Yaklaşık iki yıl önce, Wall Street Journal ve S & PCapitalIQ, S&P 500'deki borsa sermayelerinin veya piyasa değerlerinin yüzdesi olarak en yüksek şerefiyeye sahip firmaları incelediler. Bu firmalardan altısı, belirtilen piyasa değerlerini aşan şerefiye bakiyesine sahipti.
İyi niyet
Şerefiye tek başına kötü bir şey değildir. Başka bir şirket satın alırken edinilen varlıkların tahmini piyasa değeri üzerindeki primi temsil eder. Hizmet şirketleri gibi asgari veya ihmal edilebilir varlık düzeyine sahip birçok firma, bol miktarda kâr ve varlıklardan yüksek getiri elde edebilir. Önemli nakit akışları önemli bir satın alma primi kazanabilir. İmalat firmaları ve diğer varlık-yoğun endüstriler bilançoda önemli varlıklara sahip olabilirler, ancak nakit akışları kadar üretemezler. Bu nedenle, bir satın alma işleminde şerefiye daha az olacaktır.
İki Yıl Sonra Laggards
Yukarıda belirtilen çalışma 14 Ağustos 2012'de yayınlanmıştır. O zamandan beri, bahsi geçen 10 şirketten yedisi S&P 500'den daha iyi performans göstermiştir. Üç gecikme Frontier Communications (FTR), RRDonnelly (RRD) ve Republic Services (RSG) ' dır. Bu düşük performansların her birinin hisse senedi fiyatı performansı hala olumlu olmakla birlikte, piyasanın bu dönemin% 40'ını geri çekti.
Sorunlu bir satın alma, Frontier Communications'ın hisse fiyat mücadeleleri için suçlu gibi görünmektedir. 2010 yılında telekom sağlayıcı Frontier Communications, ihmal ettiği iddia edilen kırsal bölgelerde Verizon'dan (VZ) varlık satın aldı ve bu da müşteri sadakatini olumsuz etkiledi. Bu, Frontier'de rapor edilen kârlılıkta uzun vadeli bir düşüşü durdurmadı, ancak 2009'da 2.6 milyar dolardan 2013 sonunda 6.3 milyar dolara neredeyse üç katına kadar şerefiyeye hizmet etti.
Su sağlayıcı Republic Services, 2008 yılında rakip Müttefik Atıklarını satın aldı ve o zamandan beri karlılığı artırmak için mücadele etti. Durgunluktan hemen önce fazla ödeme yapmak, şu anda 10.7 milyar dolar olan bilançoda zararlara yol açtı ve şerefiyeyi artırdı. Baskı şirketi RRDonnelly, yakın zamanda 1, 4 milyar dolarlık şerefiyenin sağlıklı bir oranını oluşturan 620 milyon dolarlık daha küçük bir Konsolide Grafik satın aldı. Ancak medya dijital ortamlara taşınırken işi zorlanıyor gibi görünüyor.
Kazananların Özeti
Makalenin yayınlanmasından bu yana daha iyi performans gösteren firmalar arasında Sealed Air (SEE), Nasdaq OMX (NDAQ), L-3 Communications (LLL), Hewlett-Packard (HPQ), Xerox (XRX), Fidelity National Information Services (FIS) ve Gannett (GCI).
Grubun en güçlü oyuncuları Sealed Air (yaklaşık% 150) ve Gannett (% 100'den fazla). Paket ve konteyner sağlayıcısı Sealed Air, işini çeşitlendirmek ve temizlik ve kimya firması Diversey'i satın almak için “dönüştürücü” bir anlaşmadan yararlandı. Satın alma 2011 yılında yapıldı ve iyi çalıştı gibi görünüyor, ancak 2011 yılında iyi niyet dengesini düşüren ağır bir not aldı. Aynı şey USA Today'in yayıncısı Gannett ve diğer süreli yayınlar için de geçerlidir. Kısa süre önce, televizyondan ve yayın medyasından baskı almak ve daha fazlasını yapmak için Below'i satın aldı. Diğer firmalar, gelişen ekonomi veya daha küçük, daha küçük satın almalar sayesinde işletmelerinde genel iyileştirmelerden yararlanmıştır.
Alt çizgi
Yukarıdakilerden elde edilen sonuç şerefiyeye piyasa değerinin bir yüzdesi olarak bakmanın avantajlarına sahip olmasıdır, ancak önemli olan bir satın alımın esasını veya yönetimin operasyonlarını iyileştirmek için ne yaptığını analiz etmektir. Satın alımları sırasında Sealed Air ve Gannett'i keşfedenler iyi sonuç verdiler, ancak laggards, kötü birleşme ve satın alma nedeniyle mevcut işlerle mücadele ve kötü birleşme nedeniyle düşük performans gösterdi.
Yazım sırasında, Ryan C. Fuhrmann'ın bahsi geçen şirketlerden herhangi birinde hisseleri yoktu.
