Yatırım yapılan sermaye getirisi veya ROIC, kaliteli yatırımları tespit etmek için tartışmasız en güvenilir performans metriklerinden biridir. Ancak, önemine rağmen, metrik P / E veya ROE oranları gibi göstergelerle aynı düzeyde ilgi ve pozlama elde etmez. Kuşkusuz, yatırımcılar daha iyi performans oranları ile ROIC'i finansal bir belgeden çıkarabilirler; ROIC hesaplaması biraz daha fazla iş gerektirir. Ancak, bir şirketin ne kadar kâr ve dolayısıyla gerçek değer ürettiğini öğrenmek isteyenlerin, ROIC'yi hesaplamak çabaya değer.
EĞİTİM: Temel Analiz
Esas olarak, petrol ve gaz oyuncuları, yarı iletken yonga şirketleri ve hatta gıda devleri gibi büyük miktarda sermaye yatırım yapan endüstrilerdeki şirketleri değerlendirmek için önemli olan ROIC, şirketlerin göreli karlılık seviyelerini karşılaştırmak için bir gösterge niteliğindedir. Birçok sanayi sektörü için ROIC, performansı karşılaştırmak için tercih edilen kriterdir. Aslında, yatırımcılar tek bir orana dayanmak zorunda kalsaydı (bunu önermiyoruz), en iyi ROIC'yi seçerlerdi. (Bir şirketin başarısını sıralamak için birçok gösterge vardır. Şirket Verimliliğini Ölçme hakkında daha fazla bilgi edinin . )
Hesaplamalar
Bir şirketin yatırım yaptığı sermaye getirisi nakit oranı olarak tanımlanan ROIC, ne kadarının geldiği ile ilgili olarak bir işten ne kadar nakit gittiğini gösterir. Özetle, ROIC nakit nakit gelirin ölçüsüdür ve şirketin sermaye istihdamının etkinliği. Formül şöyle görünür:
ROIC = Vergi Sonrası Net Faaliyet Karı (NOPAT) / Yatırım Sermayesi
İlk bakışta formül basit görünüyor. Ancak şirketler tarafından yayınlanan karmaşık finansal tablolarda, formülden doğru bir sayı üretmek göründüğünden daha zor olabilir. İşleri basit tutmak için, formülün paydası olan yatırım sermayesi ile başlayın. Yatırımcıların şirkete koyduğu tüm nakdi temsil eden yatırım sermayesi, bilançonun aktif ve pasif kısımlarından aşağıdaki şekilde elde edilir:
Yatırım Yapılmış Sermaye = Toplam Aktifler daha az Nakit - Kısa Vadeli Yatırımlar - Uzun Vadeli Yatırımlar - Faizsiz Akım Yükümlülükleri
Şimdi, yatırımcılar vergi sonrası faaliyet karı veya NOPAT olan payı belirlemek için gelir tablosuna dönüyorlar. Bazen NOPAT net gelir ile aynıdır. Birçok şirket için, özellikle daha büyük şirketler için, bazı net gelirler dış yatırımlardan gelir, bu durumda net gelir işletme faaliyetlerinin kârlılığını yansıtmaz. Bildirilen net gelir, operasyonları daha doğru bir şekilde temsil edecek şekilde ayarlanmalıdır. Aynı zamanda, yayınlanan net gelir rakamı, gerçek nakit getirisini yansıtmak için NOPAT'tan eklenmesi ve çıkarılması gereken nakit dışı kalemleri de içerebilir. Bir şirketin yatırdığı sermayeden elde ettiği tüm nakit karları göstermek amacıyla, NOPAT aşağıdaki gibi hesaplanır:
NOPAT = Raporlanan Net Gelir - Yatırım ve Faiz Gelirleri - Faiz Giderlerinden Vergi Kalkanı (efektif vergi oranı x faiz gideri) + Şerefiye Amortismanı + Yinelenmeyen Maliyetler artı Faiz Giderleri + Yatırımlar ve Faiz Gelirlerinden Ödenen Vergi (efektif vergi oranı x yatırım geliri))
ROIC'yi yorumlama
Yüzde olarak ifade edilen nihai ROIC rakamı, şirketin işletme sermayesi maliyetinden veya WACC'den büyükse, şirket yatırımcılar için değer yaratıyor. WACC, bir şirketin yatırımcıları için değer ürettiği minimum getiri oranını (riske göre ayarlanmış) temsil eder. Bir şirketin% 20'lik bir ROIC ürettiğini ve% 11'lik bir sermaye maliyetine sahip olduğunu varsayalım. Bu, şirketin sermayeye yatırdığı her dolar için dokuz sent değer yarattığı anlamına geliyor. Buna karşılık, ROIC WACC'den daha azsa, şirket değer kaybediyor ve yatırımcıların paralarını başka bir yere koymaları gerekiyor. (Herhangi bir hisse senedi metriğini tam olarak kullanmak için, gelir tablosunun nasıl okunacağını bilmeniz gerekir. Karlılık analizi yaparken hangi rakamları dikkate alacağınızı öğrenin, Gelir Tablosunda Yatırım Kalitesini Bulun bölümünü okuyun.)
ROIC'in WACC'yi ne ölçüde aştığı, yatırım seçimi için son derece güçlü bir araç sağlar. Diğer yandan K / Z oranı yatırımcılara şirketin değer üretip üretmediğini veya şirketin kazançlarını üretmek için ne kadar sermaye harcadığını söylemez. ROIC, aksine, tüm bu değerli bilgileri ve daha fazlasını sağlar.
Dahası, ROIC, şirketlerin neden farklı K / Z oranlarında ticaret yaptığını açıklamaya yardımcı olur. Pazar bunu iyi gösteriyor. 1999'dan 2003'e kadar, S&P 500 ortalama P / E oranı kabaca 25'ten 15'e düştü, bu yüzden S&P 500 tarihi katına indirgendi - S&P 500 aşırı satıldı mı? Bazı piyasa gözlemcileri böyle düşündü, ancak ROIC tabanlı analiz aksini önerdi. P / E oranı azalmasına rağmen, piyasanın ROIC'sinde de orantılı bir azalma oldu. Bu çok mantıklı: 1999'dan beri şirketler değerli projelere sermaye tahsis etmekte çok daha zorlandılar.
Yatırımcılar sadece ROIC seviyesine değil, aynı zamanda eğilime de bakmalıdır. Düşen bir ROIC, bir şirketin yatırım fırsatlarını seçmede veya rakiplerle başa çıkmada zorluk yaşadığına dair erken bir uyarı işareti sağlayabilir. Bu arada yükselen ROIC, bir şirketin rakiplerinin önüne geçtiğini veya yöneticilerinin sermaye yatırımlarını daha etkin bir şekilde tahsis ettiğini güçlü bir şekilde gösteriyor. (Kullanılan sermayenin getirisi (ROCE) sıklıkla gözden kaçan bir finansal orandır, ancak kurumsal verimliliği ve karlılığı doğru bir şekilde hesaplayabilen bir orandır . ROCE ile Kârlılığı Belirleme konusunda daha fazla bilgi edinin.)
Alt çizgi
ROIC, yatırım kalitesini ölçmek için oldukça güvenilir bir araçtır. Biraz çalışma gerektiriyor, ancak yatırımcılar ROIC'i bulmaya başladığında, şirket sonuçlarını yıllık olarak izlemeye başlayabilir ve herkesin yapmadan önce kaliteli şirketleri tespit etmek için daha iyi silahlanabilirler. (Şirketlerin kârlılığını analiz etmek temel bir yatırım becerisidir, ancak aynı zamanda eğilimleri oynamak için de ödeme yapar. Volatilite Endeksi: Okuma Piyasası Duygusu ile portföyünüzü aktif olarak nasıl yöneteceğiniz hakkında daha fazla bilgi edinin.)