Alfa nedir
"Alfa" (Yunanca harf α), bir stratejinin piyasayı yenme yeteneğini tanımlamak için kullanılan bir terimdir. Bu nedenle Alfa, piyasaların verimli olduğu fikrine atıfta bulunan “aşırı getiri” veya “anormal getiri oranı” olarak da adlandırılır ve bu nedenle, bir bütün olarak geniş pazarı aşan getirileri sistematik olarak kazanmanın bir yolu yoktur. Alfa genellikle geniş pazarın sistematik piyasa riski olarak bilinen genel oynaklığını veya riskini ölçen beta (Yunanca harf β) ile birlikte kullanılır.
Alfa, finansta bir strateji, tüccar veya portföy yöneticisinin bir dönem boyunca piyasa getirisini ne zaman geçmeyi başardığını gösteren bir performans ölçüsü olarak kullanılır. Sıklıkla bir yatırımın aktif getirisi olarak kabul edilen Alpha, bir pazarın hareketini bir bütün olarak temsil ettiği düşünülen bir piyasa endeksine veya karşılaştırmaya göre bir yatırımın performansını ölçer. Bir ölçüt endeksinin getirisine göre bir yatırımın fazla getirisi, yatırımın alfa'sıdır. Alfa pozitif veya negatif olabilir ve aktif yatırımın sonucudur. Beta ise pasif endeks yatırımları ile kazanılabilir.
Alfa yaygın yatırım fonlarının yanı sıra diğer tüm yatırım türlerini sıralamak için kullanılır. Genellikle tek bir sayı olarak temsil edilir (+3.0 veya -5.0 gibi) ve bu tipik olarak, referans alınan kıyaslama endeksine kıyasla portföy veya fonun nasıl performans gösterdiğini ölçen bir yüzdeyi ifade eder (yani, % 3 daha iyi veya% 5 daha kötü).
Alfa'nın daha derin analizi, "Jensen alfa" yı da içerebilir. Jensen, alfa sermaye varlık fiyatlandırma modeli (CAPM) piyasa teorisini dikkate alır ve hesaplamasında riske uyarlanmış bir bileşen içerir. Beta (veya beta katsayısı), kendi özel beta sürümüne ve beklenen piyasa getirilerine göre bir varlığın beklenen getirisini hesaplayan CAPM'de kullanılır. Alfa ve beta yatırım yöneticileri tarafından getirileri hesaplamak, karşılaştırmak ve analiz etmek için birlikte kullanılır.
Alfa ile Ticaret
KIRILMA ALANI Alpha
Alfa, beş popüler teknik risk oranından biridir. Diğerleri beta, standart sapma, R kare ve Sharpe oranıdır. Bunların hepsi modern portföy teorisinde (MPT) kullanılan istatistiksel ölçümlerdir. Tüm bu göstergeler, yatırımcıların bir yatırımın risk-getiri profilini belirlemelerine yardımcı olmayı amaçlamaktadır.
Aktif portföy yöneticileri, çeşitlendirilmemiş portföylerde alfa üretmeye çalışır ve çeşitlendirme sistematik olmayan riski ortadan kaldırmayı amaçlar. Alfa, bir portföyün karşılaştırmalı değerlendirmeye göre performansını temsil ettiğinden, genellikle bir portföy yöneticisinin bir fonun getirisine kattığı veya çıkardığı değeri temsil ettiği düşünülür. Başka bir deyişle, alfa, büyük pazardaki genel hareketin sonucu olmayan bir yatırımın geri dönüşüdür. Bu nedenle, sıfır alfa, portföyün veya fonun kıyaslama endeksi ile mükemmel bir şekilde izlediğini ve yöneticinin geniş pazara kıyasla herhangi bir ek değer eklemediğini veya kaybetmediğini gösterir.
Alfa kavramı, Standard & Poor's 500 endeksi ve "Wilshire 5000 Toplam Pazar Endeksi gibi endekslere bağlı akıllı beta endeks fonlarının ortaya çıkmasıyla daha popüler hale geldi. Bu fonlar, hedeflenen bir alt kümeyi izleyen bir portföyün performansını artırmaya çalışır. Market.
Bir portföyde alfaların önemli ölçüde arzu edilmesine rağmen, birçok endeks ölçütü varlık yöneticilerini zamanın büyük çoğunluğunu geçmeyi başarır. Kısmen bu eğilimin getirdiği geleneksel finansal danışmanlığa artan inanç eksikliği nedeniyle, giderek daha fazla yatırımcı, müşterilerinin sermayesini münhasıran veya neredeyse tamamen yatırım yapan düşük maliyetli, pasif çevrimiçi danışmanlara (genellikle robo-danışmanlar olarak adlandırılmaktadır) geçmektedir. endeks izleme fonlarına, bunun mantığı, piyasayı yenemezlerse piyasaya katılabilmeleridir.
Dahası, çoğu "geleneksel" finansal danışman ücret alıyor, bir kişi bir portföyü yönettiğinde ve bir alfa sıfır aldığında, aslında yatırımcı için hafif bir net zararı temsil ediyor. Örneğin, bir finansal danışman olan Jim'in bir portföyün hizmetleri için değerinin% 1'ini tahsil ettiğini ve 12 aylık bir dönemde Jim'in müşterilerinden birinin Frank'i için 0.75 alfa üretmeyi başardığını varsayalım. Jim gerçekten Frank'in portföyünün performansına yardımcı olurken, Jim'in aldığı ücret ürettiği alfadan fazladır, bu yüzden Frank'in portföyü net bir kayıp yaşamıştır. Yatırımcılar için örnek, performans getirileri ve alfa ile birlikte ücretlerin dikkate alınmasının önemini vurgulamaktadır.
Verimli Piyasa Hipotezi (EMH), piyasa fiyatlarının her zaman mevcut tüm bilgileri içerdiğini ve böylece menkul kıymetlerin her zaman uygun şekilde fiyatlandırıldığını (piyasa verimli). yok çünkü piyasada düşük. Eğer yanlış tanımlamalar tespit edilirse, hızlı bir şekilde tahkim edilirler ve bu nedenle faydalanabilecek kalıcı piyasa anormallik kalıpları az ve çok arasında olma eğilimindedir. Aktif yatırım fonlarının pasif kıyaslamalarına göre tarihsel getirilerini karşılaştıran ampirik kanıtlar, tüm aktif fonların% 10'undan daha azının 10 yıldan fazla bir süre boyunca pozitif bir alfa kazanabileceğini ve bu oranın vergi ve ücretler alındıktan sonra düştüğünü göstermektedir. dikkate almak. Başka bir deyişle, alfa, özellikle vergiler ve ücretlerden sonra gelmek zordur. Beta riski, çeşitli risklerin çeşitlendirilmesi ve riskten korunulması ile izole edilebildiği için (çeşitli işlem maliyetleriyle birlikte gelir), bazıları alfa'nın gerçekten var olmadığını, ancak henüz korunmamış riskten korunma riski almanın tazminatını temsil ettiğini öne sürdü tespit edildi veya gözden kaçırıldı.
Yatırım Alfa İstiyor
Yatırım evreninin tamamı, yatırımcıların göz önünde bulundurması gereken çok çeşitli menkul kıymetler, yatırım ürünleri ve danışmanlık seçenekleri sunar. Farklı piyasa döngüleri, farklı varlık sınıflarındaki yatırımların alfaları üzerinde de etkiye sahiptir. Bu nedenle, risk getirisi metriklerinin alfa ile birlikte dikkate alınması önemlidir.
Bu, sabit gelirli bir ETF ve bir özkaynak ETF'si için aşağıdaki iki tarihsel örnekte gösterilmiştir:
İShares Cabrio Bond ETF (ICVT), düşük riskli sabit bir gelir yatırımıdır. Bloomberg Barclays ABD Dönüştürülebilir Nakit Ödeme Bonosu> 250MM Endeksi adlı özelleştirilmiş bir endeksi izler.
ICVT'nin nispeten düşük bir yıllık standart sapması% 4.72 idi. Yılbaşından bugüne kadar, 15 Kasım 2017 itibarıyla, getirisi% 13.17 idi. Bloomberg Barclays ABD Toplam Endeksi, aynı dönemde% 3.06 getiri elde etti. Bu nedenle, ICVT için alfa, Bloomberg Barclays ABD Toplam Endeksi'ne kıyasla% 10.11 ve standart sapma% 4.72 ile nispeten düşük bir risk içindi. Bununla birlikte, toplam tahvil endeksi ICVT (Bloomberg Barclay'in Cabrio endeksi olmalıdır) için uygun bir kriter olmadığından, bu alfa başlangıçta düşünüldüğü kadar büyük olmayabilir ve aslında dönüştürülebilir tahviller daha riskli profillere sahip olduğundan düz vanilya bağları.
WisdomTree ABD Kalite Temettü Büyüme Fonu (DGRW), temettü büyüme özkaynaklarına yatırım yapmayı amaçlayan yüksek piyasa riski olan bir öz sermaye yatırımıdır. Varlıkları WisdomTree ABD Kalite Temettü Büyüme Endeksi adı verilen özelleştirilmiş bir endeksi takip ediyor.
ICVT'den daha yüksek üç yıllık yıllık standart sapma% 10.58'dir. 15 Kasım 2017 itibarıyla yıllık getirisi% 18, 24 olup, S&P 500'den% 14, 67 ile daha yüksektir, bu nedenle S&P 500'e kıyasla% 3, 57 alfaya sahiptir. Ancak yine S&P 500 temettü ödeyen büyüme hisse senetleri genel borsa için çok özel bir alt küme olduğundan ve Amerika'daki en değerli 500 hisse senedini içermeyebileceğinden bu ETF için doğru kriter değildir.
Yukarıdaki örnek, iki fon yöneticisinin alfa üretimindeki başarısını göstermektedir. Ancak kanıtlar, aktif yöneticilerin yatırım evreninde fon ve portföylerde alfa elde etme oranlarının her zaman bu kadar başarılı olmadığını göstermektedir. İstatistikler, son on yıl içinde ABD'deki aktif fonların% 83'ünün seçilen kriterlerine uymadığını gösteriyor. Uzmanlar bu eğilimi aşağıdakiler de dahil olmak üzere birçok nedenden kaynaklamaktadır:
- Finansal danışmanların artan uzmanlığıMali danışmanların elindeki finansal teknoloji ve yazılımdaki ilerlemeler İnternet yatırımlarının büyümesi nedeniyle yatırımcıların piyasaya girme fırsatlarının artması Portföylerinde risk alan yatırımcıların küçülen bir oranı ve Artan miktar alfa peşinde yatırım
Alfa Konuları
Alfa yatırımın “kutsal kasesi” olarak adlandırılsa da, yatırımcılardan ve danışmanlardan çok fazla ilgi görse de, alfa kullanırken dikkate alınması gereken birkaç önemli husus vardır.
1. Alfa'nın temel bir hesaplaması, bir yatırımın toplam getirisini, varlık kategorisindeki karşılaştırılabilir bir ölçütten çıkarır. Bu alfa hesaplaması, öncelikle yukarıdaki örneklerde belirtildiği gibi yalnızca karşılaştırılabilir bir varlık kategorisi karşılaştırmasına karşı kullanılır. Bu nedenle, sabit bir gelir ölçütüne göre bir özkaynak ETF'sinin performansını ölçmez. Bu alfa aynı zamanda en iyi benzer varlık yatırımlarının performansını karşılaştırırken kullanılır. Dolayısıyla, ETF özkaynağının alfa, DGRW, sabit gelirli ETF, ICVT alfa ile nispeten karşılaştırılamaz.
2. Alfa'ya yapılan bazı göndermeler daha gelişmiş bir tekniği ifade edebilir. Jensen serbest alfa, risksiz oran ve beta kullanarak CAPM teorisini ve riske uyarlanmış önlemleri dikkate alır.
Oluşturulan bir alfa hesaplaması kullanırken, ilgili hesaplamaları anlamak önemlidir. Alfa, bir varlık sınıfı içindeki çeşitli farklı endeks karşılaştırmaları kullanılarak hesaplanabilir. Bazı durumlarda önceden var olan uygun bir dizin olmayabilir, bu durumda danışmanlar karşılaştırmalı alfa hesaplama amacıyla bir dizini simüle etmek için algoritmalar ve diğer modelleri kullanabilirler.
Alfa ayrıca, CAPM gibi bir denge modeli tarafından öngörülenden daha yüksek bir menkul kıymet veya portföy üzerindeki anormal getiri oranını da belirtebilir. Bu örnekte, bir CAPM modeli, etkili bir sınır boyunca çeşitli noktalarda yatırımcıların getirilerini tahmin etmeyi amaçlayabilir. CAPM analizi, bir portföyün portföyün risk profiline göre% 10 kazanması gerektiğini tahmin edebilir. Portföy aslında% 15 kazanırsa, portföyün alfa değeri CAPM modelinde öngörülenin üzerinde% 5.0 veya% + 5 olur.