İçindekiler
- 1. Birçok Ülke Asla Varsayılan Değil
- 2. PIIGS Korkunç Değil
- 3.. Latin Amerika Önde Geldi
- 4. ABD Varsayılan Geçmişi
- 5. Çin Çatlamaz
- 6. Egemenlik Karşıtı Savaş Varsayılan
- 7. Stratejik Egemen Temerrüt
- Alt çizgi
Dünya genelinde merkezi yönetim borç yüklerinin yükselmesi yatırımcıların 2007-08 mali krizinin, 2009-2011 avro bölgesi borç krizinin ve küresel durgunluğun geri dönüşünden tekrar korkmasından, egemen temerrüt riski konusunda bir kez daha takıntılı hale geldi.. Bir ülkenin faturalarını veya borç yükümlülüklerini ödeyemediği, teknik olarak iflas ettirdiği egemen temerrütler korkutucu olsa da, aslında oldukça yaygındır ve birçoğunun beklediği en kötü durum senaryosuna yol açmayabilir. Egemen varsayılanlarla ilgili sizi şaşırtacak yedi gerçek:
1. Birçok Ülke Asla Varsayılan Değil
Bağımsız borç yükümlülükleri için el değmemiş geçmişe sahip olan ve hiçbir zaman temerrüde düşmeyen birkaç ülke vardır. Bu ülkeler Kanada, Danimarka, Belçika, Finlandiya, Malezya, Mauritius, Yeni Zelanda, Norveç, Singapur, İsviçre ve İngiltere'dir. Endemik bankacılık krizleri yaygın bir olay olduğundan, bu ülkelerin son 200 yılda finansal problemler olmadan patladığını düşünmeyin. İngiltere, 1800'den bu yana 12 bankacılık krizi geçirdi ya da ortalama 17 yılda bir. Mesele şu ki, egemen varsayılan, bir ulusun karşılaşabileceği tek finansal kargaşa değildir.
2. PIIGS Korkunç Değil
PIIGS ülkeleri - veya Portekiz, İtalya, İrlanda, Yunanistan ve İspanya - egemen temerrüt riski altında olan herkesin izleme listesinde. Ve evet, bazıları son on yılda oldukça sıcak bir finansal su içinde.
Ancak daha uzun vadeli bir görüşe bakarsanız, bu beş ülkenin son 200 yıl boyunca egemen temerrüdün karışık bir geçmişine sahip olduğunu göreceksiniz, İrlanda dünyadaki yedi yıllık bir süre boyunca yükümlülüklerini ve İtalya'yı hiçbir zaman temerrüde düşmüyor. Savaş II. Portekiz, son borçlanma 1890'ların başında olmak üzere, dış borç yükümlülüklerini dört kez temerrüde düşürmüştür. Yunanistan, 1820'lerde bağımsızlık kazanmasından bu yana altı kez temerrüde düştü. İspanya, 1870'lerde son kez gerçekleşen altı kez olduğu gibi temerrütler için şüpheli rekoru elinde tutuyor.
Yunanistan'a gelince, 1820'lerde veya modern tarihinin yarısında bağımsızlığa kavuşmasından bu yana beş kez varsayılan oldu. Ama o zamandan beri değil. Kuşkusuz, 2015 yılında IMF'ye planlanan 1.55 milyar avroluk ödemesini kaçırdı, ancak her iki taraf da resmi bir gecikme değil, gecikme olarak nitelendirdi.
3. Latin Amerika Egemen Varsayılanlar Açıyor
4. ABD Varsayılan Geçmişi
Geleneksel bilgelik, ABD'nin borç borcunu hiçbir zaman temerrüde düşürmediği halde, katı ve teknik bir tanım kullanarak hak kazanabilecek bazı durumlar olmuştur.
Örneğin, 1790'da genç ABD Kongresi, sendikadaki her bir devletin yükümlülüklerini karşılamak için borç verilmesine izin veren bir yasa çıkardı. Bu yeni borcun bir kısmı 1800 yılına kadar faiz ödemeye başlamadığından, bazı saflar bunu teknik bir temerrüt olarak görüyorlar.
1930'lardan önce yayınlanan ABD devlet tahvillerinin pek çok sayısı, tahvil sahiplerinin para birimi yerine altın olarak ödeme talep edebileceği bir altın madde içeriyordu. Eğer olsaydı, hükümet mecbur olamazdı, yani teknik olarak varsayılandı (ya da herkes toplamaya çalışsaydı olurdu). Bunu 1933'te gerçekleştirmek - vatandaşların altın için kağıt para takası düşüncesinin o kadar da çılgınca olmadığı Büyük Depresyonun derinlikleri - Başkan Roosevelt ve Kongre, sözün "kamu politikasına" karşı olduğuna karar verdi ve Kongre, "diye bitirdiler. Konu, hükümet lehine karar veren Yüksek Mahkeme huzuruna çıkarılmış ve sonuçlandırılmıştır.
1979'da hükümet, Hazine Bakanlığı'nın arka ofisindeki operasyonel sorunlar nedeniyle hazine bonolarının üç olgunlaşan meselesinin bazı bölümlerine zamanında ödeme yapamadı. Bu ödemeler daha sonra geri faizli sahiplere yapıldı.
5. Çin Çatlamaz
Bugün finansal gücün bir başka vahası, trilyonlarca dolar rezervi olan ve son durgunluk sırasında sadece marjinal bir şekilde acı çeken Çin'dir. Çin, dış ve iç çatışma dönemlerinde iki kez varsayılan olarak iki kez temerrüde düştü. Kuşkusuz, borç yükü artıyor ve Ağustos 2018'de Devlete Ait Varlık Yönetimi Altıncı Bölümü 73 dolarlık tahvil ödemesi yapmak için bir son tarihi kaçırdı. (İki gün sonra ortaya çıktı.) Yine de, Halk Cumhuriyeti sağlam bir şekilde görünüyor.
6. Egemenlik Karşıtı Savaş Varsayılan
Batılı Güçler bazen bir ülke ödünç alınan parayı geri ödememeye karar verdiğinde askeri güçle tepki gösterdi. 1902'de Venezuela dış yükümlülüklerini ödemeyi reddetti. Müzakereler sorunu çözemedikten sonra İngiltere, Almanya ve İtalya Venezüella'ya abluka getirdi. Çatışma hızla tırmandı ve bir dizi Venezüella gemisi batırıldı veya ele geçirildi, limanlar engellendi ve kıyı bölgeleri Avrupalılar tarafından bombalandı.
ABD sonunda arabuluculuk yapmaya müdahale etti ve birkaç yıl süren müzakereden sonra Venezuela, borçlarını yeni bir meseleye birleştirdi, faizleri geri ekledi ve konu 1930'da olgunlaşana kadar ödeme yaptı.
7. Stratejik Egemen Temerrüt
Bazı egemen temerrütler kasıtlıdır ve finansal kaynakların eksikliğinden kaynaklanmıyor olabilir. Şubat 1918'de, Rusya'daki yeni devrimci hükümet, önceki Çarlık hükümeti tarafından çıkarılan tüm borçları reddetti. Bu temerrüt hali, Rusya'nın eski İmparatorluk gazetesinin İngiliz sahipleri ile yerleştiği 1986 yılına kadar resmen sürdü. 1997 yılında Fransız tahvil sahipleri ile de anlaşma sağlandı.
Alt çizgi
Egemen temerrüt, özellikle hisse senedi piyasalarının 2018'in sonlarında ve 2019'un başlarında yaşadığı son zamanlardaki hız treni sürüşü göz önüne alındığında birçok yatırımcı için korkunç bir düşüncedir. Ancak konuyu daha rasyonel olarak ve bu tür olayların tarihi bağlamında inceleyenler, küresel finansal sistemin bunu daha önce görmüş ve hayatta kaldığını fark edecektir.