İçindekiler
- Döviz Kurlarına Genel Bakış
- Döviz Kurlarının Belirleyicileri
- 1. Enflasyondaki Farklılıklar
- 2. Faiz Oranlarındaki Farklar
- 3. Cari Açıklar
- 4. Kamu Borcu
- 5. Ticaret Koşulları
- 6. Güçlü Ekonomik Performans
- Alt çizgi
Faiz oranları ve enflasyon gibi faktörlerin yanı sıra döviz kuru, ülkenin göreceli ekonomik sağlık düzeyinin en önemli belirleyicilerinden biridir. Döviz kurları, ülkenin her serbest piyasa ekonomisi için kritik önem taşıyan bir ülkenin ticaret seviyesinde hayati bir rol oynamaktadır. Bu nedenle döviz kurları en çok izlenen, analiz edilen ve hükümet tarafından manipüle edilen ekonomik önlemler arasındadır. Ancak döviz kurları da daha küçük bir ölçekte önemlidir: bir yatırımcı portföyünün gerçek getirisini etkiler. Burada, döviz kuru hareketlerinin arkasındaki bazı büyük güçlere bakıyoruz.
Döviz Kurlarını Etkileyen Ana Faktörler
Döviz Kurlarına Genel Bakış
Bu güçlere bakmadan önce, döviz kuru hareketlerinin bir ülkenin diğer ülkelerle olan ticaret ilişkilerini nasıl etkilediğini belirlemeliyiz. Daha yüksek değerli bir para birimi, bir ülkenin ithalatını daha ucuz ve dış pazarlarda ihracatını daha pahalı hale getirir. Daha düşük değerli bir para birimi, bir ülkenin ithalatını daha pahalı ve ihracatını dış pazarlarda daha az pahalı hale getirir. Daha yüksek bir döviz kurunun ülkenin ticaret dengesini kötüleştirmesi beklenirken, daha düşük bir döviz kurunun onu iyileştirmesi beklenebilir.
Önemli Çıkarımlar
- Faiz oranları ve enflasyon gibi faktörlerin yanı sıra döviz kuru, ülkenin göreceli ekonomik sağlık düzeyinin en önemli belirleyicilerinden biridir. Daha yüksek değerli bir para birimi, bir ülkenin ithalatını daha az pahalı ve ihracatını dış pazarlarda daha pahalı hale getirmektedir.
Döviz Kurlarının Belirleyicileri
Döviz kurlarını çok sayıda faktör belirler. Bu faktörlerin çoğu iki ülke arasındaki ticaret ilişkisiyle ilgilidir. Döviz kurlarının göreceli olduğunu ve iki ülkenin para birimlerinin karşılaştırması olarak ifade edildiğini unutmayın. Aşağıdakiler, iki ülke arasındaki döviz kurunun temel belirleyicilerinden bazılarıdır. Bu faktörlerin belirli bir sırada olmadığını unutmayın; ekonominin birçok yönü gibi, bu faktörlerin göreceli önemi çok tartışmaya açıktır.
1. Enflasyondaki Farklılıklar
Genellikle, düşük bir enflasyon oranına sahip bir ülke, satın alma gücü diğer para birimlerine göre arttıkça, yükselen bir para birimi değeri sergiler. 20. yüzyılın son yarısında düşük enflasyona sahip ülkeler arasında Japonya, Almanya ve İsviçre yer alırken, ABD ve Kanada ancak daha sonra düşük enflasyona ulaştı. Enflasyonu daha yüksek olan ülkeler genellikle ticaret ortaklarının para birimlerinde para birimlerinde amortisman görürler. Buna genellikle daha yüksek faiz oranları eşlik eder.
2. Faiz Oranlarındaki Farklar
Faiz oranları, enflasyon ve döviz kurları birbiriyle yakından ilişkilidir. Merkez bankaları faiz oranlarını manipüle ederek hem enflasyon hem de döviz kurları üzerinde etki yaratırken, değişen faiz oranları enflasyon ve döviz değerlerini etkiler. Yüksek faiz oranları, ekonomideki borç verenlere diğer ülkelere göre daha yüksek getiri sağlar. Bu nedenle, yüksek faiz oranları yabancı sermayeyi çekmekte ve döviz kurunun yükselmesine neden olmaktadır. Bununla birlikte, ülkedeki enflasyon diğerlerine göre çok daha yüksekse veya para birimini düşürmek için ek faktörler söz konusuysa, yüksek faiz oranlarının etkisi azaltılır. Azalan ilişki faiz oranlarının düşmesi için mevcuttur - yani düşük faiz oranları döviz kurlarını düşürme eğilimindedir.
3. Cari Açıklar
Cari hesap, bir ülke ile ticaret ortakları arasındaki ticaret dengesidir ve ülkeler arasındaki mal, hizmet, faiz ve temettü ödemelerini yansıtır. Cari işlemler açığı, ülkenin dış ticarete kazandığından daha fazla harcama yaptığını ve açığı telafi etmek için yabancı kaynaklardan borç aldığını göstermektedir. Başka bir deyişle, ülke ihracat satışı yoluyla aldığı paradan daha fazla döviz gerektirir ve yabancıların ürünleri için talep ettiğinden daha fazla kendi para birimini sağlar. Yabancı paraya olan aşırı talep, yerli mal ve hizmetler yabancılar için yeterince ucuz olana ve yabancı varlıklar yurtiçi çıkarlar için satış üretmek için çok pahalı olana kadar ülkenin döviz kurunu düşürür.
4. Kamu Borcu
Ülkeler, kamu sektörü projeleri ve devlet finansmanı için ödeme yapmak üzere büyük ölçekli açık finansmanı yapacaklardır. Bu tür faaliyetler iç ekonomiyi canlandırırken, büyük kamu açıkları ve borçları olan ülkeler yabancı yatırımcılar için daha az caziptir. Sebep? Büyük bir borç enflasyonu teşvik eder ve eğer enflasyon yüksekse, borç servise gönderilecek ve sonuçta gelecekte daha ucuz gerçek dolar ile ödenecektir.
En kötü senaryoda, bir hükümet büyük bir borcun bir kısmını ödemek için para basabilir, ancak para arzını artırmak kaçınılmaz olarak enflasyona neden olur. Dahası, bir hükümet açığını yerel yollarla (iç tahvil satma, para arzını artırma) sağlayamazsa, yabancılara satış için menkul kıymet arzını arttırmalı ve böylece fiyatlarını düşürmelidir. Son olarak, büyük bir borç, ülkenin yükümlülüklerini yerine getirme riski taşıdığına inanmaları durumunda yabancılara endişe duyabilir. Temerrüt riski büyükse, yabancılar bu para birimi cinsinden menkul kıymetlere sahip olmaya daha az istekli olacaktır. Bu nedenle, ülkenin borç notu (örneğin Moody's veya Standard & Poor's tarafından belirlendiği üzere), döviz kurunun önemli bir belirleyicisidir.
5. Ticaret Koşulları
İhracat fiyatlarının ithalat fiyatlarına oranı, dış ticaret hadleri cari işlemler ve ödemeler dengesi ile ilişkilidir. Bir ülkenin ihracatının fiyatı ithalatından daha yüksek bir oranda artarsa, dış ticaret hadleri olumlu yönde iyileşmiştir. Artan ticaret şartları, ülkenin ihracatına olan talebi artırıyor. Bu da, ülkenin para birimine artan talep (ve para biriminin değerinde bir artış) sağlayan ihracattan elde edilen gelirlerin artmasına neden olur. İhracatın fiyatı ithalatı fiyatından daha düşük bir oranda artarsa, paranın değeri ticaret ortaklarına göre düşecektir.
6. Güçlü Ekonomik Performans
Yabancı yatırımcılar kaçınılmaz olarak sermayelerini yatırım yapacakları güçlü ekonomik performansa sahip istikrarlı ülkeler aramaktadır. Bu tür olumlu özelliklere sahip bir ülke, daha fazla siyasi ve ekonomik risk taşıdığı düşünülen diğer ülkelerden yatırım fonlarını çekecektir. Örneğin siyasi kargaşa, bir para birimine olan güven kaybına ve sermayenin daha istikrarlı ülkelerin para birimlerine doğru hareket etmesine neden olabilir.
Alt çizgi
Bir portföyün yatırımlarının çoğunu elinde tuttuğu para biriminin döviz kuru, portföyün gerçek getirisini belirler. Azalan döviz kuru, herhangi bir getiriden elde edilen gelir ve sermaye kazanımlarının satın alma gücünü açıkça düşürmektedir. Ayrıca, döviz kuru faiz oranları, enflasyon ve hatta iç menkul kıymetlerden elde edilen sermaye kazançları gibi diğer gelir faktörlerini de etkilemektedir. Döviz kurları, en deneyimli iktisatçıları bile serbest bırakan sayısız karmaşık faktör tarafından belirlenirken, yatırımcıların yine de parasal değerlerin ve döviz kurlarının yatırımlarının geri dönüş oranında nasıl önemli bir rol oynadıkları konusunda bazı anlayışları olmalıdır.