Leuthold Group'un yaygın olarak takip edilen baş yatırım stratejisti Jim Paulsen'e göre, fiyatların en az% 20 oranında düştüğü hisse senedi piyasası, şu anda Wall Street'in karşı karşıya olduğu altı büyük zorluğa çözüm bulmak için gerekli olabilir. Diyerek şöyle devam etti: "Hisse senetleriyle karşı karşıya kalan konular çok sayıda ve büyük olasılıkla bu genişlemenin dengesi için periyodik olarak sorunlu kalacak. Sonuç olarak, 'sorunları bolca' çözmek kolay olmayacak. Ve sonuçta bir ayı piyasası ve durgunluk ile çözülecek, " diyor Business Insider'a göre Paulsen. Altı büyük sorunun gergin değerlemeler, ücret maliyetlerini ve enflasyonu artıran tam istihdam ekonomisi, Fed faiz artırımları, 1950'lerden bu yana en düşük piyasa içi korelasyonu, son zamanlarda yaşanan artışlara rağmen tarihsel olarak düşük oynaklığı ve düşen kar beklentilerini içerdiğini söyledi.
Yatırımcılar İçin Önemi
Paulsen için endişe verici bir metrik, düşük piyasa içi korelasyonlardır, bu da bireysel hisse senetleri arasında getiri açısından geniş bir dağılım olduğu anlamına gelir. Bilgili hisse senedi toplayıcıları böyle bir ortamda piyasadan daha iyi performans gösterebilirken, Paulsen ayrıca tarihe dayalı olarak bir bütün olarak S&P 500 için düşük toplam getiri ile sonuçlanma eğiliminde olduğunu buluyor. "1952'den beri, yıllık ortalama 12 ay vadeli S&P 500 toplam getiri, korelasyon en düşük beşte birlikteyken sadece +% 4.88 oldu!" Diyor.
Özkaynak değerlemelerine ilişkin olarak, Paulsen, çeşitli metriklerin, ABD stoklarının, tarihi normların önemli ölçüde üstünde olan okumalara dayanarak son derece pahalı olduğunu gösterdiğine dair uyarıda bulunmaktadır. Bunlar, takip eden P / E oranlarını ve S&P 500 Endeksi (SPX) için fiyat / satış oranlarını, toplam ABD borsa aktifleştirmesinin GSYİH'ye oranını ve CAPE oranını içerir. Goldman Sachs tarafından yakın zamanda yayınlanan bir raporda, "S&P 500 değerlemesinin tarihe göre uzatıldığı" görülüyor.
Ayrıca, tam istihdamda olan ABD ekonomisi, işletmeler için maliyetleri artırarak ve kar büyümesini daraltarak hisse senedi değerlemelerine baskı yapan enflasyonist baskıları açığa çıkarıyor. Bu arada, Federal Rezerv'in faiz artırımı, Fed hisse senedi fiyatlarını destekleyen nicel genişlemeyi (QE) tersine çevirirken kurumsal maliyetleri artırıyor.
Borsa volatilitesi 2018'de 2017'ye göre artarken, Paulsen bu yıl% 10 düzeltmeye rağmen hala "oldukça düşük" olduğunu savunuyor. "İstikrarlı finansal piyasalarda hisse senetleri mücadelesi" diyor. Bununla birlikte, 10 Aralık kapanış tarihi itibarıyla, CBOE Oynaklık Endeksi (VIX), bir yıl önceki değerinden% 136 ve uzun vadeli ortalamasının% 23 üzerinde, YCharts.com'a göre yükseldi. Credit Suisse tarafından müşterilere yapılan son bir not, VIX'teki mevcut yükselişin, The Wall Street Journal'ın alıntıladığı gibi, "yatırımcıların artık piyasa düzeltmesini geçici bir çıkık olarak görmediğini, daha kalıcı makro risklerden kaynaklandığını" gösterdiğini ortaya koyuyor.
Düşük kar beklentileri Paulsen'in altıncı ve nihai büyük endişesidir. "Son zamanlarda yaşanan temel değişimler, 2019 kazançlarının düşmesi olasılığını artıracak ve bu da yatırımcılar için büyük bir şok olacaktır."
İleriye bakmak
Birçok yatırımcı ve analist, mevcut boğa piyasasının olağanüstü uzunluğunun ve yaklaşık 10 yıl önce başlayan ekonomik genişlemenin, hem bir ayı piyasasının hem de yakın gelecekte artan bir durgunluğun başlangıcını artırdığını söylüyor. Geçmiş çalışmalara dayanarak, bir ayı piyasası genellikle% 30-40 oranında hisse senedi gönderir ve en az bir yıl 18 ay sürer. Büyük bir soru, birçok genç yatırımcının aşağıya taslak için nasıl hazırlanacağı ve deneyimsiz yatırımcıların panik tepkilerinin bir sonrakini daha şiddetli hale getirip getiremeyeceğidir.