SunEdison hisseleri, sonunda neredeyse tüm değerlerini kaybetmeden önce% 2.000'in üzerinde roket paylaşan klasik bir Wall Street patlaması ve büstü hikayesidir. Oynaklık, büyük ölçüde güneş enerjisi endüstrisindeki kötüleşen temellere atfedilebilir operasyonel dalgalanmalardan kaynaklanmıştır.
Güneş ve rüzgar enerjisi kullanan yenilenebilir enerji santralleri inşa eden ve işleten SunEdison Inc., 2009 yılında MEMC Electronic Materials tarafından satın alındı. 2013 yılında MEMC, SunEdison adını güneş enerjisine daha yoğun bir odaklanmayı yansıtacak şekilde benimsedi. Şirket, Nisan 2016'da iflas başvurusunda bulunduktan sonra, daha önce WFR ve SUNE kodları altında işlem gördüğü New York Menkul Kıymetler Borsası'ndan çıkarıldı. SunEdison hisseleri artık tezgah üstü (OTC) pazarında SUNQE kodu ile işlem görüyor.
SunEdison'ın Tarihi
Yarı iletken ve fotovoltaik hücre şirketlerine silikon gofret tedarikçisi olan MEMC Elektronik Malzemeler, 2006 yılında güneş endüstrisine girerek ertesi yıl güneş gofret pazarının% 14'ünü elinde tuttu. Şirketin finansal sonuçları, elektronik gofret pazarındaki zor koşullarla mücadele ettiği için 2008 yılında yatırımcılar arasında alarm verdi. Satışlar düştü ve brüt kar marjı stok artışları ve zor bir fiyatlandırma ortamı nedeniyle sıkıldı.
MEMC Electronic Materials, 2009 yılında özel olarak düzenlenen SunEdison LLC'yi 200 milyon dolara satın alarak firmanın güneş pazarına maruz kalmasını derinleştirdi. 2010 yılında sonuçlar iyileşti, ancak üst ve alt performans hala önceki seviyelerin altında. Bu, 2010 yılı boyunca SunEdison hissesinde göreceli hisse fiyat istikrarına denk geldi.
Düşen silikon fiyatları şirketin gelirleri üzerinde aşırı baskı yarattı ve 2011'de kapasitesini çevrimdışı duruma getirmeyi ve personel sayısını yaklaşık% 20 oranında azaltmayı sağladı. SunEdison, yeniden yapılandırma ve varlık bozukluklarıyla ilgili giderlerde yaklaşık 1, 3 milyar dolarlık bir harcama kaydetti. Gelir düştükçe ve net zarar bildirildiği için sonuçlar 2012'de tekrar acı çekti. Baş mali işler görevlisinin ayrılması da yatırımcı güvenine bir darbe indirdi.
2013'te yeniden yapılanma iyimserlik yarattı. Şirket, elektronik gofret işinden ayrıldı ve güneş gofretini ve güneş enerjisi operasyonlarını korudu. SunEdison Semiconductor (NASDAQ: SEMI), 94 milyon dolarlık nakit enjeksiyonu sağladı ve eski firma, değişen odağını yansıtmak için adını SunEdison Inc. olarak değiştirdi. Daha zayıf bir gider yapısı ve daha iyi likidite, yatırımcılara SunEdison stokunda bir geri dönüşün sürdüğü konusunda umut verdi.
2.2 milyar dolarlık bir Vivint Solar (NYSE: VSLR) satın alması piyasa tarafından kötü karşılandı ve Ağustos 2015'te takip edilen beklenenden çok daha kötü kazançlar, yatırımcılar canlılıktan şüphe etmeye başladığı için SunEdison stokunda hızlı bir düşüşe neden oldu iş modeli. Gelirlerde büyük bir daralma, düşen likidite oranları ve artan finansal kaldıraçla karşılaşan firma, finansal sağlığını korumak için sert adımlar atmaya başladı.
SunEdison, raporlamanın doğruluğunu tehlikeye atan iç kontrollerdeki maddi zayıflıklara işaret ederek yıllık dosyalamasını tekrar tekrar erteledi. Şirket, Nisan 2016'da iflas başvurusunda bulundu ve yan kuruluşları TerraForm Power Inc. (NASDAQ: TERP) ve TerraForm Global Inc. (NASDAQ: GLBL) şirketlerini devretti. Şirket ayrıca kısa vadeli yükümlülükleri yerine getirmek ve faaliyetlerini sürdürmek için yeni finansman elde etti.
SunEdison'un İş Modeli Tarihi
SunEdison'un orijinal iş modeli, büyük şirketler, kurumlar veya kamu hizmetleri için önceden para vermek zorunda kalmayacak alternatif enerji projeleri oluşturmayı gerektiriyordu. Müşteriler, daha düşük enerji maliyetleri ve vergi kredileri açısından tasarruflardan etkilenecektir. SunEdison inşaat maliyetlerini karşılayacak ve enerji kullanımından gelir elde ederek kâr elde edecektir. Bu nakit akışlarını tahvillere menkul kıymetleştirmeye ve yatırımcılara satmaya çalışacaktır. Bu çabalar SunEdison'u alternatif enerji projelerinin en büyük kurucusu yapma konusunda başarılı olsa da, artan bir hisse fiyatına dönüşmedi.
Şirket rotayı değiştirdi ve inşaattan hemen sonra projelerini satmaya başladı. Kısa vadede, bu daha az riskle daha kazançlı bir stratejiydi ve yatırımcılar dikkat çekmeye başladı.
SunEdison için bir sonraki adım, bu projeleri SunEdison'dan satın alacak ve daha sonra yatırımcılarına temettü ödeyecek halka açık araçlar yaratmayı içeriyordu. Bunlar SunEdison'un yan kuruluşları oldukları için verim olarak biliniyordu. TerraForm Power ve TerraForm Global, SunEdison'un en büyük veriminden ikisi.
Wall Street yatırımcıları bu iş modeli tarafından yakalandı, çünkü verimler SunEdison'un projelerini zengin fiyatlarla satın alacaktı. Buna ek olarak, Wall Street'e düşük faiz oranları nedeniyle getiri için güçlü talep vardı. Bu, ana şirket için getiri ve kâr için büyük temettülere yol açtı. Bu mantığa dayanarak, SunEdison hisse senedi büyüme yatırımcıları ve David Einhorn, Ken Griffin, George Soros ve Daniel Loeb dahil olmak üzere birçok tanınmış riskten korunma fonu yöneticisi arasında favori haline geldi. Haziran 2012 ve Temmuz 2015 arasında SunEdison hisseleri% 2, 200 oranında artmıştır.
SunEdison başarısını, son çare olarak herhangi bir projenin verimine satılabileceğinden emin olarak daha da fazla borç almak için kullandı. Ancak bu, SunEdison'un hangi projeleri seçtiği konusunda daha az ayırt edici hale gelmesi ahlaki bir tehlike yarattı.
2015'in sonlarında, getiri yatırımcıları ödenen zengin fiyatlara ve görünüşte çıkar çatışmasına itiraz ettiler. Örneğin, SunEdison'un finans müdürü (CFO) Brian Wuebbels aynı zamanda TerraForm Power'ın CEO'su (CEO) idi. Birçoğu SunEdison'un istenmeyen projeleri gerçekçi olmayan fiyatlarla verimlerine indirdiğinden şikayet etti. Bu, SunEdison için daha fazla incelemeye yol açtı ve bu varlıkların her iki bilançoda nasıl değerlendikleri ile ilgili sorular gündeme getirildi. Esasen SunEdison, SunEdison yönetimi tarafından kontrol edilen verim alanlarına gergin değer biçimli projelere yük bindiriyordu.
Yatırımcılar temettüleri için bu getirilerin hisselerini almaya istekli oldukları sürece, SunEdison herhangi bir sonuçla karşılaşmaz ve SunEdison, TerraForm Power ve TerraForm Global yatırımcıları memnun olur. Bununla birlikte, bu finans mühendisliğinin sonuçları, temettülerde daha fazla para ödendiğinden, verimkoların SunEdison'dan proje satın alma yeteneklerinde hamstung hale gelmesiyle hızla ortaya çıktı. Sonuç olarak, SunEdison bilançosundaki varlıkların işaretlenmesi gerekiyordu.
Bu, birçok kişinin bu yapıların yasallığını ve bu varlıkların değerlemesini sorgulamaya başladığı negatif bir spiral yarattı. Tabii ki, bu sorular sadece SunEdison'un ölümünü hızlandırdı, çünkü yatırımcılar veriminde çalışmak için para koymak için daha az istekli hale geldi. Pazar yönetime olan güveni kaybettikçe tasfiye başladı. Şirketin iflas başvurusuna giden dokuz ayda, SunEdison hisseleri değerinin% 99'unu kaybetti.
SunEdison İflas Dosyaları
20 Nisan 2016'da SunEdison Bölüm 11 iflas koruması için başvuruda bulundu. SunEdison hisseleri NYSE'den çıkarıldı ve pembe levhalarda SUNEQ sembolü altında işlem görmeye başladı. Yieldcos TerraForm Power ve TerraForm Global iflas dosyalamasına dahil edilmedi. O sırada SunEdison, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) tarafından yatırımcılara açıkladıkları hakkında bir soruşturma yürütüyordu.
Bölüm 11 iflas koruması, ağır borcu olan büyük bir şirketin zaman içinde alacaklıları yeniden yapılandırmasına ve ödemesine olanak sağlarken, mal varlığı mahkemenin yetkisi altında kalmaktadır. SunEdison iflas başvurusunda bulunduğunda, borçlarının 16, 1 milyar dolar olduğu tahmin ediliyordu ve şirketin devam ettiği satın alma çılgınlığına bağlanıyorlardı. İşler bittikten sonra bir satış çılgınlığı başladı ve şirket Hindistan ve Japonya da dahil olmak üzere tüm dünyada varlıklarını satmaya baktı.
SunEdison, 25 Temmuz 2017'de iflas planı için nihai onay aldı.