Toplam kalitesi kötüleşen yüksek kurumsal borcun, tahvil piyasasını, borsa ve ekonomiyi tehdit eden tehlikeli bir baloncuğu temsil eden artan bir endişe var. 2007-09'da, krediler ve düşme kalitesindeki tahvillerle desteklenen karmaşık teminatlı borç yükümlülüklerinin (CDO'lar) çözülmesi, o yıllarda ortaya çıkan finansal kriz için önemli bir katalizördü. Bugün, özellikle karmaşık ve riskli bir CDO çeşidi olan sentetik CDO, yatırımcılar arasında popülerlik kazanıyor ve bu, bazı bölgelerde alarm zilleri açıyor.
Federal Rezerv, 6 Mayıs 2019'da yayınlanan bir raporda, "Tarihsel olarak yüksek iş borcu düzeyi ve en riskli firmalar arasındaki son borç büyümesi yoğunluğu, bu firmalar ve potansiyel olarak alacaklıları için bir risk oluşturabilir." Bloomberg tarafından. Savunuculuk grubu Better Markets başkanı ve CEO'su Dennis Kelleher, “2008'de dünyayı neredeyse havaya uçurmuş uzman risk yöneticileri olduğunu iddia eden aynı kişilerin neredeyse aynı ürünlerle döndüğüne inanmak neredeyse imkansız” dedi. Financial Times, sentetik CDO'lar gibi karmaşık finansal ürünlerin popülerliğinin artmasıyla ilgili.
Aşağıdaki tablo sentetik CDO'lar hakkında temel gerçekleri özetlemektedir.
Sentetik CDO'lar Piyasalar İçin Yeni Risk Yaratabilir
- Bunlar, tahviller, krediler ve diğer borçlarla bağlantılı türev havuzlarıdır.Bazıları kredi piyasası endekslerine bağlıdır.Bunun aksine, standart CDO'lar tahvilleri ve kredileri kendileri bir araya getiriyorlar 2018'deki toplam ticaret hacmi 200 milyar doları aştı 2019'da yeni özelleştirilmiş anlaşmalar 80 milyar dolara kadar çıkabilir Verimler% 10'a kadar çıkabilir, çoğu tahvilde yaklaşık% 2 olabilir
Yatırımcıların Önemi
FT, sentetik CDO pazarı büyürken on yıl öncesine göre çok daha küçük olduğunu belirtti. İhraççılar ve yatırımcılar, bugünün sentetik CDO'larının, finansal kriz döneminde sıklıkla görülen titrek subprime ipotekler de dahil olmak üzere ev ipotekleri değil, kurumsal borçlarla desteklendikleri için risklerin daha düşük olduğunu söylüyorlar. Eleştirmenler, artan kurumsal borcun büyüklüğü ve küçülen kalitesine işaret ediyor.
Federal Rezerv, yukarıda belirtilen 6 Mayıs raporuna göre, Kasım standartlarında son finansal istikrar analizinin yayımlanmasından bu yana kredi standartlarının düştüğünü belirtiyor. Yüksek borçlu şirketlere verilen kredilerin artık 2007 ve 2014 yıllarında ulaşılan zirveleri aştığını ekliyorlar.
Fed'e göre bugün olumlu olan, 1, 2 trilyon dolarlık kaldıraçlı kredi piyasasının 2008 yılında ipotek sektörününkinden çok daha küçük olması. "beklenmedik kayıplar" ve "normal zamanlarda bile" likidite eksikliği olan piyasalarda işlem gören.
Bu, yatırımcıların geri ödeme taleplerine maruz kalmaları durumunda önemli miktarda CLO sahibi olan yatırım fonları için bir sorun yaratabilir. Bununla birlikte, Aralık 2018'deki borsa kargaşası sırasında, “yatırım fonları piyasanın işleyişine ciddi bir çıkık olmadan daha yüksek itfa seviyelerini karşılayabildi” diye ekliyor.
İleriye bakmak
Fed raporu, sağlam bir ekonomi nedeniyle kurumsal borcun temerrüt oranlarının son zamanlarda düşük olduğunu gözlemliyor. Ancak, ekonomik büyüme önemli ölçüde yavaşlarsa, durgunluk içinde olumsuza dönülse de, temerrütler yükselecek ve borç piyasası boyunca şok dalgaları gönderilecektir.