Yatırımcılar için en çok beklenen ve izlenen yıllık etkinlikler arasında, genel merkezi Nebraska, Omaha kentinde düzenlenen ve başkan ve CEO Warren Buffett tarafından düzenlenen Berkshire Hathaway Inc.'in (BRK.A) yıllık toplantısı bulunmaktadır. Bu yılki toplantı 4 Mayıs 2019 Cumartesi günü yapılacak ve 30.000'den fazla katılımcının birçoğu, Berkshire'ın hisselerinin 30 Nisan'da kapanıştan bugüne kadar sadece% 6, 2 oranında artmış olmasından çok daha az heyecanlı olacak ve% 17, 5'i oldukça geride bırakacak S&P 500 Endeksi (SPX) için kazanç. S&P 500 bu hafta tüm zamanların en yüksek seviyesine yükselirken, Berkshire 52 haftanın en yüksek seviyesinden% 3.2 daha düşük.
Bazıları, Berkshire'ın Barronlar'a göre son 1, 5, 10 ve 15 yıllık dönemlerde S&P 500'den daha düşük performans gösterdiği göz önüne alındığında, Buffett ve Berkshire için en iyi günlerin çok geride olduğuna inanıyor. Diğerleri pazarlık etme fırsatı görür.
“Stok, sigortacılık, Burlington Northern ve uzun vadeli üretim, hizmet ve perakende satış sektörlerindeki uzun vadeli büyüme fırsatları göz önüne alındığında, çok ucuza değer veriyor. Ayrıca önemli kazanımlarla değer yaratma ve geri alımları paylaşma yeteneği de var ”diye konuştu. Barclays analisti Jay Gelb, Barron tarafından aktarıldığı gibi. Aşağıdaki tablo Berkshire'daki bu yükselişin bir pazarlık görmesinin beş nedenini özetlemektedir.
Berkshire'ın Düşük Değerli Olmasının 5 Nedeni
- Çok çeşitlendirilmiş iş; 2019 kârı 26 milyar dolara ulaşmalıTicaretlerin sadece 1, 4 katı değere ulaşması gerekiyor.Kitap değerinin yıllık% 10 oranında artacağı, hisse senedi fiyatının yükseleceği 112 milyar dolarlık nakit varlıkları geri alımlar veya satın alımlar için kullanılabilir.
Yatırımcıların Önemi
Berkshire'ın 2018 sonu itibariyle 112 milyar dolarlık nakit stoğu, Barron's tarafından bildirildiği üzere şirketin 522 milyar dolarlık piyasa değerinin% 21'ini temsil ediyor. Tarihi düşük seviyelerdeki faiz oranlarıyla, bu kadar büyük bir nakit pozisyonunun korunması kazançlar üzerinde olumsuz bir etki yaratmıştır. Ancak, Buffett satın alımlar için nakit ödeme yapmayı tercih ediyor ve pazarın düşmesi durumunda pazarlık yapmak için zamanını teklif ediyor olabilir.
Berkshire, Anadarko Petroleum Corp.'u (APC) çevreleyen devralma mücadelesine girdi ve Occidental'in basın açıklaması başına rakip teklif sahibi Chevron Corp.'u (CVX) 10 milyar dolar yatırım yapmayı teklif etti.. Credit Suisse'in analizine göre, bu arada, geniş bir endüstri yelpazesinde çeşitli şirketler Berkshire'ın gözünde olabilir.
Berkshire'ın halka açık şirketlerdeki hisse senedi yatırım portföyü şu anda CNBC başına yaklaşık 210 milyar dolar değerinde ve piyasa değerinin yaklaşık% 40'ını temsil ediyor. Genel Kabul Görmüş Muhasebe İlkelerine (GAAP) göre, Berkshire'ın kazançları, bu yatırımlardan alınan temettüleri ve piyasa değerlerindeki dalgalanmalardan kaynaklanan kazanç veya kayıpları içerir. İkincisi son zamanlarda yapılan bir kural değişikliği ve "ne Berkshire'ın Başkan Yardımcısı Charlie Munger, ne de bu kuralın mantıklı olduğuna inanıyorum." Buffett, son yıllık mektubunda Berkshire hissedarlarına yazdı.
Bu arada Buffett, yatırımcıları Berkshire'ın özkaynak portföyüyle ilgili "kazançlara bak" ı düşünmeye çağırdı. Yani, bu şirketler tarafından üretilen kazançların Berkshire'ın sahip olduğu hisse senetlerinin yüzdesine dayanarak Berkshire'ın kendi GAAP kazançlarına orantılı bir oranını eklemek. Barclays'teki analist Jay Gelb, Barron'un belirttiği gibi, "bak" temelinde, Berkshire için ileri P / E oranının yaklaşık 20x tahmin edilen 2019 kazancından 16x'e düşeceğini tahmin ediyor.
Ek olarak, Berkshire'ın kısımları bütünden daha değerli olabilir. Halka açık rakiplerin değerlemeleriyle yapılan karşılaştırmalara dayanarak, Barron, tamamen sahip olunan üç ana iştirakin toplam 275 milyar dolar veya Berkshire'ın piyasa değerinin yaklaşık% 53'üne değebileceğini tahmin ediyor. Bunlar 175 milyar dolarlık demiryolu Burlington Northern, 50 milyar dolarlık sigorta şirketi Geico ve kamu hizmetleri operasyonları da 50 milyar dolar. Nakit ve özsermaye portföyünü ekleyin ve Berkshire'ın sadece bu kısımları piyasa değerinin en az% 114'ünü ekler.
İleriye bakmak
Buffett, politik olarak motive olmuş eleştirmenlere karşı hisse senedi geri alımlarını savunurken ve "Berkshire kendi hisselerinin önemli bir geri alımcısı olacağına" dair söz verirken, son yıllık mektubuna göre, 2018'deki toplam geri alımlar sadece 1, 3 milyar dolar veya piyasa değerinin kabaca% 0, 25'i idi.. Buna karşılık, Barron'un notlarına göre, birçok büyük banka her yıl hisselerinin% 5'ini veya daha fazlasını geri alıyor.
Bununla birlikte, Bloomberg tarafından aktarılan Financial Times ile yakın zamanda yapılan bir röportajda Buffett, Berkshire'in hisselerinin 100 milyar dolara kadar geri alabileceğini, ancak bir zaman çerçevesi vermediğini belirtti. Bu vaatte iyilik yapmak hisse senedi için en iyi itici güç olabilir.