Borsa son geri çekilmesinden kısmi bir toparlanma yaşadı, ancak Leuthold Group'un baş yatırım sorumlusu (CIO) Jim Paulsen, ekonomide "aşırı ısınma basıncı" yapısını görüyor ve bu da hisse senedi fiyatları için ciddi bir risk oluşturuyor. Business Insider tarafından aktarılan yakın tarihli bir müşteri notunda şu uyarıda bulundu: "Enflasyon ve getirilerin oldukça düşük kaldığı ve borsa için bir tehdit teşkil etmediğine dair ortak bir görüş basit bir şekilde yanlıştır. yeni iyileşme yüksekleri, aşırı ısınma baskısının daha da belirgin hale geldiği görülüyor."
Bu arada, "Hata için Marj Yok" başlıklı kısa bir raporda Morgan Stanley, bir dizi makro gücün kurumsal kar marjları üzerinde aşağı yönlü baskı uyguladığını ve bunun sonucunda hisse senedi fiyatları üzerinde aşağı yönlü baskı anlamına geldiğini gösteriyor. Bu güçler arasında Paulsen'in gördüğü iki büyük tehdit, genel olarak iş maliyetlerini artıran enflasyon ve özellikle ücret artışı yer alıyor. Aşağıdaki liste, raporlarındaki "Marj Isı Haritası" na göre Morgan'ın hangi endüstri gruplarının fikir birliği tahminlerine göre ciddi marj sıkıştırması riskiyle karşı karşıya olduğuna inandığını göstermektedir. (Daha fazla bilgi için, ayrıca bkz: Bu Stok Düzeltme Şimdi On Yılda En Yüksektir .)
- MalzemelerTaşımaOtomobiller ve BileşenleriTüket Dayanıklı ve KonfeksiyonTeknik Donanım ve Ekipman Yarı iletkenler ve Yarı iletken Ekipmanlar
Yatırımcıların Önemi
Paulsen ekledi: "Enflasyonla ilgili endişeler belki de fark edilenden daha hızlı artıyor. Wall Street'in aşırı ısınma zihniyeti, daha fazla endişenin eşiğinde gibi görünüyor." 2015 ve 2016 yıllarında "aşırı ısınma turu" nun ücret ve çekirdek tüketici fiyat enflasyonunu hızlandırarak belirlediğini ve hisse senedi fiyatlarının üzerinde olduğunu belirtti. Kapanış fiyatlarına dayanarak, S&P 500 Endeksi (SPX) 18 Mayıs 2015'ten 4 Kasım 2016'ya kadar% 2.1 azaldı.
Diyerek şöyle devam etti: "Enflasyon ve getirilerin oldukça düşük olduğu ve borsa için bir tehdit oluşturduğuna dair genel bir görüş basitçe yanlış." —Jim Paulsen
Ayrıca, Business Insider, hem hisse senedi hem de tahvil fiyatlarının son geri çekilme sırasında birlikte düştüğünü gözlemlerken, tahvil getirilerindeki artış, tahvil fiyatlarının düşmesine yol açarken, endişeli hisse senedi yatırımcılarının satışını da artırdı. Aslında, popüler bilgeliğin aksine, hisse senetleri ve tahvillerin fiyatları son 20 yılda pozitif korelasyon eğilimi göstermiştir. Bu yirmi yılda fiyatlarının zıt yönlerde hareket ettiği birkaç durumda, hisse senetlerinin yaygın olarak satılmasıyla dikkat çekti. Paulsen buna "tarihsel olarak aşırı ısınma basıncının olumsuz etkisini büyüten bir açma / kapama düğmesi" diyor. (Daha fazla bilgi için ayrıca bkz: 1929 Borsa Çöküşü 2018'de Neden Olabilir ?)
Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) tarafından ölçüldüğü üzere ABD'deki enflasyon, Haziran ve Temmuz aylarında son zamanlarda% 2, 9 olan en yüksek seviyesinden Eylül ayında% 2, 3 olarak gerçekleşti, ancak 2015'in büyük bir kısmına göre yaklaşık% 0'dan, Ticaret Ekonomisi tarafından sunulan ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu verileri. Ücretler ve maaşlar, Ticaret Ekonomisi tarafından sunulan ABD Ekonomik Analiz Bürosu'ndan alınan verilere göre, son ayın verilerinin bulunduğu Ağustos ayında yıllık% 4.8 oranında büyümüştür.
İleriye bakmak
Morgan Stanley'nin "Marjin Isı Haritası", yukarıda listelenenlerden çok daha fazla endüstrinin, yüksek marj sıkıştırma riski yüksekliğinin eşiğinde olabileceğini gösteriyor. Sermaye malları ve perakendecilik, yoğun talep karşısında kırılgan. Ev ve kişisel ürünler, gıda ve zımba perakendeciliği ve yiyecek, içecek ve tütün, kazanç bültenlerinde ve rehberliklerinde sık sık maliyet baskılarından bahsetmiştir. Enerji, telekomünikasyon hizmetleri ve yazılım ve hizmetlerin hepsi Morgan Stanley'nin aşırı derecede iyimser olduğuna inandığı fikir birliğine sahiptir. Morgan Stanley, yatırımcılar arasındaki rahatsızlığı artırabilecek ve Paulsen'in öngördüğü kaygı kaynaklı dalmaya zemin hazırlayabilecek daha yüksek oynaklık bekliyor.