Sıfır Kupon Takas Nedir?
Sıfır kupon swapı, değişken bir vanilyalı swapta olduğu gibi düzenli olarak değişken faizli ödeme akışının periyodik olarak yapıldığı, ancak sabit oranlı ödeme akışının bir toplu ödeme olarak yapıldığı bir nakit akışı değişimidir. Takasın vadesi yerine periyodik olarak takasın vadeye ulaştığı andaki ödeme.
Önemli Çıkarımlar
- Sıfır kupon swap, değişken sabit nakit akışlarının bir değiş tokuşudur, ancak swapın sabit tarafının, sözleşme vadeye ulaştığında tek bir toplu ödeme olarak ödendiği durumlarda, swapın değişken tarafı, olduğu gibi düzenli ödemeler yapar Sabit bacak bir toplu ödeme olarak ödendiğinden, sıfır kupon swapına değer verilmesi, sıfır kupon tahvilinin zımni faiz oranı kullanılarak bu nakit akışlarının bugünkü değerinin belirlenmesini içerir.
Sıfır Kupon Değişiminin Temelleri
Sıfır kupon takas iki tarafın yaptığı bir türev sözleşmedir. Taraflardan biri, oranın karşılaştırıldığı faiz oranı endeksinin (örneğin, LIBOR, EURIBOR, vb.) Gelecekteki yayınına göre değişen değişken ödemeler yapar. Karşı taraf, üzerinde mutabık kalınan sabit bir faiz oranı üzerinden diğerine ödeme yapar. Sabit faiz oranı sıfır kupon tahvile veya tahvilin ömrü için faiz ödemeyen ancak vadede bir tek ödeme yapması beklenen bir tahvile bağlıdır. Gerçekte, sabit oranlı ödeme tutarı, swapın sıfır kupon oranına dayanır. Sıfır kupon takasının sabit ayağının ucundaki tahvil sahibi, vade sonunda bir ödeme yapmaktan sorumluyken, yüzen bacağın ucundaki taraf, takasın sözleşme ömrü boyunca periyodik ödemeler yapmak zorundadır. Bununla birlikte, sıfır kupon swapları, hem değişken hem de sabit oranlı ödemelerin götürü bedel olarak ödeneceği şekilde yapılandırılabilir.
Ödeme sıklığında bir uyumsuzluk olduğu için, değişken taraf önemli bir temerrüt riskine maruz kalmaktadır. Anlaşmanın sonuna kadar ödeme almayan karşı taraf, hem sabit hem de değişken faiz oranı ödemelerinin zaman içinde belirli tarihlerde ödenmesine karar verildiği sade bir vanilya takası ile olduğundan daha büyük bir kredi riski taşımaktadır.
Sıfır Kupon Değişimi Değerlemesi
Sıfır kupon takasının değerlemesi, nakit akışlarının bugünkü değerinin bir spot oranı (veya sıfır kupon oranı) kullanılarak belirlenmesini içerir. Spot faiz, kupon ödemeyen ve vade tarihinde sadece bir nakit akışı yaratan bir iskontolu tahvil için geçerli olan bir faiz oranıdır. Her sabit ve yüzer ayağın mevcut değeri ayrı ayrı belirlenecek ve birlikte toplanacaktır. Sabit oranlı ödemeler önceden bilindiği için, bu bacağın bugünkü değerinin hesaplanması basittir. Nakit akışlarının bugünkü değerini değişken faizli ayağından elde etmek için, önce zımni ileri oranın hesaplanması gerekir. Vadeli kurlar genellikle spot kurlardan gelir. Spot oranları, kupon bonolarındaki fiyat ve getiri ile tutarlı bir dizi spot (veya sıfır kupon) oranı gösteren bir teknik olan bootstrapping'den oluşturulan bir spot eğriden türetilir.
Farklı yatırım ihtiyaçlarını karşılamak için sıfır kupon takasının varyasyonları vardır. Ters sıfır kupon swapı , sözleşme başlatıldığında peşin olarak sabit götürü ödemeyi öder ve ödeme yapan taraf için kredi riskini azaltır. Değiştirilebilir bir sıfır kupon takası altında, vade tarihinde sabit bir meblağ alması planlanan taraf, götürü ödemeyi bir dizi sabit ödemeye dönüştürmek için gömülü bir seçenek kullanabilir. Değişkenlik azalırsa ve faiz oranları düşüşe nispeten istikrarlıysa, dalgalı mükellef bu yapıdan faydalanacaktır. Değişken faizli ödemelerin, değiştirilebilir bir sıfır kupon swapı altında sıfır kupon swapında bir toplu ödeme olarak ödenmesi de mümkündür.