Vadeye Kadar Verim (YTM) Nedir?
Vadeye kadar getiri (YTM), tahvil vadeye kadar tutulursa tahvil üzerinde beklenen toplam getiridir. Vadeye kadar getirisi uzun vadeli tahvil getirisi olarak kabul edilir, ancak yıllık oran olarak ifade edilir. Diğer bir deyişle, yatırımcının tahvili vadeye kadar elinde tutması durumunda, tüm ödemeler planlanan ve yeniden yatırılan tutarın aynı oranda yapıldığı bir tahvile yapılan yatırımın iç getiri oranıdır (IRR).
Vadeye kadar olan verim, "defter getirisi" veya "itfa getirisi" olarak da adlandırılır.
Tahvil Getirileri: Cari Getiri ve YTM
Vadeye Kadar Getiriyi Anlama (YTM)
Vadeye kadar getiri, bir tahvil satın alarak ve bir yıl boyunca elinde tutarak ne kadar para kazanacağını belirlemek için yıllık nakit girişlerini bir tahvilin piyasa fiyatına böler. Ancak, mevcut getirinin aksine YTM, tahvilin gelecekteki kupon ödemelerinin bugünkü değerini açıklar. Diğer bir deyişle, paranın zaman değerini etkilerken, basit bir cari getiri hesaplaması yapmaz. Bu nedenle, genellikle bir tahvilin getirisini hesaplamak için daha kapsamlı bir araç olarak kabul edilir.
Kupon ödemeyen bir iskontolu tahvilin YTM'si, kupon tahvilleri ile ilgili bazı daha karmaşık sorunların anlaşılması için iyi bir başlangıç noktasıdır. İskontolu tahvilin YTM'sini hesaplamak için formül aşağıdaki gibidir:
YTM = nGeçerli FiyatFace Değeri where1yer: n = vadeye kalan yıl sayısıFace değeri = tahvilin vade değeri veya nominal değeri
Vadeye kadar elde edilen getiri, yatırımcının tahvilden vadeye kadar her kupon ödemesini sabit bir faiz oranında yeniden yatırmak suretiyle elde edeceği faiz oranı olduğundan, gelecekteki tüm nakit akışlarının bugünkü değeri tahvilin piyasa fiyatına eşittir. Yatırımcı cari tahvil fiyatını, kupon ödemelerini ve vade değerini bilir, ancak iskonto oranı doğrudan hesaplanamaz. Bununla birlikte, aşağıdaki mevcut değer formülüyle YTM'yi bulmak için bir deneme yanılma yöntemi vardır:
Tahvil Fiyatı = (1 + YTM) 1Coupon 1 + (1 + YTM) 2Coupon 2
Veya bu formül:
Tahvil Fiyatı = (Kupon × YTM1− (1 + YTM) n1)
Tahvilin gelecekteki nakit akışlarının her biri bilinmektedir ve tahvilin cari fiyatı da bilindiği için, denklemdeki YTM değişkenine, ödeme akışının bugünkü değeri borsaya eşit oluncaya kadar deneme yanılma işlemi uygulanabilir. tahvilin fiyatı.
Denklemin elle çözülmesi, tahvilin fiyatı ve getirisi ile farklı tahvil fiyatlandırması arasındaki ilişkinin anlaşılmasını gerektirir. Tahviller indirimli ya da indirimli olarak fiyatlandırılabilir. Tahvilin eşit fiyatlandırılması durumunda tahvilin faiz oranı kupon oranına eşittir. Premium tahvil adı verilen par'ın üzerinde fiyatlanan bir tahvilin, gerçekleşen faiz oranından yüksek bir kupon oranı ve iskontolu tahvil adı verilen par altında fiyatlanmış bir tahvil, gerçekleşen faiz oranından düşük bir kupon oranına sahiptir. Bir yatırımcı YTM'yi par'ın altında fiyatlanmış bir tahvilde hesaplasaydı, söz konusu tahvilin fiyatına yakın bir tahvil fiyatı bulana kadar kupon oranından daha yüksek çeşitli yıllık faiz oranlarını takarak denklemi çözerdi.
Vadeye kadar getiri (YTM) hesaplamaları, tüm kupon ödemelerinin bononun cari getirisiyle aynı oranda yeniden yatırıldığını ve bononun cari piyasa fiyatını, nominal değerini, kupon faiz oranını ve vade dönemini dikkate aldığını varsayar. Kupon ödemeleri her zaman aynı faiz oranında yeniden yatırılamayacağından, YTM sadece bir tahvilin getirisinin anlık görüntüsüdür. Faiz oranları arttıkça YTM artacaktır; faiz oranları düştükçe YTM azalacaktır.
Olgunluğa kadar verimi belirleyen karmaşık süreç, kesin bir YTM değerinin hesaplanmasının genellikle zor olduğu anlamına gelir. Bunun yerine, tahvil getiri tablosu, finansal hesap makinesi veya Investopedia'nın Vadeye Kadar Hesaplama Verimi gibi başka bir yazılım kullanarak YTM'ye yaklaşık bir değer verilir.
Vadeye kadar elde edilen getiri, tahvilin yıllık getiri oranını temsil etse de, kupon ödemeleri genellikle altı ayda bir yapılır, bu nedenle YTM altı aylık olarak da hesaplanır.
Örnek: Deneme Yanılma Yoluyla Olgunluğun Getirisini Hesaplama
Örneğin, bir yatırımcının şu anda nominal değeri 100 $ olan bir tahvil tuttuğunu varsayalım. Tahvil şu anda 95.92 $ 'lık bir indirimle fiyatlandırılıyor, 30 ay içinde vadesi var ve altı aylık% 5 kupon ödüyor. Bu nedenle, tahvilin mevcut getirisi (% 5 kupon x 100 $ par değer) / 95.92 $ piyasa fiyatı =% 5.21'dir.
Burada YTM'yi hesaplamak için, önce nakit akışlarının belirlenmesi gerekir. Altı ayda bir (altı ayda bir) tahvil sahibi kupon ödemesi (% 5 x 100 $) / 2 = 2, 50 dolar alacaktır. Toplamda, vadesi 100 dolara kadar olan tahvilin nominal değerine ek olarak, 2.50 $ 'lık beş ödeme alacaktır. Daha sonra, bu verileri aşağıdaki gibi formüle dahil ederiz:
95.92 $ = (2.5 $ × YTM1− (1 + YTM) 51) + (100 $ × (1 + YTM) 51)
Şimdi işlerin zorlaştığı “YTM” faiz oranını çözmeliyiz. Ancak, bir anlığına tahvil fiyatı ile getiri arasındaki ilişkiyi ele almak için durursak, sadece rasgele sayıları tahmin etmeye başlamak zorunda değiliz. Daha önce de belirtildiği gibi, bir tahvilin nominal fiyattan iskonto edilmiş olması durumunda, faiz oranı kupon oranından daha yüksek olacaktır. Bu örnekte, tahvilin nominal değeri 100 ABD dolarıdır, ancak 95.92 $ 'daki nominal değerin altında fiyatlandırılır, yani tahvil indirimli olarak fiyatlandırılır. Bu nedenle, aradığımız yıllık faiz oranı mutlaka% 5 kupon oranından büyük olmalıdır.
Bu bilgilerle, yukarıdaki formüle% 5'ten yüksek çeşitli yıllık faiz oranlarını takarak çeşitli tahvil fiyatlarını hesaplayabilir ve test edebiliriz. % 5'in üzerinde birkaç farklı faiz oranı kullanıldığında, aşağıdaki tahvil fiyatları ortaya çıkar:
Faiz oranının bir ve iki puan artarak% 6 ve% 7'ye çıkarılması, sırasıyla 98 $ ve 95 $ tahvil fiyatlarını verir. Örneğimizdeki tahvil fiyatı 95, 92 $ olduğu için liste, çözdüğümüz faiz oranının% 6 ile% 7 arasında olduğunu gösteriyor. Faiz oranımızın içinde bulunduğu oranların aralığını belirledikten sonra, YTM hesaplamalarının% 1, 0 yerine% 0, 1'lik artışlarla artan bir dizi faiz oranı ile ürettiği fiyatları gösteren başka bir tablo yapabiliriz. Daha küçük artışlarla faiz oranlarını kullanarak, hesaplanan tahvil fiyatlarımız aşağıdaki gibidir:
Burada, YTM% 6.8 olduğunda bağımızın bugünkü değerinin 95.92 $ 'a eşit olduğunu görüyoruz. Neyse ki, % 6, 8 tam olarak tahvil fiyatımıza karşılık gelir, bu nedenle başka hesaplamaya gerek yoktur. Bu noktada, hesaplamalarımızda% 6, 8'lik bir YTM kullanmanın kesin tahvil fiyatını vermediğini tespit edersek, denemelere devam etmemiz ve faiz oranlarını% 0, 01'lik artışlarla test etmemiz gerekecektir.
YTM'yi belirlemek için gereken hesaplamalar oldukça uzun ve zaman alıcı olabileceğinden, çoğu yatırımcının neden deneme yanılma yoluyla hesaplamak yerine olası YTM'leri daraltmak için özel programlar kullanmayı tercih ettiği açık olmalıdır.
Vadeye Kadar Verim Kullanımı (YTM)
Vadeye kadar getiri, tahvil alımının iyi bir yatırım olup olmadığını tahmin etmek için oldukça yararlı olabilir. Bir yatırımcı gerekli getiriyi belirleyecektir (tahvilin değerini artıracak bir tahvilin getirisi). Bir yatırımcı satın almayı düşündüğü bir tahvilin YTM'sini belirledikten sonra, yatırımcı, tahvilin iyi bir alım olup olmadığını belirlemek için YTM'yi gerekli getiriyle karşılaştırabilir.
YTM, tahvilin vadeye kadar olan süresine bakılmaksızın yıllık bir oran olarak ifade edildiğinden, YTM aynı yıllık vadede farklı tahvillerin değerini ifade ettiğinden, farklı vadelere ve kuponlara sahip tahvilleri karşılaştırmak için kullanılabilir.
Vadeye Kadar Verim Varyasyonları (YTM)
Vadeye kadar getirinin, gömülü opsiyonları olan tahvilleri açıklayan birkaç ortak varyasyonu vardır.
Çağrı getirisi (YTC) tahvilin çağrılacağını varsayar. Yani tahvil, ihraççı tarafından vadeye ulaşmadan yeniden satın alınır ve böylece daha kısa nakit akış süresi vardır. YTC, tahvilin mümkün olan en kısa sürede çağrılması ve finansal olarak mümkün olduğu varsayılarak hesaplanır.
Tahvil getirisi (YTP) YTC'ye benzer, ancak tahvil tahvilinin sahibi tahvili ihraççıya tahvil şartlarına göre sabit bir fiyattan satmayı seçebilir. YTP, tahvilin ihraççıya mümkün olan en kısa sürede geri verileceği varsayımına dayanarak hesaplanır.
En kötüye kadar verim (YTW), bir bağın birden fazla seçeneği olduğunda kullanılan bir hesaplamadır. Örneğin, bir yatırımcı hem tahvil hem de tahsis hükümleri ile bir tahvil değerlendiriyor olsaydı, YTW'yi en düşük getiriyi veren opsiyon şartlarına göre hesaplardı.
Verimin Vade Sınırlaması (YTM)
YTM hesaplamaları genellikle bir yatırımcının tahvil üzerinden ödediği vergileri hesaba katmaz. Bu durumda, YTM brüt itfa getirisi olarak bilinir. YTM hesaplamaları ayrıca satın alma veya satış maliyetlerini hesaba katmaz.
YTM ayrıca geleceğe dair önceden bilinemeyen varsayımlar da yapar. Bir yatırımcı tüm kuponları yeniden yatırım yapamayabilir, tahvil vadeye kadar tutulamayabilir ve tahvil ihraç eden kişi tahvilde temerrüde düşebilir.
Vadeye Kadar Verim (YTM) Özeti
Bir tahvilin vadeye kadar getirisi (YTM), tahvilin gelecekteki tüm nakit akışlarının (nominal değer ve kupon ödemeleri) bugünkü değeri için cari tahvil fiyatına eşit olması için gereken iç verim oranıdır. YTM, tüm kupon ödemelerinin YTM'ye eşit bir kazançla yeniden yatırıldığını ve tahvilin vadeye kadar tutulduğunu varsayar.
Daha çok bilinen tahvil yatırımlarından bazıları belediye, hazine, kurumsal ve yabancı. Belediye, hazine ve dış tahviller genellikle yerel, eyalet veya federal hükümetler aracılığıyla alınırken, kurumsal tahviller aracı kurumlar aracılığıyla satın alınır. Şirket tahvillerine ilgi duyuyorsanız, aracı kurum hesabına ihtiyacınız olacaktır.
