2019 teknoloji tek boynuzlu atlar sınıfının birçok üyesi, yatırımcılar gelecekteki pazar devlerine bahis oynamaya çalışırken yakından izlendi.
Ride selamlayan dev Uber, halka arz teklifinin fiyatının hisse başına 44 ila 50 dolar arasında olacağını tahmin ediyor ve bu da hisse senedi opsiyonları ve kısıtlı hisse senedi için 91 milyar dolara kadar bir değer verecek.
Bu, hedeflenmesi beklenen 100 milyar dolarlık değerlemeden daha düşük, ancak yine de tarihteki en büyük tekliflerden biri haline getiriyor. Ülkenin önde gelen değerleme uzmanlarından biri olan NYU Stern profesörü Aswath Damodaran, yüksek profilli halka arzın 60 milyar dolara yakın olduğunu söyledi.
Neden Uber Aşırı Değerli
- Potansiyel pazar büyüklüğünü fazla tahmin etmeKırmızıyla çalışmaBüyük sayılar kilit sorunları gizler
Uber'in Abartılı Pazar Hikayesi
“Uber's Coming out Party: Personal Mobility Pioneer or Steroids Car Service” başlıklı detaylı blog yazısında, geniş çapta takip edilen piyasa gözlemcisi, Uber'in 285 sayfalık prospektüsünün ayrıntılı bir analizini sağladı. Açıklamanın uzunluğu ve veri yoğunluğu nedeniyle, “karlılık elde edemeyebiliriz” gibi kilit açıklamalara bağlanan yatırımcılara büyük ölçüde “yararsız” olduğunu vurgulamaktadır. Damodaran, “avukatların yatırım riski hakkında hiçbir zaman yazmalarına izin verilmemesi gerektiğine dair kanıt” olarak ifade etmektedir.
“Wall Street'in Değerleme Dekanı” olarak bilinen Damodaran, Uber'in tıpkı bir numaralı rakibi Lyft gibi kendisini bir taşımacılık hizmetleri şirketi olarak pazarlamaya çalıştığını ve kendi imajını “kişisel hareketlilik işi” olarak tanıtarak 2 trilyon dolarlık potansiyel pazar, büyük ölçüde bir otomobil hizmetleri şirketi olmaya devam ediyor. Taşımacılık için harcanan tüm paranın maliyetini (otomobiller, toplu taşıma araçları, vb.) İçeren tahmini toplam pazar fırsatını küçümsüyor.
“Hem Lyft hem de Uber'in neden kendilerini araba servis şirketlerinden daha fazla etiketlemek zorunda olduklarını anlıyorum. Büyük pazar hikayeleri genellikle küçük pazar hikayelerinden daha yüksek değerleme ve fiyatlandırma sağlar! ”Diye yazdı.
Büyük Sayılar Gözdağı
Damodaran, Uber'in 2016-2018 yılları arasında brüt faturalar, net gelirler, biniciler ve sürüşlerin güçlü bir şekilde arttığını gösterirken, Uber'in hala açıkça bir para kaybeden olduğunu ve bazı olumsuz veri noktalarının sayılarda gizli kaldığını da sözlerine ekledi. Örneğin, Uber'in yeni kullanıcılar edinme maliyetinin artmakta olduğunu, bunun da sürüş paylaşımı pazarının olgunlaştığını veya yolcuları toplamak için rekabetin arttığını gösteriyor.
Uber'e değer verirken, NYU profesörü, Uber'in yemek dağıtım hizmeti Uber Eats ve Uber Freight gibi diğer küçük bahisler de dahil olmak üzere sürüş paylaşımı dışındaki işletmelere sahip olması nedeniyle, Lyft'e değer vermekten çok daha karmaşık bir görev olduğunu söylüyor. Ayrıca Lyft'ten farklı olarak Uber, ABD ve Kanada dışındaki pazarlara açılmaya çalıştı, ancak “gerçeklik bazı genişleme planlarına kramp koymuş olsa da” diye yazdı Damodaran.
Analistin Uber'in yukarıdan aşağıya ilk değerlendirmesi, Didi, Grab ve Yandex Taxi'nin de katılmasıyla işletme varlıklarını 44.4 milyar dolar olarak değerlendirdi ve değeri 55.3 milyar dolara çıkardı. Uber'in eldeki nakit dengesinin yanı sıra firmada kalacak olan (9 milyar dolar olduğu söylentileri) halka arz gelirleri ve borç çıkarılmadan önce Damodaran 61.7 milyar dolarlık bir özkaynak değerine ulaştı. Hisse sayısı “hala puslu” olsa da, hisse başına yaklaşık 54 $ değerinde bir değere ulaştı.
Bununla birlikte, Uber'in toplam erişilebilir pazarı hakkındaki belirsizlik göz önüne alındığında Damodaran, Uber'in kullanıcı tabanlı değerlemesinde daha güvende ve Uber'in hisse senedi için toplam 51, 6 milyar dolarlık bir değer verdi ve 51 dolarlık hisse fiyatına dönüştü.
İleriye bakmak
Damodaran'ın uyarısı Uber'in ötesine uzanıyor ve Lyft Inc. (LYFT), Zoom Technologies Inc. (ZOOM) ve Inc. (PINS) gibi yeni halka açık şirketlere bahis yapmak isteyen yatırımcılar için düşüş sinyali veriyor.
CNU profesörü “Squawk on the Street” ile yaptığı röportajda NYU profesörü “Dördü de zengin bir şekilde fiyatlandırılıyor” dedi. Bence hem Lyft hem de Uber gelir artışını kâra dönüştürmek için mücadele ediyorlar. Yani hala geçerli bir iş modeli olmayan bir şirket için 100 milyar dolar ödüyorsunuz. Bu korkutucu. ”14, 2 milyar dolarlık piyasa değeri, 16 milyar dolarlık değer, 17 milyar dolarlık piyasa değerinin altında ve Zoom için 7 milyar dolar olan 16, 2 milyar dolarlık piyasa değerine kıyasla 14 milyar dolarlık değer verdi.