Hızla büyüyen bir kripto para alt kümesi olan Stablecoins, ihraççılarının reklamı kadar istikrarlı olmayabilir. Değerlerini fiat para birimi veya borsada işlem gören emtia gibi başka bir varlığa sabitleyerek, Bitcoin ve Ether gibi popüler kripto para birimlerinin yaşadığı büyük dalgalanmaları en aza indirecek şekilde tasarlanır. Bununla birlikte, Bloomberg'deki son hikayeye göre, Facebook Inc.'in (FB) Terazi'yi içeren bu yükselen dijital para sınıfı, geleneksel bankacılık ve diğer ödeme sistemlerinde yaygın olan kısa vadeli likidite tesislerine erişimden yoksundur.
JPMorgan Chase & Co.'daki analistler müşterilere bir notta “Stablecoinler ve özellikle Terazi, küresel işlemsel aktivitenin önemli bir kısmını önemli ölçüde ve nihayetinde büyütme potansiyeline sahip, ” diye yazdı. Ancak, şu anda tasarlandığı ve önerildiği gibi, böyle bir ödeme sisteminin işletilmesinin mikro yapısını dikkate almamaktadırlar. Özellikle stres dönemlerinde ödeme sistemi kilitlenme riskinin ciddi makroekonomik sonuçları olabilir. ”
Dünyanın dört bir yanındaki otoriteler Terazi ve diğer kripto para birimleri üzerinde alarm zilleri çaldıkları için düzenleyiciler üzerinde riskler kaybolmuyor. Financial Times raporuna göre, Terazi Derneği üyeleri Pazartesi günü 26 merkez bankasından yetkililerle bir araya geldi. AB Komisyonu başkan yardımcısı Valdis Dombrovski geçtiğimiz günlerde Trump yönetimi ulusal güvenlik endişelerini gündeme getirirken Terazi'nin ortaya koyduğu finansal istikrar konusundaki endişelerini dile getirdi. ECB yönetim kurulu üyesi Benoit Coeure dün, “Kamu politikası öncelikleriyle ilgili bir dizi ciddi riske yol açıyorlar. Mevzuat onayı çıtası yüksek olacak ”dedi. Fransa Maliye Bakanı Bruno Le Maire kısa süre önce, “Terazi'nin AB içindeki gelişimini reddetmemiz gerektiğine derinden ikna oldum” dedi.
Terazi'nin yaratıcısı David Marcus, endişeleri gidermek için Twitter'a gitti. “Son zamanlarda Terazi'nin para konusunda ulusların egemenliğini nasıl tehdit edebileceği hakkında çok fazla konuşma yapıldı. Bu düşünceyi reddetme fırsatından yararlanmak istedim” diye yazdı. Diyerek şöyle devam etti: "Bu nedenle, kesinlikle egemen ulusların eyaleti olarak kalacak yeni bir para yaratımı yok."
Önemli Çıkarımlar
- Stabilcoinler stres zamanlarında o kadar istikrarlı olmayabilir. Finansal istikrar ve ulusal güvenlik konusunda endişe duyan düzenleyiciler: Paracoinler, banka mevduatlarından farklı olarak özel paradır.Tarafçılar, stres zamanlarında düşük likiditeden muzdarip olabilirler..
Yatırımcılar İçin Anlamı
Yüksek teknolojili bir kripto para birimi olmanın getirdiği parıltı ve cazibeyi engelleyen stabilcoinler, geleneksel bankaların müşterilerine talep mevduatı verdiklerinde yaptıkları şeylerden farklı değildir. Vadesiz mevduat, bankaların talep üzerine ve ülkenin fiat para birimi ile eşit olarak kullanacağına söz verdikleri bir tür özel paradır. Stabilcoin ihraççıları, madeni paralarının değerini fiat para birimine veya belirtilen başka bir varlığa sabitleyerek aynı türden bir söz sunar. Açıklanan peg, madeni paralarını peg tarafından belirtilen diğer varlık miktarı için kullanma vaadidir.
Stabilcoin ihraççılarının bu sözü tutabilecekleri ya da tutamayacakları bir başka sorudur. Geleneksel bankalar mevduatlarını fiat para birimi ile birebir desteklemez. Asgari olarak, yasal rezerv gereksinimlerinin öngördüğü gibi ondan bire benzer. Mevduatın diğer% 90'ı, genellikle bundan daha yüksek bir oranda faiz ödeyen hazine menkul kıymetleri ve diğer borç menkul kıymetleri gibi varlıklar tarafından desteklenmektedir. mevduatlarında bankalar tarafından ödenir. Faiz geliri, bir bankanın kârının kaynaklarından biridir.
Toplam stabilcoin işlem hacminin yaklaşık% 94'ünü oluşturan daha popüler stabilcoinlerden biri olan Tether, her bağlayıcı paranın daima rezervde tutulan geleneksel para birimi ile bire bir desteklendiğini iddia etmek için kullanılır. Ancak, bu yılın başlarında Tether'ın web sitesinde yapılan bir güncelleme, artık böyle olmadığını gösterdi. Tether şimdi, dijital paraları her zaman% 100 rezervlerle desteklenirken, bu rezervlerin geleneksel para birimi ve nakit eşdeğerleri dışındaki varlıkları içerebileceğini iddia ediyor. Önemli değil, Tether şimdi daha çok geleneksel bir banka gibi davranıyor.
Ancak imtiyazlı bankalar genellikle müşterilerinin normal zamanlarda mevduat kullanım talebini karşılama konusunda sorun yaşamazken, artan stres zamanlarında çoğu zaman, son merkezin kredi verenine (ülkenin merkez bankası) güvenmeleri gerekir. Tether'ın bir banka sözleşmesi yok ve sorun zamanlarında son çare borç veren olarak hareket etmek isteyen bazı özel destekçiye sahip olup olmadığı belli değil. Facebook'taki Terazi de beyaz gazetesi “Bir banka mevduatı ve kısa vadeli devlet tahvili sepeti” ile destekleneceğini gösteriyor. Sosyal medya devi de artık bir banka olmak istiyor.
Banka mevduatları ve kısa vadeli devlet menkul kıymetleri nispeten güvenli ve Facebook'un son çare borç verene güvenmeden nakit para alışverişinde bulunabileceği halde, şirket ultra düşük bir dünyada farklı bir sorunla karşılaşabilir. ve hatta negatif faiz oranları. Facebook, rezerv varlıklarından elde edilen geliri, ağı korumak ve dernek üyelerini ödüllendirmek için ödeme yapmayı bekliyor. Ancak, en güvenli devlet tahvillerinin getirisi olumsuz olduğunda bunu yapmak zordur.
JPMorgan'ın analistleri, “Operasyonel ve devam eden diğer maliyetleri finanse etmek için rezerv varlık gelirine dayanan herhangi bir sistem negatif verim dünyasında kararsız hale geliyor” dedi. “Yüksek kaliteli kısa vadeli devlet borcunun yarısından fazlası zaten olumsuz olduğunda, geri kalanın büyük çoğunluğu ABD devlet tahvillerinden oluşuyor ve küresel parasal genişlemeye işaret eden eğilimler, tamamen negatif getirili bir Terazi rezervi makul hale geldi (bazıları olası bir risk). ”
İleriye bakmak
Son yıllarda kripto paraları çevreleyen tüm hype için, onlarla ilişkili teknolojik yeniliklerin geleneksel bankacılık ve para sistemleri ile ilgili sorunları gerçekten çözdüğü belirsizdir. Kripto paraların arkasındaki yenilikçilerin bu sorunların ne olduğunu gerçekten anlayıp anlayamadıkları bile net değil, ancak elbette, finansal kriz birçok geleneksel bankacının da olmadığını gösterdi.