Vadeli sözleşmeler, belirli bir varlığın ve belirli bir gelecekteki tarihte, ancak bugün üzerinde mutabık kalınan bir fiyatta takas belirleyen alış / satış sözleşmeleridir. Gelecekteki diğer taahhüt türev araçlarının aksine erken ödeme veya peşinat gerektirmezler. İlk sözleşmede hiçbir para el değiştirmediğinden, ona hiçbir değer atfedilemez. Başka bir deyişle, vadeli fiyat teslimat fiyatına eşittir.
İleri Sözleşme Değerlemesinin Matematiği
Türev değerleme kesin bir bilim değildir ve finansal iktisatçılar, güvenlik mühendisleri ve piyasa matematikçileri arasında ciddi felsefi ve metodolojik sapma konusudur. Vadeli sözleşmelerin en yaygın tedavisi, vadeli sözleşmelerin sıfır maliyetle depolanabileceği varsayımı ile başlar. Bir menkul kıymet sıfır maliyetle depolanabiliyorsa, menkul değerin teslimatı için öngörülen fiyat, spot fiyatın, indirim faktörüne bölünmesiyle elde edilir.
Bunun şu şekilde ifade edildiğini görebilirsiniz: F = S / d (0, T); burada (F), ileri fiyata eşittir, (S), dayanak varlığın mevcut spot fiyatıdır ve d (0, T), başlangıç tarihi ile teslim tarihi arasındaki zaman değişkeni için indirim faktörü.
İskonto faktörü vadeli sözleşmenin uzunluğuna bağlıdır. Matematiksel olarak, bu bir denge fiyatı olarak gösterilmektedir, çünkü bu değerin üzerindeki veya altındaki herhangi bir ileri fiyat bir arbitraj fırsatını temsil eder.
Vadeli Fiyat ve Vadeli Değer
(T) 'nin sıfıra eşit olduğu bir tarihte, vadeli döviz sözleşmesinin değeri de sıfırdır. Bu, vadeli işlem sözleşmesi için iki farklı ama önemli değer yaratır: vadeli fiyat ve vadeli değer. Vadeli satış fiyatı, her zaman sözleşmede belirtilen varlıkların dolar fiyatını ifade eder. Bu rakam, ilk imzalama ile teslimat tarihi arasındaki her zaman aralığı için sabittir. İlerleme değeri, depolama maliyetiyle başlar ve sözleşme vadeye yaklaştıkça satış fiyatına doğru yönelir.
Değişim Mantığı ve Başlangıç Değeri
% 15 peşinat gerektiren 300.000 $ 'lık bir ipotek sözleşmesinin başlangıç değeri nedir? Basit ekonomik mantık, ilk sözleşme değerinin 45.000 $ veya 0.15 x 300.000 $ olduğunu gösterir. Borç veren, sözleşmeyi kurmak için ne kadar para talep eder. Borçlu ayrıca ilk sözleşmeyi almak için 45.000 $ ile katılmayı kabul eder.
Sözleşmeleri ileri taşımak için bu mantığı taşıyın. Vadeli sözleşmelerin büyük çoğunluğu peşinat taşımamaktadır. Her iki taraf da sözleşmeye bağlılıklarını 0.00 $ karşılığında değiştirmeye istekliyse, sözleşmenin başlangıç değerinin sıfır olduğu sonucuna varır.
Bu açıklamalar eksiktir, çünkü ipotek ve vadeli işlem sözleşmeleri, yani dayanak varlıklar ile ilişkili faktörlerin çoğunu görmezden gelirler. Ancak, katı bir ekonomik anlamda, bu argümanlar geçerlidir.