İçindekiler
- K / Z Oranının Gözden Geçirilmesi
- İlişkiyi Keşfetmek
- Enflasyon ve Stok Getirileri
- Alt çizgi
Enflasyon hisse senedi fiyatlarını çeşitli şekillerde etkiler. En önemlisi, yatırımcılar enflasyon yüksek olduğunda belli bir kazanç düzeyi için daha az ve enflasyon düşük olduğunda (ve böyle kalması beklenirken) belirli bir kazanç düzeyi için daha fazla ödeme yapmaya isteklidir.
Önemli Çıkarımlar
- Enflasyon, yükselen fiyat seviyelerinin etkisi olan bir para biriminin satın alma gücünün zaman içinde düştüğü zamandır. enflasyon tahminleri ile değiştirilir, daha yüksek enflasyon daha yüksek beklenen getirilere yol açar. Enflasyon yüksek olduğunda, payda kazançlar hisse senedi fiyatından daha hızlı yükselme eğiliminde olduğundan, K / Z oranları düşme eğilimindedir.
K / Z Oranının Gözden Geçirilmesi
İlgili iki kavramı gözden geçirelim: fiyat-kazanç (K / Z) oranı ve enflasyon. K / Z oranı, bir şirketin kazancı için ne kadar yatırımcının ödeme yapmak istediğini gösteren bir değerleme ölçüsüdür. Örneğin, bir hisse senedinin fiyatı 50 $ ve hisse başına kazanç 2 $ ise, K / Z oranı 25'tir (50 $ / 2 $). Bu, yatırımcıların şirketin hisselerinin 25 katını ödemeye istekli olduklarını göstermektedir. Enflasyon, ekonomideki fiyat artış oranının bir ölçüsüdür.
İlişkiyi Keşfetmek
İstikrarlı ve ılımlı enflasyon, ekonomik genişlemenin devam etme olasılığının daha yüksek olduğu anlamına gelir. Düşük enflasyon genellikle merkez bankasının ekonomik büyümeyi yavaşlatmak için faiz artırmayacağı anlamına gelir. Enflasyon ve faiz oranları düşük olduğunda, daha yüksek reel kazanç artışı için daha büyük bir fırsat vardır ve bu da insanların bir şirketin kazançları için ödeyecekleri tutarı artırır. Ne kadar çok insan ödemek isterse, P / E o kadar yüksek olur.
Enflasyon seviyeleri istikrarlı ve ılımlı olduğunda, yatırımcıların yüksek piyasa getirisi beklentileri daha düşüktür. Diğer taraftan, enflasyon yüksek olduğunda beklentiler artar. Enflasyon yükseldiğinde, ekonomideki fiyatlar da artarak, yatırımcıların satın alma güçlerini korumak için daha yüksek bir getiri oranı talep etmesine neden olur.
Yatırımcılar daha yüksek getiri talep ederse, K / Z oranı düşmelidir. Tarihsel olarak, P / E ne kadar düşük olursa, geri dönüş o kadar yüksek olur. Daha düşük bir P / E ödediğinizde, daha fazla kazanç için daha az ödeme yaparsınız ve kazançlar büyüdükçe elde ettiğiniz getiri daha yüksek olur. Düşük enflasyon dönemlerinde yatırımcıların talep ettiği getiri daha düşük ve K / Z daha yüksektir. P / E ne kadar yüksek olursa, kazançların fiyatı o kadar yüksek olur ki bu da sağlıklı getiri beklentilerinizi azaltır.
Düşük enflasyon dönemlerinde, kazançların kalitesi yüksek olarak kabul edilir. Bu, enflasyon gibi dış faktörlere değil, şirketteki gerçek büyümeye atfedilebilecek kazanç miktarını ifade eder.
Örneğin, enflasyonun yılda% 10 (yüksek) olduğunu ve bir şirketin 100 dolar karşılığında bir widget satın aldığını varsayalım. Bir yıl içinde, şirket enflasyondan dolayı aynı widget'ı en az 110 $ 'a satabilecektir. Widget için maliyeti 100 $ olduğu için, büyüme tüm enflasyonun gerçekleştiği zaman kar marjını artırmış gibi görünüyor. Genel olarak, yatırımcılar enflasyondan kaynaklanan yapay büyümeye kıyasla fiili büyüme için prim veya daha yüksek bir kat ödemeye daha isteklidirler.
Enflasyon ve Stok Getirileri
Yüksek ve düşük enflasyon dönemlerinde tarihsel getiri verilerinin incelenmesi yatırımcılar için bir miktar netlik sağlayabilir. Birçok çalışma enflasyonun hisse senedi getirileri üzerindeki etkisini incelemiştir.
Ne yazık ki, bu çalışmalar coğrafya ve zaman periyodu gibi çeşitli faktörler dikkate alındığında çelişkili sonuçlar üretmiştir. Çoğu çalışma, yatırımcının riskten korunma yeteneğine ve hükümetin para politikasına bağlı olarak, beklenen enflasyonun hisse senetlerini olumlu ya da olumsuz etkileyebileceği sonucuna varmıştır.
Beklenmedik enflasyon daha kesin bulgular gösterdi, en önemlisi ekonomik daralmalar sırasında hisse senedi getirileri ile güçlü bir pozitif korelasyon olup, ekonomik döngünün zamanlamasının özellikle hisse senedi getirileri üzerinde etkisi olan yatırımcılar için önemli olduğunu göstermektedir. Bu korelasyonun, beklenmeyen enflasyonun gelecekteki fiyatlar hakkında yeni bilgiler içerdiği gerçeğinden kaynaklandığı düşünülmektedir. Benzer şekilde, hisse senedi hareketlerinin oynaklığının daha yüksek olması enflasyon oranlarının yükselmesi ile ilişkili bulunmuştur.
Veriler, hisse senetlerinin oynaklığının gelişmiş piyasalardan daha fazla olduğu gelişmekte olan ülkelerde bunu kanıtlamıştır. 1930'lardan bu yana, araştırma neredeyse her ülkenin yüksek enflasyon dönemlerinde en kötü reel getirilerini yaşadığını göstermektedir. Reel getiri, fiili getiri eksi enflasyondur. S&P 500 getirilerini on yıla göre incelerken ve enflasyona göre ayarlama yaparken, sonuçlar en yüksek reel getiriyi enflasyon% 2 ila% 3 olduğunda ortaya çıkarır.
Bu aralıktan daha yüksek veya daha düşük enflasyon ABD makroekonomik ortamını hisse senetleri üzerinde çeşitli etkileri olan daha büyük sorunlara işaret etme eğilimindedir. Belki de gerçek getirilerden daha önemli olan, enflasyonun neden olduğu getirilerin oynaklığı ve bu ortama nasıl yatırım yapacağının bilinmesidir.
Alt çizgi
Tarih, yatırımcıların bu olguyu fark ettiklerini ve hisse senetleri değerlenirken enflasyonu dikkate aldıklarını göstermiştir. Enflasyon yüksek olduğunda, K / Z oranları düşüktür; enflasyon düşük olduğunda, K / Z oranları yüksektir.