Borsalar ve birkaç yüksek frekanslı tüccar, indirim fiyatlandırma sistemi düzenleyicileri için fiyatlandırmayı bozabileceğine, likiditeyi azaltabileceğine ve uzun vadeli yatırımcılara mal olabileceğine inanıyor.
Sözde alıcı-alıcı ücretleri, likidite (piyasa yapıcı) sağlayanlara, bu likiditeyi alan müşterileri tahsil ederken, işlem indirimi sunar. Yapımcı ücretlerinin başlıca amacı, firmalara teorik olarak ticareti kolaylaştırmak için sipariş sonrası teşviki artırarak bir borsada alım satım faaliyetlerini teşvik etmektir.
Yapımcılar ve Alıcılar
Yapıcılar tipik olarak, iş modelleri büyük ölçüde ödemeleri yakalamak için tasarlanmış özel ticaret stratejilerine bağlı olan yüksek frekanslı ticaret firmalarıdır. Alıcılar genellikle ya büyük bloklar almak ya da satmak isteyen büyük yatırım şirketleri ya da kısa vadeli fiyat hareketlerinde bahis yapan hedge fonlarıdır.
Yapımcı modeli, geleneksel “müşteri önceliği” tasarımına aykırı bir şekilde çalışır ve bu aşamada, müşteri hesaplarına döviz işlem ücretleri ödemek zorunda kalmadan sipariş önceliği verilir. Müşteri önceliği modeli altında, borsalar işlemler için piyasa yapıcıların ücretlerini alır ve sipariş akışı için ödeme alır. Sipariş akışı ödemeleri daha sonra belirli bir borsaya emir çekmek için aracı kurumlara yönlendirilir.
Eklenen Bir Teşvik
Yapımcı planı, Island Electronic Communications Network yaratıcısı Joshua Levine'nin, sağlayıcılara dar spreadler içeren pazarlarda ticaret yapmaya teşvik etmek için bir fiyatlandırma modeli tasarladığı 1997 yılına dayanıyor. Bu senaryoya göre, yapımcılar hisse başına 0, 002 dolarlık bir indirim alacaktı ve katılımcılar hisse başına 0, 003 dolarlık bir ödeme yapacak ve değişim farkı koruyacaktı. 2000'li yılların ortalarında, indirim yakalama stratejileri, pazarlanan her 100 hisse için 20 ila 30 sent arasında değişen ödemelerle piyasa teşvik özelliklerinin bir unsuru olarak ortaya çıkmıştır.
Üretici firma fiyatlandırma programlarını kullanan borsalar arasında NYSE Euronext'nin Arca Options platformu ve NASDAQ OMX Group Inc.'in NOM platformu ile BATS Global Markets tarafından başlatılan ABD opsiyon borsası bulunmaktadır. CBOE Holdings, Inc.'in sahip olduğu International Securities Exchange Holdings, Inc. ve Chicago Board Options Exchange, müşteri öncelik sistemini kullanır.
Olası Fiyatlandırma Bozuklukları
Uygulamanın izleyicileri, piyasadaki kamuya açık teklif / teklif fiyatlarının indirimler ve diğer indirimlerle yanlış hale getirildiğine inanıyor. Bazı rakipler, yüksek frekanslı trader'ların, varlıkların gerçek fiyat keşfini maskeleyen indirimler arasındaki yayılmadan kâr etmek için aynı fiyata hisse alıp satarak indirimleri kullandıklarını belirtiyor. Diğerleri, yapıcı ödemelerini, yalnızca indirimlerle ilgilenen ve önemli ölçüde hisse ticareti yapmayan insanları çekerek yanlış likidite yaratır.
Notre Dame Üniversitesi finans profesörleri Shane Corwin ve Robert Battalio tarafından yapılan çalışmalar ve Indiana Üniversitesi profesörü Robert Jennings'in her ikisi de borsa brokerlerinin düzenli olarak en iyi ödemeleri sağlayan pazarlara müşteri siparişlerini yönlendirdiğini gördü ve bu da brokerların ödemeleri dikkate almamış olmasından daha kötü sonuçlar verdi.
Yakın bakış
Ocak 2014'te New York Menkul Kıymetler Borsası'nın sahibi IntercontinentalExchange Group, Inc.'in CEO'su Jeffrey Sprecher, Finansal Endüstri Düzenleme Kurumu (FINRA) ve Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) gibi düzenleyicileri indirim fiyatlandırmasına daha derinlemesine bakmaya çağırdı. uygulamaları. SEC'e yazdığı bir mektupta, Kanada Kraliyet Bankası sermaye piyasaları grubu üretici-alıcı düzenlemelerinin çıkar çatışmalarını teşvik ettiğini ve muhtemelen yasaklanması gerektiğini iddia etti. Salgının ardından Senatör Charles Schumer (D.-NY) SEC çalışmasından konuyu istedi. 2 Nisan 2014'te yapılan bir konuşmada, SEC komiseri Luis Aguilar SEC'in, belirli bir stok grubundaki yapımcı ücretlerini, bir deneme süresi içinde nasıl olduğunu göstermek için bir pilot program aracılığıyla sınırlayan yapımcı iadelerini azaltmak için bir test girişimi tasarladığını açıkladı. bu menkul kıymetlerde alım satım yapıcı ödeme sistemini elinde tutan orantılı hisse senetleriyle karşılaştırılır.
Alt çizgi
Yapımcı ücret sistemleri 1990'lı yılların başından beri kullanımda bir artış görse de, akademisyenler, finans kurumları ve politikacılar fiyatlandırma modelinin yasal değişikliklere yol açması için uygulamada önemli değişikliklere yol açması nedeniyle geleceği belirsizliğini koruyor.