Tahvil faizleri 2009 yılından bu yana genel olarak daha düşük olmuştur ve bu durum borsadaki yükselişe katkıda bulunmuştur. ABD'deki tahvil getirileri, 1970'lerden sonra faiz oranlarıyla birlikte geriledi. 20. yüzyılın sonundaki tahvil getirileri ile karşılaştırıldığında, 2009-2019 yılları arasındaki verim sürekli düşüktü.
Düşük faiz oranları ve tahvil getirilerine yönelik genel eğilim, genellikle borsada daha yüksek fiyatların desteklenmesi ile kredilendirilir.
Ekonomik büyüme de tahvil değerini düşüren enflasyon riski taşımaktadır.
Enflasyon ve Sürekli Düşük Verim Ortamı
Tahvil getirileri enflasyon beklentileri, ekonomik büyüme, temerrüt olasılıkları ve süreye dayalıdır. Bir tahvil, diğer koşullardan bağımsız olarak ödenen sabit bir tutar verir, bu nedenle enflasyondaki düşüş tahvilin gerçek getirisini yükseltir. Bu, tahvilleri yatırımcılar için daha cazip hale getirir, böylece tahvil fiyatları yükselir. Yüksek tahvil fiyatları, nominal getirilerin düşük olduğu anlamına gelir.
Enflasyon ve enflasyonist beklentiler 1980-2008 arasında neredeyse sürekli düştü. 2008 mali krizinden sonra ekonomik büyüme de geriledi.
Büyüme ve enflasyon beklentilerinin düşük olması, 2009'dan bu yana tahvil getirilerinin sürekli düşük olduğu anlamına geliyor. Ancak, yüksek büyüme 2013-2018 yılları arasında biraz daha yüksek faiz oranlarına ve tahvil getirilerine yol açmıştır. Sürekli düşük tahvil getirileri, getirilerin aynı düşük seviyede kaldığı anlamına gelmemektedir.
Büyüme ve Borsa Tahvil Nasıl Etkiliyor?
Ekonomik genişleme dönemlerinde, sermaye fiyatları için rekabet ettikleri için tahvil fiyatları ve borsa zıt yönlerde hareket etmektedir. Borsa satışları, tahvil piyasasına para taşırken tahvil fiyatlarının yükselmesine ve getirilerin düşmesine neden olur.
Borsa mitingleri, tahvil piyasasının nispi güvenliğinden riskli hisse senetlerine geçtikçe getirileri artırma eğilimindedir. Ekonomi hakkındaki iyimserlik arttığında, yatırımcılar ekonomik büyümeden daha fazla fayda sağladıkları için borsaya para aktarıyorlar.
Ekonomik büyüme de tahvil değerini düşüren enflasyon riski taşımaktadır.
Düşük Tahvil Getirileri Daha Yüksek Hisse Senedi Fiyatları
Faiz oranları tahvil getirilerinin belirlenmesinde en önemli faktördür ve borsada etkili bir rol oynamaktadır. Tahvil ve hisse senetleri, enflasyonist baskıların ve faiz oranlarının düşük olduğu bir durgunluktan hemen sonra birlikte hareket etme eğilimindedir.
Merkez bankaları, durgunluk döneminde ekonomiyi canlandırmak için düşük faiz oranlarına bağlıdır. Bu, ekonomi para politikası yardımı olmadan büyümeye başlayana veya kapasite kullanımının enflasyonun tehdit haline geldiği maksimum seviyelere ulaşana kadar sürer. Tahvil fiyatları ve hisse senedi fiyatları, ılımlı ekonomik büyüme ve düşük faiz oranlarının birleşimine bağlı olarak yükselmektedir.
Önemli Çıkarımlar
- Tahvil getirileri 2009 yılından bu yana genel olarak daha düşük olmuştur ve bu durum borsa yükselişine katkıda bulunmuştur. Ekonomik genişleme dönemlerinde, tahvil fiyatları ve borsa sermaye için rekabet ettikleri için zıt yönlerde hareket etmektedir. durgunluktan hemen sonra, enflasyonist baskılar ve faiz oranları düşük olduğunda. Yatırımcılar doğal olarak temerrüde düşme olasılığı daha yüksek olan kuruluşlardan daha yüksek getiri talep etmektedir.
Tahvil Getirilerinde Temerrütlerin Rolü
Temerrüt olasılığı aynı zamanda tahvil getirilerinde önemli bir rol oynamaktadır. Bir hükümet veya şirket tahvil ödemeleri yapmayı göze alamazsa, tahvillerin temerrüde düşmesi. Yatırımcılar doğal olarak temerrüde düşme olasılığı daha yüksek olan kuruluşlardan daha yüksek getiri talep etmektedir.
Federal devlet tahvillerinin fiat para sisteminde genellikle temerrüt riski taşımadığı düşünülmektedir. Kurumsal tahvil temerrüt riski arttığında, birçok yatırımcı şirket tahvillerinden çıkar ve devlet tahvillerinin güvenliğine geçer. Yani şirket tahvili fiyatları düşer, dolayısıyla şirket tahvili getirileri artar.
Yüksek getirili veya önemsiz tahviller en yüksek temerrüt riskine sahiptir ve temerrüt beklentileri fiyatları üzerinde daha fazla etkiye sahiptir. 2008 mali krizi sırasında, birçok şirket için temerrüt beklentileri önemli ölçüde artmıştır. Sonuç olarak, şirket tahvilleri geçici olarak daha yüksek getiri sağlamıştır.