İçindekiler
- Hedge Fon Ortaklıkları
- Hedge Fonlarının Amacı
- Finansal Riskten Korunma Fonu Özellikleri
- İki ve Yirmi
- Hedge Fon Türleri
- Dikkate değer riskten korunma fonları
- Hedge Fonlarının Düzenlenmesi
- Hedge Fonlarının Avantajları
- Hedge Fonlarının Dezavantajları
- Bir Riskten Korunma Fonu Örneği
- Alt çizgi
Hedge Fon Ortaklıkları
Riskten korunma fonlarının kişisel finansal portföylerde kullanımı 21. yüzyılın başından bu yana önemli ölçüde artmıştır. Bir riskten korunma fonu temel olarak bir yatırım ortaklığı için süslü bir isimdir. Genellikle genel ortak olarak bilinen profesyonel bir fon yöneticisinin ve bazen sınırlı ortaklar olarak bilinen yatırımcıların, paralarını fonda bir araya toplayan evliliğidir.
Sınırlı ortaklar varlıklara fon sağlar ve genel ortak fonun stratejisine göre yönetir. Bir riskten korunma fonunun amacı yatırımcı getirilerini en üst düzeye çıkarmak ve riski ortadan kaldırmaktır. Bu yapı ve hedefler yatırım fonlarına çok benziyorsa, bunlar benzerdir, ancak temelde benzerlikler biter. Hedge fonları genellikle yatırım fonlarından daha agresif, riskli ve münhasır kabul edilir
“Riskten korunma fonu” adı, riskten korunma fonu yöneticilerinin icra etmesine izin verilen ticaret tekniklerinin kullanımından kaynaklanmaktadır. Bu araçların para kazanma amacına uygun olarak, borsa daha da yükselip yükselmediğine veya azaldığına bakılmaksızın, yöneticiler uzun süre (pazardaki bir artışı öngörüyorlarsa) veya hisse senetlerini (eğer düşürmek). Riski azaltmak için riskten korunma stratejileri kullanılsa da, çoğu artan risk taşıyan uygulamalarını düşünmektedir.
Hedge Fonlarının Amacı
Neredeyse tüm yatırım fonları arasında ortak bir tema, piyasa yönündeki tarafsızlıktır; piyasanın yukarı veya aşağı eğilimi olup olmadığını görmek için para kazanmayı bekliyorlar. Bu şekilde, bir riskten korunma fonu yönetim ekibi, yatırımcıları klasik yatırımcılardan daha çok andırmaktadır. Bazı yatırım fonları bu tür teknikleri diğerlerinden daha fazla kullanır ve yatırım fonlarının tümü gerçek korunma işlemine dahil değildir.
Yasal Olarak Bir Hedge Fonu Nasıl Oluşturulur
Finansal Riskten Korunma Fonu Özellikleri
Finansal riskten korunma fonları, yatırım fonları gibi diğer havuzlanmış yatırım türlerinden ayıran birkaç temel özelliğe sahiptir. En göze çarpan fark, yatırımcıların sınırlı kullanılabilirliğidir.
Sadece "Akredite" veya Nitelikli Yatırımcılara Açık
Riskten korunma fonlarındaki yatırımcılar belirli net değer gereksinimlerini karşılamak zorundadır - genellikle, 1 milyon doları aşan (birincil konutları hariç) net değer veya son iki yıldır 200.000 $ 'ı aşan yıllık bir gelir.
Daha Geniş Yatırım Enlemi
Bir riskten korunma fonunun yatırım evreni yalnızca yetkisi ile sınırlıdır. Bir riskten korunma fonu temelde her şeye yatırım yapabilir - arazi, gayrimenkul, türev ürünler, para birimleri ve diğer alternatif varlıklar. Yatırım fonlarının aksine, genellikle hisse senetlerine veya tahvillerine bağlı kalmak zorundadır.
Genellikle İş Kaldıraç
Finansal riskten korunma fonları, 2007-2009 Büyük Durgunluk sırasında gösterildiği gibi, potansiyel olarak onları daha geniş bir yatırım riskine maruz bırakan getirilerini artırmak için kaldıraç veya borç para kullanacaktır. Durgunluğu başlatan subprime erimişinde, riskten korunma fonları, teminatlı borç yükümlülüklerine daha fazla maruz kalma ve yüksek kaldıraç seviyeleri nedeniyle özellikle çok etkilendi.
Ücret yapısı
Riskten korunma fonları yalnızca bir gider oranı almak yerine hem bir gider oranı hem de bir performans ücreti almaktadır. Ortak ücret yapısı "İki ve Yirmi" (veya "2 ve 20") olarak bilinir:% 2 varlık yönetim ücreti ve sonra üretilen kazançlarda% 20 indirim.
Bir riskten korunma fonunu tanımlayan daha spesifik özellikler vardır, ancak temel olarak, sadece varlıklı kişilerin yatırım yapmasına izin veren özel yatırım araçları oldukları için, riskten korunma fonları, yatırımcılara açık bir şekilde stratejiyi ifşa ettikleri sürece, istediklerini hemen hemen yapabilirler.
Bu geniş enlem çok riskli gelebilir ve bazen de olabilir. En görkemli mali patlamaların bazıları hedge fonları içeriyordu. Bununla birlikte, hedge fonlara sağlanan bu esneklik, en yetenekli para yöneticilerinin bazılarının şaşırtıcı uzun vadeli getiriler elde etmesine yol açtı.
İki ve Yirmi
Ancak belki de en fazla eleştiri alan, yönetici tazminat planının diğer kısmıdır: şu anda faaliyette olan riskten korunma fonlarının büyük çoğunluğu tarafından kullanılan "2 ve 20".
Yukarıda belirtildiği gibi, 2 ve 20 tazminat yapısı, finansal riskten korunma fonunun yöneticisinin her yıl varlıkların% 2'sini ve kârın% 20'sini aldığı anlamına gelir. Eleştiriyi alan% 2 ve nedenini görmek zor değil. Finansal riskten korunma fonu yöneticisi para kaybetse bile, hala AUM ücretinin% 2'sini alıyor. 1 milyar dolarlık fonu denetleyen bir yönetici, parmağını kaldırmadan yılda 20 milyon dolar tazminat ödeyebilir. Daha da kötüsü, fonu para kaybederken 20 milyon dolar alan fon yöneticisi. Daha sonra yatırımcılara hesap değerlerinin neden düştüğünü ve 20 milyon dolar ödemeyi haklı olarak açıklamalıdır. Bu zor bir satış ve genellikle işe yaramayan bir satış. Yukarıdaki kurgusal örnekte, özel fonum varlık yönetimi ücreti almamış ve bunun yerine% 20 yerine% 25 daha yüksek bir performans indirimi almıştır. Bu, bir riskten korunma fonu yöneticisine daha fazla para kazanma fırsatı verir - fonun yatırımcıları pahasına değil, yanlarında. Ne yazık ki, varlık dışı yönetim-ücret yapısı bugünkü riskten korunma fonu dünyasında nadirdir. 2 ve 20 yapısı hala geçerli, ancak birçok fon 1 ve 20 kurulumuna geçmeye başlıyor.
Hedge Fon Türleri
Finansal riskten korunma fonları makro, özsermaye, göreceli değer, sıkıntılı menkul kıymetler ve aktivizm dahil olmak üzere çeşitli derecelerde stratejiler izleyebilir. Makro riskten korunma fonu, küresel faiz oranları ve ülkelerin ekonomi politikaları gibi makroekonomik değişkenlerdeki değişikliklerden kar sağlama umuduyla hisse senetlerine, tahvillere ve para birimlerine yatırım yapar. Hisse senedi riskten korunma fonu küresel veya ülkeye özgü olabilir, aşırı değerlenmiş hisse senetlerini veya hisse senedi endekslerini kısaltarak hisse senedi piyasalarındaki gerilemelere karşı koruma sağlarken cazip hisse senetlerine yatırım yapabilir. Göreceli bir riskten korunma fonu fiyattan yararlanır veya verimsizlikleri yayar. Diğer riskten korunma fonu stratejileri arasında agresif büyüme, gelir, gelişmekte olan piyasalar, değer ve açığa satış bulunmaktadır.
Bir diğer popüler strateji, bir finansal riskten korunma fonunun diğer finansal riskten korunma fonları ile diğer havuzlanmış yatırım araçlarını karıştırdığı ve eşleştirdiği "fon fonu" yaklaşımıdır. Farklı stratejiler ve varlık sınıflarının bu şekilde harmanlanması, bireysel fonların herhangi birinden daha istikrarlı bir uzun vadeli yatırım getirisi sağlamayı amaçlamaktadır. Getiriler, risk ve oynaklık, altta yatan stratejiler ve fonların karışımı ile kontrol edilebilir.
Dünyanın en büyük hedge fonlarının bir listesi için "Dünyanın En Büyük Hedge Fonları Nelerdir?"
Dikkate değer riskten korunma fonları
Bugünkü önemli riskten korunma fonları arasında John Paulson tarafından kurulan çeşitli riskten korunma fonları grubu olan Paulson Fonları bulunmaktadır. Paulson, fonunun 2008'de ipoteklere karşı milyarlarca bahis oynamasından sonra ünlü oldu. Paulson'un, örneğin sadece altına yatırım yapan bir tanesi de dahil olmak üzere başka özel hedge fonları var.
Pershing Meydanı, Bill Ackman tarafından işletilen son derece başarılı ve yüksek profilli aktivist bir hedge fonudur. Ackman, değerin kilidini açmak için şirkette daha aktif bir rol üstlenmek amacıyla değersiz olduğunu düşündüğü şirketlere yatırım yapıyor. Aktivist stratejiler tipik olarak yönetim kurulunun değiştirilmesini, yeni yönetimin atanmasını veya şirketin satışına itilmesini içerir. Tanınmış bir aktivist olan Carl Icahn da çok başarılı aktivist korunma fonlarının başında geliyor. Aslında, holding şirketlerinden biri olan Icahn Enterprises (IEP) halka açık bir şekilde işlem görmektedir ve doğrudan bir riskten korunma fonuna yatırım yapmak istemeyen veya istemeyen yatırımcılara, Icahn'ın kilidini açmadaki yeteneğine bahis yapma fırsatı sunmaktadır.
Hedge Fonlarının Düzenlenmesi
Hedge fonlarının bir başka benzersiz özelliği: Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'ndan, özellikle yatırım fonları, emeklilik fonları ve diğer yatırım araçlarına kıyasla çok az düzenleme ile karşı karşıyadırlar. Çünkü finansal riskten korunma fonları, yukarıda listelenen net değer gereksinimlerini karşılayan yüksek "net" bireylerden, "nitelikli" veya akredite yatırımcılardan para almaktadır. Bazı fonlar akredite olmayan yatırımcılarla çalışsa da; ABD menkul kıymetler kanunları, en az çok sayıda hedge fonu katılımcısının kalifiye olduğunu belirtmektedir. SEC onları bir riskten korunma fonunun daha geniş yatırım yetkisi ve stratejilerinden kaynaklanan potansiyel riskleri anlayacak ve idare edecek kadar zengin ve varlıklı görmektedir ve bu nedenle fonları aynı düzenleyici gözetim altında tutmamaktadır.
Ancak hata yapma, hedge fonları düzenleniyor ve son zamanlarda giderek daha fazla mikroskop altına giriyorlar. Hedge fonları o kadar büyük ve güçlü hale geldi (çoğu tahminlere göre, bugün binlerce hedge fonu çalışıyor, toplu olarak 1 trilyon doların üzerinde yönetiyor) SEC daha yakından ilgilenmeye başlıyor. İçeriden öğrenenlerin ticareti gibi ihlaller çok daha sık görülüyor, faaliyet düzenleyicileri zorlaşıyor.
Önemli Düzenleyici Değişiklik
Beş yıl önce, finansal riskten korunma fonu endüstrisi yıllar içinde yaşanacak en önemli düzenleme değişikliklerinden birini yaşamıştır. Mart 2012'de Jumpstart İş Başlangıçlarımız Yasası (JOBS Yasası) yasa ile imzalanmıştır. JOBS Yasası'nın temel dayanağı, menkul kıymetler düzenlemesini kolaylaştırarak ABD'deki küçük işletmelerin finansmanını teşvik etmekti.
JOBS Yasası'nın hedge fonları üzerinde de büyük etkisi oldu. Eylül 2013'te, riskten korunma fonu reklamcılığı yasağı kaldırıldı. 4'e 1 oyda SEC, riskten korunma fonları ve özel teklifler yaratan diğer firmalara istedikleri kişiye reklam vermek için izin verme hareketini onayladı, ancak yine de sadece akredite yatırımcıların yatırımlarını kabul edebiliyorlar. Riskten korunma fonları risk sermayesi kapitalistlerine benzemese de, geniş yatırım enlemi nedeniyle, genellikle girişimlere ve küçük işletmelere sermaye sağlayan başlıca tedarikçilerdir. Hedge fonları isteme fırsatı vermek, mevcut yatırım sermayesi havuzunu artırarak küçük işletmelerin büyümesine yardımcı olacaktır.
Form D Gereksinimleri
Hedge fon reklamları, fonun yatırım ürünlerini akredite yatırımcılara veya finansal aracılara baskı, televizyon ve internet aracılığıyla sunmakla ilgilenir. Yatırımcıları talep etmek (reklamını yapmak isteyen) bir hedge fonu, reklam vermeye başlamadan en az 15 gün önce SEC ile bir “Form D” dosyalamalıdır. Riskten korunma fonu reklamcılığının bu yasağı kaldırmadan önce kesinlikle yasaklanmış olması nedeniyle SEC, reklamcıların özel ihraççılar tarafından nasıl kullanıldığına çok ilgi duymaktadır, bu nedenle D Formu dosyalamalarında değişiklik yapmıştır. Halka açık talepte bulunan fonların, teklifin sona ermesinden sonraki 30 gün içinde değiştirilmiş bir Form D doldurması gerekecektir. Bu kurallara uyulmaması büyük olasılıkla bir yıl veya daha uzun süre ek menkul kıymetler oluşturma yasağı ile sonuçlanacaktır.
Hedge Fonlarının Avantajları
Finansal riskten korunma fonlarının geleneksel yatırım fonlarına göre önemli faydalar sağladığı açıktır. Riskten korunma fonlarının kayda değer faydalarından bazıları şunlardır:
- Hem yükselen hem de düşen hisse senedi ve tahvil piyasalarında pozitif getiri sağlama yeteneğine sahip yatırım stratejileri Dengeli bir portföydeki riskten korunma fonları, genel portföy riskini ve oynaklığı azaltabilir ve getirileri artırabilir. yatırımcıları bir yatırım stratejisini tam olarak özelleştirme yeteneğiDünyanın en yetenekli yatırım yöneticilerinden bazılarına erişim
Artıları
-
Yükselen ve düşen piyasalarda kar
-
Dengeli portföyler riski ve oynaklığı azaltır
-
Aralarından seçim yapabileceğiniz çeşitli yatırım stilleri
-
En iyi yatırım yöneticileri tarafından yönetilir
Eksileri
-
Kayıplar potansiyel olarak büyük olabilir
-
Standart yatırım fonlarından daha az likidite
-
Fonları uzun süre kilitler
-
Kaldıraç kullanımı kayıpları artırabilir
Hedge Fonlarının Dezavantajları
Elbette, riskten korunma fonları da risksiz değildir:
- Konsantre yatırım stratejisi, riskten korunma fonlarını potansiyel olarak büyük kayıplara maruz bırakır. Riskten korunma fonları, yatırım fonlarından çok daha az likit olma eğilimindedir. Genellikle yatırımcıların paralarını yıllarca kilitlemelerini isterler. Kaldıraç veya borç alınan para, küçük bir kayıp olması durumunda önemli bir zarara dönüşebilir.
Bir Riskten Korunma Fonu Örneği
Riskten korunma fonlarını ve neden hem yatırımcılar hem de para yöneticileri tarafından bu kadar popüler olduklarını daha iyi anlamak için bir tane kuralım ve bir yıl boyunca çalışmasını izleyelim. Hedge fonumu "Değer Fırsatları Fonu, LLC" olarak adlandıracağım. İşletme sözleşmem - fonumun nasıl çalıştığını söyleyen yasal belge - yılda% 5'in üzerinde kârın% 25'ini alacağımı ve dünyanın herhangi bir yerine yatırım yapabileceğimi belirtiyor.
Her biri 10 milyon dolar olan on yatırımcı kaydolduğundan, fonum 100 milyon dolar ile başlıyor. Her yatırımcı, bir hesap başvuru formuna benzer şekilde yatırım sözleşmesini doldurur ve çekini doğrudan komisyoncuma veya bir yatırım fonu için tüm defter ve kayıt tutma işini sağlayan bir muhasebe şirketi olan fon yöneticisine gönderir. Yönetici yatırımlarını defterlere kaydedecek ve fonları broker'a havale edecektir. Değer Fırsatları Fonu şimdi açık ve parayı yönetmeye başladım. Cazip fırsatlar bulduğumda, brokeri ararım ve ona 100 milyon dolar ile ne alacağını söylerim.
Bir yıl geçti ve fonum% 40 arttı, bu yüzden şimdi 140 milyon dolar değerinde. Şimdi fonun işletme anlaşmasına göre ilk% 5'i yatırımcılara ait. Yani 40 milyon dolarlık sermaye kazancı ilk önce 2 milyon dolar ya da 40 milyon dolarlık% 5 azaltılacak ve bu da yatırımcılara gidiyor. Bu% 5 bir engel oranı olarak bilinir, çünkü herhangi bir performans telafisi kazanmadan önce% 5 “engel” getirisini elde etmeliyim. Geriye kalan 38 milyon dolar ayrıldı:% 25 bana ve% 75 yatırımcılara.
İlk yıl performansım ve fonumun şartlarına dayanarak, bir yıl içinde 9, 5 milyon dolar tazminat kazandım. Yatırımcılar kalan 28.5 milyon doları ve 30.5 milyon dolarlık sermaye kazancı için 2 milyon dolarlık engel oranını düşürüyor. Gördüğünüz gibi hedge fon işi çok kazançlı olabilir. Onun yerine 1 milyar doları yönetseydim, alımım 95 milyon dolar ve yatırımcılarım 305 milyon dolar olurdu. Tabii ki, birçok riskten korunma fonu yöneticisi bu tür fahiş miktarlarda para kazanmaktan dolayı aşağılandı. Ancak bunun nedeni, parmakla işaret edenlerin yatırımcılarımın 305 milyon dolar kazandığından bahsetmemesi. Bir finansal riskten korunma fonundaki bir yatırımcının en son ne zaman fon yöneticisine çok fazla para ödendiğinden şikayetçi oldunuz?
Alt çizgi
Finansal riskten korunma fonu, yatırım fonunun aksine, profesyonel yönetim firmaları tarafından yönlendirilmek üzere bir araya toplanan yatırımcıların resmi bir ortaklığıdır. Bu ortak amaca rağmen, riskten korunma fonu işlemleri yatırım fonlarından belirgin şekilde farklıdır. Yatırım fonları ile karşılaştırıldığında, finansal riskten korunma fonları daha az düzenlenmektedir; daha katı minimum yatırım gereksinimlerine sahip olmak; daha esnek ve potansiyel olarak riskli stratejiler izlemek ve çok daha az ifşa ile faaliyet göstermek.
Riskten korunma fonlarının yatırım amacı getirileri en üst düzeye çıkarmaktır, ancak yöneten firmalar bu hedefe ulaşmak için farklı stratejiler kullanırlar. Diğer yatırımlarla aynı gerekliliklere sahip olmasalar da, finansal riskten korunma fonlarının kaldıraç limitleri de dahil olmak üzere fonun belirli stratejisini detaylandıran “teklif muhtırası” olarak adlandırılan bir umudu vardır.
En yetenekli portföy yöneticilerinin çoğu, karakteristik ücret yapıları nedeniyle riskten korunma fonları için çalışmayı hedeflemektedir. Yönetim ücretleri sadece yatırım fonlarından daha yüksek olmakla kalmaz, aynı zamanda riskten korunma fonları yatırım fonlarının değerlendirmediği ek ücretleri de içerir. Daha yüksek ücretler üzerinde anlaşmaya varılmasına rağmen, kazanılan kârlara dayalı teşvik ücretleri% 10-30 arasında değişebilir. Finansal riskten korunma fonu yatırımcıları, yöneticilerinden çok yüksek düzeyde getiri beklemektedir ve gelecekteki kârların teşvik ücretlerine dahil edilmesinden önce çoğu zaman tahakkuk eden zararların telafi edilmesini talep etmektedir.
Amerika Birleşik Devletleri'nde, riskten korunma fonları diğer birçok yatırım düzenlemesinden farklı düzenleme yönergeleri çerçevesinde faaliyet göstermektedir. Riskten korunma fonu yatırımcılarının çoğunluğu "akredite edilmiştir", yani çok yüksek gelir elde ederler ve 1 milyon doları aşan net değerlere sahiptirler. Riskten korunma fonu katılımcıları "sofistike" olarak kabul edildiğinden, bu yatırım araçları SEC'den yasal gözetim almaz ve bu nedenle çok daha fazla operasyonel esnekliğe sahiptir. Bu nedenle, finansal riskten korunma fonları zenginler için spekülatif bir lüks olarak şüpheli bir ün kazanmıştır.