Bir yatırımcının öğrenebileceği en önemli becerilerden biri hisse senedine nasıl değer verileceğidir. Yine de, özellikle olağanüstü büyüme oranlarına sahip hisse senetleri söz konusu olduğunda büyük bir zorluk olabilir. Bunlar, uzun bir süre, örneğin bir yıl veya daha uzun bir süre boyunca hızlı bir şekilde büyüyen stoklardır.
Bununla birlikte, sürekli değişen pazarlar ve gelişen şirketler göz önüne alındığında, yatırımdaki birçok formül biraz fazla basittir. Bazen bir büyüme şirketiyle karşılaştığınızda, sabit bir büyüme oranı kullanamazsınız. Bu durumlarda, hem şirketin erken, yüksek büyüme yılları hem de daha sonraki sabit büyüme yılları ile değeri nasıl hesaplayacağınızı bilmeniz gerekir. Doğru değeri elde etmek veya gömleğinizi kaybetmek arasındaki fark anlamına gelebilir.
Olağanüstü Büyüme Modeli
Olağanüstü büyüme modeli en çok finans sınıflarında veya daha ileri yatırım sertifikası sınavlarında görülür. Nakit akışlarının iskonto edilmesine dayanır. Olağanüstü büyüme modelinin amacı, ileride bir süre için temettü ödemelerinde normal büyümeden daha yüksek olması beklenen bir hisse senedine değer vermektir. Bu olağanüstü büyümeden sonra, temettünün sürekli büyüme ile normale dönmesi bekleniyor.
Olağanüstü büyüme modelini anlamak için üç adımdan geçeceğiz:
- Temettü indirim modeli (temettü ödemelerinde büyüme yok) Sürekli büyüme ile temettü büyüme modeli (Gordon Büyüme Modeli) Olağanüstü büyüme ile temettü indirim modeli
Olağanüstü Büyüme Modelini Anlamak
Temettü İndirim Modeli: Temettü Ödemesi Artışı Yok
İmtiyazlı özsermaye, hissedarlara ortak hisselerin aksine genellikle sabit bir temettü ödeyecektir. Bu ödemeyi alıp sürekliliğin bugünkü değerini bulursanız, hisse senedinin zımni değerini bulabilirsiniz.
Örneğin, ABC Şirketi önümüzdeki dönemde 1, 45 $ temettü ödeyecek şekilde ayarlanmışsa ve gerekli getiri oranı% 9 ise, bu yöntemi kullanarak hisse senedinin beklenen değeri 1, 45 $ / 0, 09 = 16, 11 $ olacaktır. Gelecekte yapılacak her temettü ödemesi bugüne indirgendi ve birlikte eklendi.
Bu modeli belirlemek için aşağıdaki formülü kullanabiliriz:
V = (1 + k) D1 + (1 + k) 2D2 + (1 + k) 3D3 + ⋯ + (1 + k) nDn burada: V = ValueDn = next periodk = Gerekli getiri oranı
Örneğin:
V = (1.09) $ 1.45 + (1.09) 2 $ 1.45 + (1.09) 3 $ 1.45 + ⋯ + (1.09) n $ 1.45
V = $ 1.33 + 1.22 + 1.12 + ⋯ = $ 16.11
Her temettü aynı olduğu için, bu denklemi aşağıdakilere indirgeyebiliriz:
V = kD
V = (1.09) $ 1.45
V = $ 16.11
Adi hisseler ile temettü dağıtımında öngörülebilirliğe sahip olmayacaksınız. Ortak bir payın değerini bulmak için, elde tutma süreniz boyunca almayı beklediğiniz temettüleri alın ve şimdiki döneme indirgeyin. Ancak ek bir hesaplama daha var: Ortak hisseleri sattığınızda, gelecekte de geri ödenmesi gereken bir toplu tutar olacak.
Sattığınız hisselerin gelecekteki fiyatını temsil etmek için "P" yi kullanacağız. Bekletme süresinin sonunda hisse senedinin beklenen fiyatını (P) alın ve iskonto oranında tekrar iskonto edin. Zaten yanlış hesaplama olasılığını artıran daha fazla varsayım olduğunu görebilirsiniz.
Örneğin, üç yıl boyunca bir hisse senedi bulundurmayı düşünüyorsanız ve fiyatın üçüncü yıldan sonra 35 $ olmasını bekliyorsanız, beklenen temettü yıllık 1, 45 $ 'dır.
V = (1 + k) D1 + (1 + k) 2B2 + (1 + k) 3D3 (+ 1 + k) 3P
V = 1.09 $ 1.45 + 1.092 $ 1.45 + 1.093 $ 1.45 + 1.093 $ 35
Sürekli Büyüme Modeli: Gordon Büyüme Modeli
Sonra, temettüde sürekli bir büyüme olduğunu varsayalım. Bu daha büyük, istikrarlı temettü ödeyen hisse senetlerini değerlendirmek için en uygun yöntemdir. Tutarlı temettü ödemelerinin geçmişine bakın ve ekonomiye verilen büyüme oranını ve şirketin geçmiş yıl karlarına ilişkin politikasını tahmin edin.
Yine, değeri gelecekteki nakit akışlarının bugünkü değerine dayandırıyoruz:
V = (1 + k) D1 + (1 + k) 2B2 + (1 + k) 3D3 + ⋯ + (1 + k) n dN
Ancak temettülerin her birine bir büyüme oranı ekliyoruz (D1, D2, D3, vb.) Bu örnekte, % 3'lük bir büyüme oranı alacağız.
D1 $ 1, 45 × 1, 03 = 1, 49 $ olur
D2 = $ 1.45 × 1, 032 = $ 1.54
D3 = $ 1.45 × 1, 033 = $ 1, 58
Bu, orijinal denklemimizi şu şekilde değiştirir:
V = (1 + k), D1 x 1.03 + (1 + k) 2B2 x 1.032 + ⋯ + (1 + k) n dN x 1.03n
V $ 1.09 $ 1.45 x 1.03 + 1.092 $ 1.45 x 1.032 + ⋯ + 1.09n $ 1.45 x 1.03n =
V $ 1.37 + 1.29 $ + $ 1.22 + ⋯ =
V = $ 24.89
Bu, aşağıdakileri azaltır:
V = (k − g) D1 burada: V = DeğerD1 = İlk dönemde temettü k = Gerekli geri dönüş oranı = Temettü büyüme oranı
Olağanüstü Büyümeyle Kar Payı İndirim Modeli
Artık sürekli büyüyen bir temettü ile bir hisse senedinin değerini nasıl hesaplayacağımızı bildiğimize göre, olağanüstü bir büyüme temettüsüne geçebiliriz.
Temettü ödemeleri hakkında düşünmenin bir yolu iki kısımdır: A ve B, A bölümünün büyüme büyümesi daha fazladır, B Bölümü ise sürekli büyüme kâr payına sahiptir.
A) Yüksek Büyüme
Bu kısım oldukça basittir. Her bir temettü tutarını daha yüksek büyüme oranında hesaplayın ve şimdiki döneme indirgeyin. Bu, olağanüstü büyüme dönemini halleder. Geriye kalan tek şey, sürekli bir oranda artacak olan temettü ödemelerinin değeridir.
B) Düzenli Büyüme
Hâlâ yüksek büyümenin son periyodu ile çalışırken, önceki bölümdeki V = D 1 ÷ (k - g) denklemini kullanarak kalan temettülerin değerini hesaplayın. Ancak bu durumda D1, gelecek yılki temettü olacak ve sabit oranda büyümesi bekleniyor. Şimdi indirim dört döneme kadar bugünkü değerine geri dönüyor.
Yaygın bir hata, dört yerine beş periyodu geri indirmektir. Ancak dördüncü dönemi kullanıyoruz, çünkü temettü kalıcılığının değerlemesi, beşinci ve sonraki yıllardaki temettüleri dikkate alan dördüncü dönemdeki yıl sonu temettüsüne dayanmaktadır.
Tüm iskonto edilmiş temettü ödemelerinin değerleri, bugünkü net değeri elde etmek için toplanır. Örneğin, dört yıl boyunca% 15 oranında büyümesi beklenen 1.45 $ temettü ödeyen bir hisse senediniz varsa, o zaman geleceğe% 6 sabit olarak, iskonto oranı% 11'dir.
adımlar
- Dört yüksek büyüme temettüsünü bulun. Sabit büyüme temettülerinin değerini beşinci temettüden itibaren bulun. Her bir değeri azaltın.Toplam tutarı ekleyin.
dönem | Kâr payı | Hesaplama | Miktar | Bugünkü değeri |
1 | D 1 | 1, 45 TL x 1, 15 1 | $ 1, 67 | $ 1.50 |
2 | D 2 | 1, 45 TL x 1, 15 2 | $ 1.92 | $ 1, 56 |
3 | D 3 | 1, 45 TL x 1, 15 3 | $ 2.21 | $ 1.61 |
4 | D 4 | 1, 45 TL x 1, 15 4 | $ 2, 54 | $ 1, 67 |
5 | D 5 … | 2.536 TL x 1.06 | $ 2.69 | |
2.688 ABD doları / (0.11 - 0.06) | $ 53.76 | |||
53, 76 $ / 1, 11 4 | $ 35.42 | |||
NBD | $ 41.76 |
uygulama
İskonto hesaplaması yaparken, genellikle gelecekteki ödemelerin değerini tahmin etmeye çalışırsınız. Daha sonra, bu hesaplanmış gerçek değeri piyasa fiyatıyla karşılaştırarak, stoklarınızın hesaplamalarınıza kıyasla fazla mı yoksa düşük değerde mi olduğunu görebilirsiniz. Teorik olarak, bu teknik normal büyümeden daha fazlasını bekleyen büyüme şirketlerinde kullanılacaktır, ancak varsayımları ve beklentileri tahmin etmek zordur. Şirketler uzun süreler boyunca yüksek bir büyüme oranını koruyamadı. Rekabetçi bir piyasada, yeni katılımcılar ve alternatifler aynı getiriler için rekabet edecek ve böylece özkaynak getirisini (ROE) azaltacaktır.
Alt çizgi
Olağanüstü büyüme modelini kullanan hesaplamalar, gerekli getiri oranı, büyüme veya daha yüksek getiri süresi gibi varsayımlar nedeniyle zordur. Bu kapalıysa, hisselerin değerini büyük ölçüde değiştirebilir. Testler veya ödevler gibi çoğu durumda bu numaralar verilecektir. Ancak gerçek dünyada, metriklerin her birini hesaplamak ve tahmin etmek ve hisse senetleri için mevcut fiyat fiyatını değerlendirmek için bırakılmıştır. Olağanüstü büyüme basit bir fikre dayanır, ancak deneyimli yatırımcılara bile sıkıntı verebilir.
Yatırım Hesaplarını Karşılaştır × Bu tabloda yer alan teklifler, Investopedia'nın tazminat aldığı ortaklıklardan alınmıştır. Sağlayıcı Adı Açıklamaİlgili Makaleler
Temel Analiz Araçları
Tercih Edilen Bir Stokun Değerinin Belirlenmesi
Temettü Hisse Senetleri
Temettü İndirim Modeline Girmek
Temel Analiz Araçları
Bir hisse senedinin gerçek değeri nedir?
Finansal Analiz
Yatırım Getirisi Nasıl Hesaplanır - YG
Tahviller
Yıllık Gelirlerin Bugünkü ve Gelecekteki Değerinin Hesaplanması
Faiz oranları