Geleneksel Sermaye Yapısı Teorisi Nedir?
Geleneksel Sermaye Yapısı Teorisi, Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti (WACC) minimize edildiğinde ve varlıkların piyasa değerinin maksimize edildiğinde, sermayenin optimal bir yapısının mevcut olduğunu belirtir. Bu hem özkaynak hem de borç sermayesinin bir karışımı kullanılarak elde edilir. Bu nokta, marjinal borç maliyeti ile marjinal özkaynak maliyetinin eşit olduğu ve ikisinin eşit olmadığı başka herhangi bir borç ve özkaynak finansmanı karışımının, firmanın kaldıraçını artırarak veya azaltarak firma değerini artırma fırsatı verir.
Önemli Çıkarımlar
- Geleneksel Sermaye Yapısı Teorisi, herhangi bir şirket veya yatırım için, WACC'yi en aza indiren ve değeri en üst düzeye çıkaran optimal bir borç ve özkaynak finansmanı karışımı olduğunu söyler.Bu teori altında, optimal sermaye yapısı, marjinal borç maliyetinin marjinal özkaynak maliyeti. Bu teori, borç veya özkaynak finansmanının maliyetinin kaldıraç derecesine göre değiştiğini ima eden varsayımlara dayanmaktadır.
Geleneksel Sermaye Yapısı Teorisini Anlamak
Geleneksel Sermaye Teorisi Yapısı, bir firmanın değerinin belirli bir borç sermayesi seviyesine yükseldiğini, bundan sonra da sabit kalma eğiliminde olduğunu ve çok fazla borçlanma durumunda azalmaya başladığını söylüyor. Borç devrilme noktasından sonra değerdeki bu azalma, aşırı kaldıraç nedeniyle meydana gelir. Diğer yandan, sıfır kaldıraçlı bir şirketin özsermaye finansman maliyetine eşit bir WACC'si olacaktır ve borcun marjinal maliyetinin marjinal özsermaye maliyetine eşit olduğu noktaya kadar borç ekleyerek WACC'sini azaltabilir. Esasen, firma borçlanma maliyetleri artış değerini dengelemek için artan borç maliyetlerine karşı artan kaldıraç değeri arasında bir denge ile karşı karşıyadır. Bu noktanın ötesinde, herhangi bir ek borç piyasa değerine ve sermaye maliyetinin artmasına neden olacaktır. Özkaynak ve borç finansmanı karışımı, bir firmanın optimal sermaye yapısına yol açabilir.
Geleneksel Sermaye Teorisi yapısı bize servetin sadece pozitif yatırım getirisi sağlayan varlıklara yapılan yatırımlarla yaratılmadığını; bu varlıkları en uygun özkaynak ve borç karışımıyla satın almak da aynı derecede önemlidir. Bu teori kullanıldığında, sermaye maliyetinin kaldıraç derecesine bağlı olduğunu ima eden çeşitli varsayımlar iş başındadır. Örneğin, firma için sadece borç ve özkaynak finansmanı mevcuttur, firma tüm kazançlarını temettü olarak öder, firmanın toplam aktifleri ve gelirleri sabittir ve değişmez, firmanın finansmanı sabittir ve değişmez, yatırımcılar rasyonel davranıyor ve vergi yok. Bu varsayımlar listesine dayanarak, neden birkaç eleştirmen olduğunu görmek kolaydır.
Geleneksel teori Modigliani ve Miller (MM) teorisiyle karşılaştırılabilir, ki bu finansal piyasalar verimli ise borç ve özkaynak finansmanı temelde birbirinin yerine geçebilir ve diğer güçler bir firmanın en iyi sermaye yapısını gösterecektir. kurumlar vergisi oranları ve faiz ödemelerinin vergiden düşülebilirliği.
