İçindekiler
- Zaman Ağırlıklı Getiri Oranı Giriş
- TWR için formül
- TWR Nasıl Hesaplanır
- TWR Size Ne Anlatıyor?
- TWR Kullanımına Örnekler
- TWR ve ROR Arasındaki Fark
- TWR'nin sınırlamaları
Zaman Ağırlıklı Getiri Oranı - TWR nedir?
Zaman ağırlıklı getiri oranı (TWR), bir portföydeki bileşik büyüme oranının bir ölçüsüdür. TWR önlemi genellikle yatırım yöneticilerinin getirilerini karşılaştırmak için kullanılır, çünkü para girişleri ve çıkışlarının yarattığı büyüme oranları üzerindeki çarpık etkileri ortadan kaldırır. Zaman ağırlıklı getiri, yatırım portföyünün getirisini paranın eklenip eklenmediğine veya fondan çekilmesine bağlı olarak ayrı aralıklarla ayırır.
Zaman ağırlıklı dönüş ölçüsüne geometrik ortalama dönüş denir, bu da her bir alt dönem için getirilerin birbiriyle çarpıldığını belirtmenin karmaşık bir yoludur.
TWR için formül
Portföy varlıklarınızın bileşik büyüme oranını belirlemek için bu formülü kullanın.
TWR = −1yer: TWR = Zaman ağırlıklı getiri = Alt dönem sayısıHP = Başlangıç Değeri + Nakit Akışı Son Değeri − Başlangıç Değeri + Nakit Akışı HPn = n alt dönemi getirisi
Zaman Ağırlıklı Getiri Oranı
TWR Nasıl Hesaplanır
- Dönemin başlangıç bakiyesini dönemin bitiş bakiyesinden çıkararak her alt dönemin getiri oranını hesaplayın ve sonucu dönemin başlangıç bakiyesine bölün. Para çekme veya para yatırma gibi nakit akışındaki değişiklik. Her biri geri dönüş oranına sahip birden çok dönemden ayrılacaksınız. Her bir getiri oranına 1 ekleyin, bu da negatif getirilerin hesaplanmasını kolaylaştırır.Her bir alt dönem için getiri oranını birbiriyle çarpın. TWR'ye ulaşmak için sonucu 1 çıkarın.
TWR Size Ne Anlatıyor?
Zaman içinde birden fazla para yatırma ve çekme işlemleri yapıldığında bir portföyde ne kadar para kazanıldığını belirlemek zor olabilir. Yatırımcılar, başlangıç bakiyesinden sonra, başlangıç bakiyesinden sonra, bitiş bakiyesinden çıkaramazlar, çünkü bitiş bakiyesi hem yatırımların geri dönüş oranını hem de fona yatırılan süre boyunca herhangi bir mevduat veya para çekme oranını yansıtır. Başka bir deyişle, mevduat ve para çekme işlemleri portföy üzerindeki getirinin değerini bozar.
Zaman ağırlıklı getiri, yatırım portföyünün getirisini paranın eklenip eklenmediğine veya fondan çekilmesine bağlı olarak ayrı aralıklarla ayırır. TWR, nakit akışı değişikliği olan her alt dönem veya aralık için getiri oranını sağlar. Nakit akışı değişiklikleri olan getirileri izole ederek sonuç, bir fona yatırılan sürenin başlangıç bakiyesini ve bitiş bakiyesini almaktan daha doğrudur. Zaman ağırlıklı getiri, her bir alt dönem veya tutma periyodu için getirileri çarpar, bu da onları bir araya getirerek getirilerin zaman içinde nasıl birleştirildiğini gösterir.
Zaman ağırlıklı getiri oranı hesaplanırken, tüm nakit dağılımlarının portföyde yeniden yatırıldığı varsayılmaktadır. Günlük portföy değerlemelerine, yeni bir alt dönemin başlangıcını gösteren mevduat veya para çekme gibi harici nakit akışı olduğunda ihtiyaç duyulur. Ayrıca, farklı portföylerin veya yatırımların getirilerini karşılaştırmak için alt dönemler aynı olmalıdır. Bu süreler daha sonra zaman ağırlıklı getiri oranını belirlemek için geometrik olarak bağlanır.
Halka açık menkul kıymetlerle ilgilenen yatırım yöneticileri genellikle fon yatırımcılarının nakit akışları üzerinde kontrole sahip olmadığından, zamana dayalı getiri oranı, iç getiri oranının (IRR) aksine bu tür fonlar için popüler bir performans ölçüsüdür, nakit akışı hareketlerine karşı daha hassastır.
Önemli Çıkarımlar
- Zaman ağırlıklı getiri (TWR), her bir alt dönem veya tutma periyodu için getirileri çarpar, bu da onları bir araya getirerek getirilerin zaman içinde nasıl birleştirildiğini gösterir. Zaman ağırlıklı getiri (TWR), girişlerin ve para akışlarının yarattığı büyüme oranları üzerindeki çarpık etkilerin ortadan kaldırılmasına yardımcı olur.
TWR Kullanımına Örnekler
Belirtildiği gibi, zaman ağırlıklı getiri, portföy nakit akışlarının getiriler üzerindeki etkilerini ortadan kaldırır. Bunun nasıl çalıştığını görmek için aşağıdaki iki yatırımcı senaryosunu göz önünde bulundurun:
Senaryo 1
Yatırımcı 1, 31 Aralık'ta Yatırım Fonu A'ya 1 milyon dolar yatırım yapıyor. Ertesi yılın 15 Ağustos'ta portföyü 1.162.484 $ değerinde. Bu noktada (15 Ağustos), Yatırım Fonu A'ya 100.000 $ ekleyerek toplam değeri 1.262.484 $ 'a getiriyor.
Yıl sonunda portföy değeri 1.192.328 $ 'a düştü. 31 Aralık - 15 Ağustos arasındaki ilk dönem için elde tutma süresi getirisi şu şekilde hesaplanır:
- Dönüş = (1.162.484 $ - 1.000.000 $) / 1.000.000 $ =% 16.25
15 Ağustos - 31 Aralık arasındaki ikinci dönem için elde tutma dönemi getirisi şu şekilde hesaplanır:
- Dönüş = (1.192.328 $ - (1.162.484 $ + 100.000 $)) / (1.162.484 $ + 100.000 $) = -5.56%
İkinci alt dönem, 100.000 $ depozitoyu takiben yaratılır, böylece getiri oranı, 1.262.484 $ veya (1.162.484 $ + 100.000 $) yeni başlangıç bakiyesiyle yansıtılarak hesaplanır.
İki zaman periyodu için zaman ağırlıklı getiri, her bir alt dönemin getiri oranı birbiriyle çarpılarak hesaplanır. İlk dönem mevduata giden dönemdir ve ikinci dönem 100.000 dolarlık mevduatın ardındandır.
- Zaman ağırlıklı getiri = (1 +% 16, 25) x (1 + (-% -5, 56)) - 1 =% 9, 79
Senaryo 2
Yatırımcı 2, 31 Aralık'ta Yatırım Fonu A'ya 1 milyon dolar yatırım yapıyor. Ertesi yılın 15 Ağustos'ta portföyü 1.162.484 $ değerinde. Bu noktada (15 Ağustos), Yatırım Fonu A'dan 100.000 dolar çekerek toplam değeri 1.062.484 dolara indirdi.
Yıl sonunda portföy değeri 1.003.440 $ 'a düştü. 31 Aralık - 15 Ağustos arasındaki ilk dönem için elde tutma süresi getirisi şu şekilde hesaplanır:
- Dönüş = (1.162.484 $ - 1.000.000 $) / 1.000.000 $ =% 16.25
15 Ağustos - 31 Aralık arasındaki ikinci dönem için elde tutma dönemi getirisi şu şekilde hesaplanır:
- Dönüş = (1.003.440 $ - (1.162.484 $ - 100.000 $)) / (1.162.484 $ - 100.000 $) = -5.56%
İki zaman periyodu üzerindeki zaman ağırlıklı getiri, bu iki getiriyi çarparak veya geometrik olarak bağlayarak hesaplanır:
- Zaman ağırlıklı getiri = (1 +% 16, 25) x (1 + (-% -5, 56)) - 1 =% 9, 79
Beklendiği gibi, her iki yatırımcı da% 9, 79 zaman ağırlıklı getiri elde etti, ancak biri para ekledi ve diğeri para çekti. Nakit akışı etkilerini ortadan kaldırmak, zaman ağırlıklı getirinin neden yatırımcıların portföylerinin ve herhangi bir finansal ürünün yatırım getirilerini karşılaştırmasını sağlayan önemli bir kavram olmasıdır.
TWR ve ROR Arasındaki Fark
Getiri oranı (ROR), yatırımın başlangıç maliyetinin yüzdesi olarak ifade edilen, belirli bir zaman dilimi içinde bir yatırımdan elde edilen net kazanç veya kayıptır. Yatırımlardan elde edilen kazançlar, alınan gelir ile yatırımın satışından elde edilen sermaye kazancı olarak tanımlanır.
Bununla birlikte, getiri oranı hesaplaması portföydeki nakit akışı farklarını hesaba katmazken TWR, getiri oranının belirlenmesinde tüm mevduat ve para çekme işlemlerini açıklar.
TWR'nin sınırlamaları
Günlük olarak fonlara giren ve çıkan nakit akışlarının değişmesi nedeniyle TWR, nakit akışlarını hesaplamak ve takip etmek için son derece hantal bir yol olabilir. Çevrimiçi bir hesap makinesi veya hesaplama yazılımı kullanmak en iyisidir. Sık kullanılan başka bir getiri oranı hesaplaması ise para ağırlıklı getiri oranıdır.