Sukuk nedir?
Bir sukuk, genel olarak Şeriat olarak bilinen İslam dini hukukuna uyan, Batı finansındaki bir tahvile benzer bir İslami mali sertifikadır. Geleneksel Batı faiz ödeyen tahvil yapısına izin verilmediğinden, bir sukuk ihraççısı bir yatırımcı grubuna bir sertifika satmakta ve daha sonra, geliri yatırımcı grubunun kısmi mülkiyetine sahip olduğu bir varlık satın almak için kullanmaktadır. İhraççı ayrıca bonoyu gelecekteki bir tarihte nominal değerinde geri almak için sözleşmeye bağlı bir söz vermelidir.
Sukuk'u Anlama
Sukuk, Malezya tarafından ilk sukuk ihraç edildiği 2000 yılından bu yana son derece popüler hale gelmiştir. Bahreyn 2001 yılında da bu davayı izledi. Sukuk, küresel tahvil piyasasının büyük bir bölümünü alarak İslami şirketler ve devlet kurumları tarafından hızlı bir şekilde kullanılıyor.
İslam hukuku "riba" ya da ilgi olarak bilinen şeyi yasaklar. Bu nedenle, geleneksel, Batı borç enstrümanları yatırım aracı olarak kullanılamaz. Bunu önlemek için, borç finansmanı getirilerini ve nakit akışlarını satın alınan belirli bir varlıkla ilişkilendirmek ve o varlığın faydalarını etkin bir şekilde dağıtmak için sukuk yaratılmıştır. Bu, yatırımcıların Şeriat altında belirtilen yasaklar üzerinde çalışmasına ve hala borç finansmanının faydalarından yararlanmasına olanak tanır. Bununla birlikte, sukuk'un yapılandırılma şekli nedeniyle, sadece tanımlanabilir varlıklar için finansman artırılabilir.
Bu nedenle, sukuk, belirli bir proje veya belirli bir yatırım faaliyeti ile ilgili olduğu için maddi duran varlıktaki toplam ve bölünmemiş sahiplik paylarını temsil eder. Bu nedenle, bir sukuk yatırımcısı tahvil ihraç edenin borç borcuna sahip değildir, bunun yerine yatırımla bağlantılı varlığın bir parçasına sahiptir. Bu, sukuk hissedarlarının, tahvil sahiplerinin aksine, ilişkili varlık tarafından üretilen kazançların bir kısmını aldığı anlamına gelir.
Sukuk ve konvansiyonel tahviller aşağıdaki gibi benzer özelliklere sahiptir:
- Her ikisi de yatırımcılara ödeme akışı sağlar. Sukuk yatırımcıları dayanak varlıktan elde edilen kârı periyodik olarak alırken, tahvil yatırımcılarına periyodik faiz ödemesi yapılır. Başlangıçta yatırımcılara bono ve sukuk ihraç edilir.
Sukuk ve konvansiyonel borçlanma araçları (tahviller) arasındaki temel farklar şunlardır:
- Sukuk kıymetin borç yükümlülüğü iken varlık mülkiyetini içerir. Sukuk destekli varlık takdir ederse, sukuk takdir edebilir, ancak tahvilin karlılığı kesinlikle faiz oranından kaynaklanır..Sukuk değerlemesi, onlara destek veren varlıkların değerine dayalıdır. Tahvil fiyatı ise büyük ölçüde kredi notuna göre belirlenir.
Önemli Çıkarımlar
- Sukuk, Batı finansındaki bir tahvile benzer şekilde, genel olarak Şeriat olarak bilinen İslam dini hukukuna uygun bir İslami mali sertifikadır.
Sukuk Örneği
Sukuk'un en yaygın biçimi bir güven sertifikasıdır. Şaşırtıcı bir şekilde, bu sertifikalar Batı yasalarına tabidir. Bununla birlikte, bu tür sukukun yapısı oldukça karmaşıktır. Fon toplayan kuruluş ilk önce bir denizaşırı özel amaçlı araç (SPV) yaratıyor. SPV, nitelikli yatırımcılara güven sertifikaları verir ve yatırımların gelirlerini ihraç eden kuruluşla yapılan fonlama anlaşmasına yönlendirir. Buna karşılık, yatırımcılar varlıkla bağlantılı kârın bir kısmını kazanırlar.
Güven sertifikaları olarak yapılandırılmış Sukuk yalnızca SPV güvene izin veren bir offshore yargı yetkisinde oluşturulabiliyorsa geçerlidir. Bu bazen mümkün değildir. SPV ve güven sertifikaları oluşturulamazsa, bir sukuk alternatif medeni hukuk yapısı olarak yapılandırılabilir. Bu senaryoda, menşe ülkede bir varlık kiralama şirketi oluşturulur, varlığı etkin bir şekilde satın alır ve finansman ihtiyacı olan kuruluşa geri kiralar.