Main Street'e sempati duyanlar arasında Wall Street'ten daha fazla şikayette bulunanlar arasında ortak bir şikayet, finansal krizden bu yana “toparlanma” nın yatırımcılara işçilerden çok daha fazla fayda sağladığıdır. S&P 500'ün Mart 2009'da dibe vurmasından bu yana, endeksin değeri üç katından fazla; saatlik ortalama kazanç ise tam tersine% 20'nin biraz üzerinde büyümüştür.
Elmalar ve portakallar, haklı olarak itiraz edebilirsiniz, ancak pazar, 2 Şubat Cuma günü, Çalışma İstatistikleri Bürosu, 12 aylıktan Ocak ayına kadar ortalama saatlik kazançlarda% 2.9'luk bir artış bildirdiğinde, iki önlem arasında bir bağlantı gördü, 2009'dan bu yana en büyük artış: S&P bir gün% 2.1 oranında kapadı, ardından ertesi Pazartesi% 4.1 daha kaybetti (2011'den bu yana en dik tek günlük düşüş).
Şişirilmiş Beklentiler
İstihdam raporunun yayınlandığı gün, Hazine faiz oranlarındaki değişimden kaynaklanan enflasyon beklentileri 2014 yılından bu yana% 2, 35 ile en yüksek seviyesine ulaşmıştır.
Kriz sonrası toparlanmanın en şaşırtıcı özelliklerinden biri de son derece sessiz enflasyon oldu. İşsizlik oranı 2015'in sonundan bu yana% 5'in altında ya da altında ve Fed fon oranı, beş zammdan sonra bile, tarihsel aralığının en düşük seviyesinde. Fiyatların Fed'in yıllık bazda% 2'lik çekirdek enflasyonunu karşılamayı reddetmesi bu nedenle dikkatli ve biraz kafa çizmekten daha fazlasını sağladı.
Bununla birlikte, ücretlerin - eğer daha önce toparlarsa - enflasyona, ekonominin aşırı ısınmasına, Fed'i kaba kuvvet kullanmaya zorlaması ve nihayetinde bir sonraki durgunluğa yol açması konusunda sürekli bir şüphe vardı.
Vergi Senetleri ve T-Notlar
Hikâyenin tümünde yükselen ücretler olsaydı, hisse senetleri derin bir nefes almış ve cansız yükselişini sürdürmüş olabilir. Ancak Aralık ayında yasa ile imzalanan açık kaynaklı vergi faturası, önümüzdeki on yıl boyunca federal açığa en az 1 trilyon dolar ekleyecek ve 10 yıllık Hazine notlarındaki getiriyi artıracağına söz veriyor.
Bunu, Fed'in 2018'de beklenen üç zammı (Aralık ayındaki tahminlere göre) ile birleştirin ve sonuç daha yüksek kısa ve uzun vadeli oranlardır. Bunların hepsi, sadece bazı pazarlarda getirileri sıfırın altına çeken belirlenmiş tahvil alımını soğutmakta olan merkez bankacıları arasındaki küresel bir ruh hali değişikliği ile daha da kötüleşiyor. Artan tahvil getirileri hisse senetlerinin riskli görünmesini ve temettülerinin daha az cazip görünmesini sağlıyor. (Ayrıca bkz . Tahvil Piyasası Bizi Sorun Uyarmaya Çalışıyor. )
Ve elbette bu eğilimler birbirini güçlendiriyor. Daha yüksek ücretler, temettü ödemek ve hisseleri geri almak için daha az para anlamına gelir (bir anlamda emek ve sermaye arasında bir halat çekme işi vardır). İşçilerin vergilerde tasarruf ettikleri para - bir süreliğine - sadece bu ücret artışlarına ek olarak potansiyel olarak enflasyonu durduruyor. Enflasyon, tahvillerden alınan kupon ödemelerinin değerini düşürerek getirileri daha da artırır.
İyileşme Çocuklarını Yiyor
Bir zamanlar eksik bir toparlanmanın kanıtı olarak görülen faktörlerin şimdi bir ayı piyasasının taşıyıcıları olarak gösterilmesi ironiktir. Düşük enflasyon, işgücünü terk eden işçilerin hâlâ kenarda olduklarının kanıtıydı ve bu da ücretleri düşük tutuyordu. İki boyutlu, ders kitabı ekonomisinde, herkesin artan ücretle bir işi olduğunda işler en sağlıklı durumdadır: daha fazla harcanabilir gelir daha fazla tüketim yaratır, daha fazla talep yaratır, daha fazla iş yaratır, vb. Ancak tam olarak bir ekonomi aşırı ısındığında ve merkez bankalarının üstün olduğu bir ortamda, nihai tepki odağıdır. İyileşme, kendi yıkımının mikropunu içerir.
Bu piyasadaki gerileme, krizden bu yana diğerleri gibi kendini tersine çevirebilir. ABD'nin kredi notunun düşürülmesi, petrol fiyatlarındaki düşüş, renminbi devalüasyonu, Çin'in sert bir iniş korkusu - her biri anlık paniğe neden oldu, sadece manşetlerde solmaya başladı. Daha sonra, son olaylar, Bank of America Merrill Lynch'in 2016 seçiminden kısa bir süre önce tahmin ettiği Büyük Rotasyonu hatırlatıyor: Bir Trump zaferi, deflasyonistlerden enflasyonist baskılara geçiş, merkez bankası "her şeye gücü", bir son noktayı açıklamak, bir Ana Wall Street'e göre sokak avantajı.
