1970'lere kadar birçok ekonomist enflasyon ve işsizlik arasında istikrarlı bir ters ilişki olduğuna inanıyordu. Enflasyonun tolere edilebilir olduğuna inanıyorlardı, çünkü ekonominin büyümesi ve işsizliğin düşük olması anlamına geliyordu. Onların genel inancı, mal talebindeki artışın fiyatları artıracağı ve bu da firmaları ilave çalışanlarını genişletmeye ve işe almaya teşvik edeceğiydi. Bu daha sonra ekonomi genelinde ek talep yaratacaktır.
Bu teoriye göre ekonomi yavaşlarsa işsizlik artacak, ancak enflasyon düşecekti. Bu nedenle, ekonomik büyümeyi teşvik etmek için, bir ülkenin merkez bankası enflasyondan çok endişe duymadan talebi ve fiyatları artırmak için para arzını artırabilir. Bu teoriye göre, para arzındaki büyüme istihdamı artıracak ve ekonomik büyümeyi destekleyecektir. Bu inançlar, 20. yüzyıl İngiliz iktisatçısı John Maynard Keynes'in adını taşıyan Keynesyen ekonomik düşünce okuluna dayanıyordu.
1970'lerde Keynesyen iktisatçılar ABD ve diğer sanayileşmiş ülkeler bir stagflasyon dönemine girdikçe inançlarını yeniden gözden geçirmek zorunda kaldılar. Stagflasyon, yüksek enflasyon oranlarıyla aynı anda gerçekleşen yavaş ekonomik büyüme olarak tanımlanmaktadır., 1970'lerin ABD'deki stagflasyonunu inceleyeceğiz, Federal Rezerv'in para politikasını analiz edeceğiz (sorunu daha da kötüleştirecek) ve Milton Friedman tarafından öngörülen ve sonunda ABD'yi stagflasyon döngüsünün dışına çıkaran para politikasının tersine çevrilmesini tartışacağız.
Stagflasyon
1970'ler Ekonomisi
İnsanlar 1970'lerde ABD ekonomisini düşündüklerinde akla şu şeyler gelir:
- Yüksek petrol fiyatları Enflasyonİşsizlik
Aralık 1979'da, West Texas Intermediate ham petrolünün varil fiyatı 100 $ 'ı (2016 dolarında) aştı ve ertesi Nisan ayında 117.71 $' a yükseldi. Bu fiyat seviyesi 28 yıldır geçilmez.
Enflasyon ABD tarihi standartlarına göre yüksekti: temel tüketici fiyat endeksi (TÜFE) enflasyonu - yani gıda ve yakıt hariç - 1980'de yıllık ortalama% 12, 4'e ulaştı. İşsizlik de yüksekti ve büyüme eşit değildi; ekonomi 1970'te durgunluk içinde ve yine 1974'ten 1975'e kadar.
Medyanın ileri sürdüğü yönündeki yaygın inanç, yüksek enflasyon seviyelerinin, bir petrol arz şoku ve bunun sonucunda ortaya çıkan benzinin fiyatındaki artışın, diğer her şeyin fiyatını daha da artırmasıydı. Bu, maliyet itme enflasyonu olarak bilinir. O sırada yaygın olan Keynesyen iktisat teorilerine göre, enflasyonun işsizlikle ters bir ilişkisi ve ekonomik büyüme ile pozitif bir ilişkisi olmalıdır. Artan petrol fiyatları ekonomik büyümeye katkıda bulunmuş olmalıydı. Gerçekte, 1970'ler artan fiyatlar ve artan işsizlik dönemiydi; zayıf ekonomik büyüme dönemlerinin tümü yüksek petrol fiyatlarının maliyet itme enflasyonunun bir sonucu olarak açıklanabilir, fakat Keynesyen ekonomi teorisine göre açıklanamazdı.
Şu anda iyi kurulmuş bir ekonomi ilkesi, para arzındaki aşırı likiditenin fiyat enflasyonuna yol açabileceğidir; para politikası 1970'lerde geniş çaplıydı ve bu da o dönemde yaygın enflasyonu açıklayabiliyordu.
Enflasyon: Parasal Olgu
Milton Friedman, 1976'da tüketim, parasal tarih ve teori çalışmaları ve istikrar politikasının karmaşıklığını gösterdiği için Nobel Ödülü kazanan Amerikalı bir ekonomistti. 2003 yılında yapılan bir konuşmada, Federal Reserve başkanı Ben Bernanke, "Friedman'ın parasal çerçevesi o kadar etkili oldu ki, en azından genel hatlarıyla, modern para teorisi ile neredeyse aynı hale geldi… Düşüncesi modern makroekonomiyi neredeyse geçirdi. bugün onu okumadaki en kötü tuzak, fikirlerini, formüle ettiği sırada baskın görüşlerle ilgili olarak özgünlüğünü ve hatta devrimci karakterini takdir etmemek."
Milton Friedman maliyet itici enflasyona inanmadı. "Enflasyon her zaman ve her yerde parasal bir fenomen" olduğuna inanıyordu. Başka bir deyişle, para arzında bir artış olmadan fiyatların artamayacağına inanıyordu. 1970'lerde enflasyonun ekonomik olarak yıkıcı etkilerini kontrol altına almak için Federal Rezervin daraltıcı bir para politikası izlemesi gerekiyordu. Bu nihayet 1979'da Federal Rezerv Başkanı Paul Volcker'ın parasalcı teoriyi hayata geçirmesiyle oldu. Bu faiz oranlarını iki haneli seviyelere çekti, enflasyonu düşürdü ve ekonomiyi resesyona gönderdi.
2003 yılındaki bir konuşmada Ben Bernanke, 1970'lerde "Fed'in bir enflasyon savaşçısı olarak kredibilitesi kayboldu ve enflasyon beklentileri yükselmeye başladı" dedi. Fed'in kredibilite kaybı enflasyondaki düşüşü sağlama maliyetini önemli ölçüde artırdı. Savaş sonrası dönemin en kötüsü olan 1981-82 resesyonunun şiddeti, enflasyonun kontrolden çıkmasına izin verme tehlikesini açıkça göstermektedir.
Bu durgunluk, son 15 yılın parasal politikaları nedeniyle son derece derindi, bu da enflasyon beklentilerini karşılamamış ve Fed'in kredibilitesini azaltmıştı. Fed sıkılaştığında enflasyon ve enflasyon beklentileri inatla yüksek kaldığı için yükselen faiz oranlarının yükselmeye devam eden fiyatlardan ziyade üretim ve istihdam üzerindeki etkisi hissedildi. Fed'in maruz kaldığı kredibilite kaybının bir göstergesi, uzun vadeli nominal faiz oranlarının davranışıdır. Örneğin, 10 yıllık Hazinelerdeki verim Eylül 1981'de% 15.3'e ulaştı - Volcker'ın Fed'in Ekim 1979'daki enflasyonla mücadele programını açıklamasından neredeyse iki yıl sonra, uzun vadeli enflasyon beklentilerinin hala çift haneli olduğunu gösteriyor. Milton Friedman Federal Rezerv'e güvenilirlik kazandırdı.
Alt çizgi
Merkez bankacısının işi, en azından söylemek zor. Ekonomik teori ve uygulama, Milton Friedman gibi ekonomistler sayesinde büyük ölçüde gelişti, ancak sürekli olarak zorluklar ortaya çıkıyor. Ekonomi geliştikçe, para politikası ve nasıl uygulandığı, ekonomiyi dengede tutmak için uyum sağlamaya devam etmelidir.
![1970'lerde stagflasyon 1970'lerde stagflasyon](https://img.icotokenfund.com/img/global-trade-guide/687/stagflation-1970s.jpg)