Berkshire Hathaway (BRK.A) Yönetim Kurulu Başkanı ve CEO'su Warren Buffett, klasik değer temelli yatırım tarzının harika bir rol modelidir. Efsanevi yatırım kariyerinin başlarında Buffett, "Ben% 85 Benjamin Graham'ım" dedi. Graham, değer yatırımının vaftiz babası olarak kabul edilir ve içsel değer fikrini - gelecekteki kazanç gücüne dayanan bir hisse senedinin altında yatan gerçeğe uygun değer fikrini tanıttı.
Ancak Buffett, Graham'dan daha kaliteli ve konsantre bir yaklaşım kullanarak yatırım yapar. Graham, değersiz, ortalama şirketleri bulmayı ve kendi aralarındaki varlıklarını çeşitlendirmeyi tercih etti; Buffett, makul değerlere ve büyük büyüme potansiyeline sahip kaliteli işletmeleri desteklemektedir.
Buffett'in Yatırım Tarzı
Buffett'in sizi şaşırtacak değer yatırımı yorumuyla ilgili kayda değer birkaç şey var. Birçok başarılı formül gibi, Buffett'in basit görünüyor. Ancak basit, kolay demek değildir. Kararlarında ona rehberlik etmek için Buffett, iş, yönetim, finansal önlemler ve değer alanlarında kategorize edilen on iki yatırım ilkesi veya önemli hususları kullanır.
Buffett'in ilkeleri klişe ve anlaşılması kolay gelebilir, ancak yürütülmesi çok zor olabilir. Örneğin, bir ilke yönetimin hissedarlara karşı samimi olup olmadığını sorar.
Tersine, bunun tersi ilginç örnekler vardır: ekonomik görünen katma değer (EVA) gibi karmaşık görünen ancak uygulanması kolay kavramlar. EVA'nın tam hesaplamasını anlamak kolay değildir ve EVA'nın açıklaması karmaşık olma eğilimindedir. Ancak, EVA'nın bir çamaşırhane ayarlamaları listesi olduğunu anladıktan sonra, herhangi bir şirket için EVA'yı hesaplamak oldukça kolaydır.
Ekonomik Katma Değer = NOPAT− (CI × WACC) burada: NOPAT = vergi sonrası net faaliyet kârı Ci = yatırım yapılan sermaye WACC = ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti
İş İlkeleri
Buffett kendini "yetkinlik çemberi" ile sınırlar - anlayabileceği ve analiz edebileceği işler. Buffett, faaliyet gösteren işletme hakkındaki bu derin anlayışın, gelecekteki işletme performansının uygulanabilir bir tahmini için bir ön koşul olduğunu düşünmektedir. Sonuçta, işi anlamıyorsanız, performansı nasıl yansıtabilirsiniz? Örneğin, teknoloji balonu 2000'li yılların başında patladığında Buffett çok fazla acı çekmedi çünkü nokta-com hisse senetlerine çok fazla yatırım yapmadı.
Buffett'in iş ilkelerinin her biri sağlam bir projeksiyon üretme hedefini desteklemektedir.
İlk olarak, piyasayı, ekonomiyi veya yatırımcı hissini değil, işi analiz edin. Ardından, tutarlı bir çalışma geçmişi arayın. Son olarak, bu verileri işletmenin olumlu uzun vadeli beklentileri olup olmadığını belirlemek için kullanın.
Warren Buffett'in Yatırım Tarzı Nedir?
Yönetim İlkeleri
Buffett'in üç yönetim ilkesi, yönetim kalitesinin değerlendirilmesine yardımcı olur. Bu belki de bir yatırımcı için en zor analitik görevdir.
Buffett soruyor: "Yönetim mantıklı mı?" Özellikle, kazançların yeniden yatırılması (elde tutulması) veya hissedarlara temettü olarak geri verilmesi söz konusu olduğunda yönetim akıllıca mıdır? Bu derin bir sorudur çünkü araştırma, tarihsel olarak, bir grup olarak ve ortalama olarak, yönetimin açgözlü olma ve kar elde etme eğiliminde olduğunu, çünkü nakit akışını en üst düzeye çıkaracak şekilde nakit akışını kullanmak yerine doğal olarak imparatorluklar inşa etmeye ve ölçek aramaya meyilli olduğunu düşündürmektedir. hissedar değeri.
Başka bir ilke yönetimin hissedarlara karşı dürüstlüğünü inceler. Yani, hataları kabul ediyor mu?
Son olarak, yönetim kurumsal zorunluluklara direniyor mu? Bu ilke, bir "etkinlik arzusu" na ve rakip strateji ve taktiklerinin lemming benzeri bir şekilde kopyalanmasına direnen yönetim ekiplerini arar. Bu, özellikle rakiplerin stratejisinin kör bir şekilde çoğaltılması ile piyasaya ilk giren bir şirketin üstesinden gelmek arasında birçok parametre arasında ince bir çizgi çizmenizi gerektirdiğinden özellikle zevk almaya değer.
Finansal Tedbirlerde İlkeler
Buffett hisse başına kazanç yerine özkaynak kârlılığına (ROE) odaklanmaktadır. Çoğu finans öğrencisi, ROE'nin kaldıraç (borç / özsermaye oranı) ile bozulabileceğini ve bu nedenle teorik olarak bir dereceye kadar sermaye getirisi metriğinden daha düşük olduğunu anlar. Burada, sermaye getirisi daha çok aktif getirisi (ROA) veya kullanılan sermaye getirisi (ROCE) gibidir. Buffett elbette bunu anlıyor, ancak bunun yerine kaldıraçları ayrı ayrı inceliyor ve düşük kaldıraçlı şirketleri tercih ediyor. Ayrıca yüksek kar marjları da arıyor.
Son iki finansal ilkesi, EVA ile teorik bir temeli paylaşıyor. İlk olarak, Buffett, “hissedarların kazançları” dediği şeye bakar; bu, esas olarak hissedarlara sağlanan nakit akışı veya teknik olarak özkaynaklara serbest nakit akışı (FCFE). Buffett, net gelir artı amortisman ve itfa payları (örneğin nakit dışı masrafların geri alınması) eksi sermaye harcamaları (CAPX) eksi ek işletme sermayesi (W / C) ihtiyacı olarak tanımlar. Sonuçta, buffett, sahiplerinin kazançlarıyla, bir şirketin artık sahipler olan hissedarlar için nakit üretme yeteneğine bakar.
Buffett'in ayrıca "bir dolarlık bir öncül" de var ve bu da şu soruyu temel alıyor: Her bir dolarlık dağıtılmamış kazançlara atanan bir doların piyasa değeri nedir?
Değer İlkeleri
Buffett burada bir şirketin içsel değerini tahmin etmeye çalışıyor. Buffett gelecekteki sahibinin kazançlarını yansıtır, sonra onları şimdiki zamana indirir. Buffett'in diğer ilkelerini uyguladıysanız, gelecekteki kazançların projeksiyonunun tanım gereği daha kolay olduğunu unutmayın, çünkü tutarlı tarihsel kazançların tahmin edilmesi daha kolaydır.
Buffett kısa vadeli piyasa oynaklığını görmezden geliyor ve uzun vadeli getirilere odaklanıyor. İyi bir anlaşma ararken sadece kısa vadeli dalgalanmalar üzerinde hareket eder. Bir şirket hisse başına 50 $ 'lık iyi görünüyorsa ve 40 $' a düşerse, indirimden ek hisse aldığını görünce şaşırmayın.
Buffett ayrıca, daha sonra Morningstar'ın "geniş ekonomik hendek" olan şirketleri tercih etme alışkanlığında yeniden ortaya çıkan "hendek" terimini de icat etti. Hendek, "bir şirkete diğerlerine karşı açık bir avantaj sağlayan ve onu rekabetten kaynaklanan saldırılara karşı koruyan bir şeydir". Belki de sadece Buffett'in kendisi için mevcut olan biraz teorik sapkınlıkta, öngörülen kazançları risksiz oranda iskonto ederek, diğer ilkelerini dikkatlice uygularken "güvenlik marjının" sanal olarak ortadan kaldırılmasa bile riskin en aza indirilmesini gerektirdiğini iddia ediyor..
Alt çizgi
Özünde, Buffett'in ilkeleri, geleceğe uyum ve yeniden yorumlamaya açık olabilecek değer yatırımında bir temel oluşturmaktadır. Bu ilkelerin, tutarlı işletme geçmişlerinin bulunması daha zor olduğu bir geleceğin ışığında nasıl bir değişiklik gerektirdiği, maddi olmayan varlıkların franchise değerinde daha büyük bir rol oynadığı ve endüstrilerin sınırlarının bulanıklaşmasının derin bir iş analizi yaptığı konusunda açık bir sorudur. daha zorlu.
Herkes Buffett gibi satın almak istiyor, ancak çok azı başarısını taklit edebildi. Buffett, küçük yatırımcıların bireysel hisse senedi yerine düşük maliyetli bir S&P 500 endeks fonu satın almalarını önermektedir.