Sıralı Ödeme CMO Nedir?
Sıralı ödeme teminatlı ipotek yükümlülüğü (CMO), dilimlerin kıdem sırasına göre itfa edildiği birleştirilmiş borçlanma aracıdır.
Sıralı bir ödeme CMO'sunda, her dilim, ana dil tutarı tamamen ödenmediği sürece faiz ödemeleri alır. Ancak, ana ödemeler tamamen ödenene kadar yalnızca en üst düzey dilim tarafından alınır. İlk anapara ödemeleri kullanımdan kaldırıldıktan sonra, bir sonraki en üst düzey dilim tüm anapara ödemelerini alır. Dilimlerin emekliye ayrılması, tüm CMO emekli oluncaya kadar kıdem sırasına göre devam eder. Sıralı ücretli bir CMO, düz vanilya CMO olarak da bilinir.
Önemli Çıkarımlar
- Sıralı bir ödeme CMO'su, her dilimin kıdem veya vade sırasına göre itfa edildiği bir teminatlı ipotek yükümlülüğüdür. Eşdeğer ücret CMO'ları, 1980'de tanıtılan ilk ve en temel CMO türüdür. Çeşitli zaman ufuklarına veya risk profillerine sahip yatırımcılar stratejileri için en uygun dilimi belirlemek için sıralı bir ödeme CMO'su kullanın.
Sıralı Ödeme CMO'ları Nasıl Çalışır?
Teminatlı ipotek yükümlülüğü, birlikte paketlenmiş ve yatırım olarak satılan ipotek havuzunu içeren bir tür ipotek destekli menkul kıymettir. Vadeye ve risk seviyesine göre organize edilen CMO'lar, borçlular bu menkul kıymetler üzerinde teminat olarak hareket eden ipotekleri geri öderken nakit akışı alırlar. Buna karşılık, CMO'lar anapara ve faiz ödemelerini önceden belirlenmiş kurallara ve anlaşmalara dayanarak yatırımcılarına dağıtırlar.
CMO'lar, risk profilleri tarafından düzenlenen birkaç dilimden veya ipotek gruplarından oluşur. Karmaşık finansal araçlar olarak, dilimler genellikle farklı anapara bakiyelerine, faiz oranlarına, vade tarihlerine ve geri ödeme temerrüt potansiyeline sahiptir. CMO'lar, faiz oranı değişikliklerine ve haciz oranları, yeniden finansman oranları ve mülklerin satılma oranları gibi ekonomik koşullardaki değişikliklere karşı hassastır. Her dilimin farklı bir vade tarihi ve büyüklüğü vardır ve aylık kuponlarla tahviller çıkarılır. Kupon aylık anapara ve faiz oranı ödemeleri yapar.
Sıralı bir ödeme CMO'su, bir CMO veya ipotek destekli güvenlik (MBS) için en temel ödeme yapısını temsil eder. Sıralı ödeme, 1980'lerde piyasaya sunulduklarında CMO'lar için orijinal yapıydı. Sıralı ödeme CMO'su tipik olarak A, B, C ve Z dilimlerine bölünmüştür, Z dilimi tahakkuk dilimi olarak işlev görmüştür. Her dilimin olgunluğu farklıydı ve zaman içinde değişen risk seviyeleri nedeniyle, her dilim genellikle farklı bir kupon oranı sundu.
Teminatlı İpotek Yükümlülüğü (CMO)
Sıralı Ödemeli CMO'lar ve Yatırımcı İhtiyaçları
Sıralı ödeme CMO'su, bankaların menkul kıymetleştirme büyüsü aracılığıyla uzun vadeli ipotekleri değişen vadeler ve nakit akışları ile cazip yatırımlara dönüştürmesine izin verdiği için yatırımcılara ve bankacılık sistemine bir nimet oldu. Ticari bankalar gibi daha kısa yatırım ufuklarına sahip yatırımcılar yatırımlarını uzatma riskinden korumak için üst düzey dilimden tahvil satın alabilirler.
Emeklilik fonları gibi daha uzun yatırım ufuklarına sahip yatırımcılar, daha küçük dilimden tahvil satın alarak yatırımlarını daralma risklerinden koruyabilirler. Özellikle kendini rahat hissettiren ve daha fazla risk alırken daha yüksek getiri elde etmek isteyen yatırımcılar, Z diliminde düzeltmelerini bulabilirler. Ancak piyasa olgunlaştıkça, bu farklı yatırım görünümlerine daha iyi hizmet verebilmek için yeni ödeme yapıları getirildi.
Sıralı Ödeme CMO'larının Ötesine Geçmek
Sıralı ücretli CMO'lar artık CMO pazarındaki varsayılan yapı değildir. Şimdi planlanan amortisman sınıflarını (PAC), hedef amortisman sınıflarını (TAC), refakatçi dilimlerini ve hatta sadece faiz ve sadece anapara dilimleri gibi soyulmuş ürünleri görmek çok daha yaygındır.
Bu daha uzmanlaşmış yapılar, farklı yatırımcı gruplarının aradıklarıyla yakından uyumludur ve sıralı ödeme CMO'sunu menkul kıymetleştirilmiş ipotek havuzlarındaki ödemeleri yapılandırmak için aşırı basitleştirilmiş ve kör bir araç gibi bırakır. Ne yazık ki, zamanlarında devrim niteliğinde görünen birçok finansal yenilik için durum böyledir.