İçindekiler
- Risk Yönetimi nedir?
- İyi, Kötü ve Gerekli Risk
- Yatırımcılar Riski Nasıl Ölçüyor?
- Risk Yönetimi ve Psikoloji
- Beta ve Pasif Risk Yönetimi
- Alfa ve Aktif Risk Yönetimi
- Risk Maliyeti
- Alt çizgi
Finansal dünyada risk yönetimi, yatırım kararlarında belirsizliğin belirlenmesi, analizi ve kabulü veya hafifletilmesi sürecidir. Temel olarak risk yönetimi, bir yatırımcı veya fon yöneticisi, bir yatırımdaki ahlaki tehlike gibi kayıp potansiyelini analiz edip ölçmeye çalıştığında ve daha sonra yatırım hedefleri ve risk toleransı göz önüne alındığında uygun eylemi (veya eylemsizliği) gerçekleştirdiğinde ortaya çıkar.
Risk Yönetimi nedir?
Risk Yönetimi nedir?
Risk yönetimi finans alanında her yerde gerçekleşir. Bir yatırımcı, ABD Hazine bonolarını kurumsal tahviller üzerinden satın aldığında, bir fon yöneticisi para birimini maruz kaldığı para cinsinden türevlerle koruduğunda ve bir banka kişisel bir kredi limiti vermeden önce bir kişiye kredi kontrolü yaptığında ortaya çıkar. Borsa şirketleri opsiyonlar ve vadeli işlemler gibi finansal araçları kullanırlar ve para yöneticileri riski azaltmak veya etkili bir şekilde yönetmek için portföy ve yatırım çeşitlendirme gibi stratejileri kullanırlar.
Yetersiz risk yönetimi şirketler, bireyler ve ekonomi için ciddi sonuçlara yol açabilir. Örneğin, 2007 yılında Büyük Durgunluğun tetiklenmesine yardımcı olan yüksek faizli mortgage erimesi, düşük kredili kişilere ipotek temin eden borç verenler gibi kötü risk yönetimi kararlarından kaynaklanmıştır; bu ipotekleri satın alan, paketleyen ve yeniden satan yatırım şirketleri; ve yeniden paketlenmiş ancak yine de riskli, ipoteğe dayalı menkul kıymetlere (MBS) fazla yatırım yapan fonlar.
- Risk yönetimi, yatırım kararlarında belirsizliğin belirlenmesi, analizi ve kabulü veya hafifletilmesi sürecidir. Risk, yatırım dünyasının getirisinden ayrılamaz. Riski belirlemek için çeşitli taktikler vardır; en yaygın olanlardan biri, standart bir sapma, merkezi bir eğilim etrafında istatistiksel bir dağılım ölçüsüdür.Piyasa riski olarak da bilinen beta, tüm piyasaya kıyasla bireysel bir hisse senedinin oynaklığının veya sistematik riskin bir ölçüsüdür. aşırı geri dönüşün bir ölçüsüdür; piyasayı yenmek için aktif stratejiler kullanan para yöneticileri alfa riskine tabidir.
Risk Yönetimi Nasıl Çalışır?
"Risk" i ağırlıklı olarak olumsuz terimlerle düşünme eğilimindeyiz. Ancak, yatırım dünyasında risk gerekli ve performanstan ayrılmaz.
Yatırım riskinin ortak bir tanımı, beklenen bir sonuçtan sapmadır . Bu sapmayı mutlak terimlerle veya bir piyasa ölçütü gibi başka bir şeye göre ifade edebiliriz. Bu sapma pozitif veya negatif olabilir ve "acı yok, kazanç yok" fikri ile ilgilidir: daha yüksek getiri elde etmek için, uzun vadede, volatilite şeklinde daha kısa vadeli riski kabul etmeniz gerekir.
Volatilitenin ne kadar olduğu, psikolojik rahatlığınızı belirsizlik ve büyük kısa vadeli kayıplara maruz kalma olasılığı göz önünde bulundurularak, belirli finansal koşullara dayalı volatilite alma kapasitesinin ve bunu yapma eğiliminin bir ifadesi olan risk toleransınıza bağlıdır.
Yatırımcılar Riski Nasıl Ölçüyor?
Yatırımcılar riski belirlemek için çeşitli taktikler kullanırlar. En sık kullanılan mutlak risk metriklerinden biri, merkezi bir eğilim etrafında istatistiksel bir dağılım ölçüsü olan standart sapmadır. Bir yatırımın ortalama getirisine bakar ve aynı zaman diliminde ortalama standart sapmasını bulursunuz. Normal dağılımlar (bilindik çan şeklindeki eğri), yatırımın beklenen getirisinin muhtemelen zamanın ortalama% 67'sinden bir standart sapma ve zamanın% 95'inin ortalama sapmasından iki standart sapma olacağını gösterir. Bu yatırımcıların riski sayısal olarak değerlendirmelerine yardımcı olur. Finansal ve duygusal olarak riske tahammül edebileceklerine inanırlarsa yatırım yaparlar.
Örneğin, 1 Ağustos 1992'den 31 Temmuz 2007'ye kadar 15 yıllık bir süre boyunca, S&P 500'ün yıllık ortalama toplam getirisi% 10.7 idi. Bu sayı, tüm dönem boyunca neler olduğunu ortaya koyuyor, ancak yol boyunca ne olduğunu söylemiyor. S&P 500'ün aynı dönem için ortalama standart sapması% 13.5 idi. Bu, 15 yıllık süre boyunca ortalama getiri ile en fazla verilen gerçek getiri arasındaki farktır.
Çan eğrisi modelini uygularken, verilen herhangi bir sonuç, zamanın yaklaşık% 67'sinin standart bir sapması içinde ve zamanın yaklaşık% 95'inin iki standart sapması içinde olmalıdır. Böylece, bir S&P 500 yatırımcısı bu dönemde herhangi bir noktada geri dönüşün% 10.7 artı veya eksi% 13.5'lik standart sapmanın% 13.5 olmasını bekleyebilir; ayrıca% 27 (iki standart sapma) zamanın% 95'ini artırabilir veya azaltabilir. Eğer zararı karşılayabiliyorsa, yatırım yapar.
Risk Yönetimi ve Psikoloji
Bu bilgiler yardımcı olabilir, ancak bir yatırımcının risk endişelerini tam olarak ele almaz. Davranışsal finans alanı, risk denkleminde önemli bir unsur oluşturdu ve insanların kazanç ve kayıpları nasıl gördükleri arasında asimetri olduğunu gösterdi. 1979'da Amos Tversky ve Daniel Kahneman tarafından tanıtılan bir davranışsal finans alanı olan umut teorisi dilinde, yatırımcılar zarardan kaçınma sergilerler: Kayıpla ilgili acıya, kârla ilişkili iyi histen daha fazla ağırlık verirler.
Çoğu zaman, yatırımcıların gerçekten bilmek istedikleri şey, bir varlığın beklenen sonucundan ne kadar saptığı değil, aynı zamanda dağıtım eğrisinin sol kuyruğunda ne kadar kötü göründüğüdür. Riske maruz değer (VAR) bu soruya cevap vermeye çalışır. VAR'ın arkasındaki fikir, belirli bir süre boyunca belirli bir güven seviyesiyle yatırım kaybının ne kadar büyük olabileceğini ölçmektir. Örneğin, aşağıdaki ifade bir VAR örneğidir: "Yaklaşık% 95'lik bir güven seviyesiyle, iki yıllık bir zaman diliminde bu 1000 dolarlık yatırımda kaybedeceğiniz en yüksek tutar 200 dolar." Güven seviyesi, yatırımın istatistiksel özelliklerine ve dağıtım eğrisinin şekline dayanan bir olasılık ifadesidir.
Elbette, VAR gibi bir önlem bile zamanın% 5'inin çok daha kötü olacağını garanti etmez. 1998 yılında riskten korunma fonu Uzun Vadeli Sermaye Yönetimi'ni vurana benzeyen muhteşem çöküşler, bize "aykırı olayların" meydana gelebileceğini hatırlatıyor. LTCM durumunda, aykırı olay, Rus hükümetinin, 1 trilyon $ 'ın üzerinde yüksek kaldıraçlı pozisyonlara sahip olan hedge fonunu iflas etme tehdidiyle karşı karşıya olan olağanüstü borç borcundaki temerrüttü; eğer çökmüş olsaydı, küresel finansal sistemi çökertebilirdi. ABD hükümeti, LTCM'nin kayıplarını karşılamak için 3.65 milyar dolarlık bir kredi fonu yarattı ve bu da şirketin piyasa oynaklığından sağ çıkmasını ve 2000 yılı başında düzenli bir şekilde tasfiye etmesini sağladı.
Beta ve Pasif Risk Yönetimi
Davranışsal eğilimlere yönelik bir başka risk ölçüsü, bir varlığın geri dönüşünün önceki yüksek bir işarete göre negatif olduğu herhangi bir dönemi ifade eden bir dezavantajdır. Düşüşü ölçerken, üç şeyi ele almaya çalışıyoruz:
- her negatif dönemin büyüklüğü (ne kadar kötü) her birinin süresi (ne kadar) sıklık (ne sıklıkta)
Örneğin, bir yatırım fonunun S&P 500'ü geçip geçmediğini bilmek istemenin yanı sıra, bunun ne kadar nispeten riskli olduğunu da bilmek istiyoruz. Bunun bir ölçüsü, kovaryansın istatistiksel özelliğine dayanan beta ("piyasa riski" olarak bilinir). 1'den büyük bir beta, piyasadan daha fazla risk olduğunu belirtir veya bunun tersi de geçerlidir.
Beta, pasif ve aktif risk kavramlarını anlamamıza yardımcı olur. Aşağıdaki grafik, belirli bir R (p) portföyü için piyasa getirisi R (m) karşısında bir zaman serisi getirilerini ("+" etiketli her veri noktası) göstermektedir. Getiriler nakit olarak ayarlanmıştır, bu nedenle x ve y eksenlerinin kesiştiği nokta nakit eşdeğeri getiridir. Veri noktalarına en uygun çizgiyi çizmek, pasif riski (beta) ve aktif riski (alfa) ölçmemizi sağlar.
Telif Hakkı © 2008 Investopedia.com. investopedia
Çizginin gradyanı beta'sıdır. Örneğin, 1.0'lık bir gradyan, piyasa getirisinin her birim artışı için portföy getirisinin de bir birim artacağını gösterir. Pasif bir yönetim stratejisi kullanan bir para yöneticisi, daha fazla piyasa riski (yani 1'den büyük bir beta) alarak portföy getirisini artırmaya veya alternatif olarak portföy beta 1'in altına düşerek portföy riskini (ve getirisini) azaltmaya çalışabilir.
Alfa ve Aktif Risk Yönetimi
Pazar veya sistematik risk düzeyi tek etken faktör olsaydı, bir portföyün getirisi her zaman beta ile düzeltilmiş piyasa getirisine eşit olurdu. Tabii ki, durum böyle değil: Getiriler, piyasa riskiyle ilgisi olmayan bir dizi faktörden dolayı değişir. Aktif bir strateji izleyen yatırım yöneticileri, piyasanın performansı üzerinde fazla getiri elde etmek için başka riskler de üstlenirler. Aktif stratejiler stok, sektör veya ülke seçimi, temel analiz ve çizelgeyi içerir.
Aktif yöneticiler bir alfa arayışında, aşırı getiri ölçüsü. Yukarıdaki diyagram örneğimizde, alfa, beta ile açıklanmayan, x ve y eksenlerinin kesişimi ile y ekseni kesişmesi arasındaki mesafe olarak temsil edilen ve pozitif veya negatif olabilen portföy getirisi miktarıdır. Aşırı getiri arayışlarında, aktif yöneticiler yatırımcıları alfa riskine maruz bırakırlar, bahislerinin sonucunun pozitif olmaktan ziyade negatif olması riski. Örneğin, bir fon yöneticisi enerji sektörünün S&P 500'den daha iyi performans göstereceğini ve portföyünün bu sektördeki ağırlığını artıracağını düşünebilir. Beklenmedik ekonomik gelişmeler enerji stoklarının keskin bir şekilde düşmesine neden olursa, yönetici muhtemelen alfa riskinin bir örneği olan düşük performans gösterecektir.
Risk Maliyeti
Genel olarak, yatırım stratejisi ne kadar aktif olursa (bir fon yöneticisi ne kadar çok alfa ararsa), bir yatırımcının bu stratejiye maruz kalmak için o kadar fazla ödeme yapması gerekecektir. Endeks fonu veya borsa yatırım fonu (ETF) gibi tamamen pasif bir araç için yıllık yönetim ücretlerinde 15 ila 20 temel puan ödeyebilirken, yüksek sermaye taahhütleri ve işlemlerini içeren karmaşık ticaret stratejileri kullanan yüksek oktanlı bir hedge fonu için bir yatırımcının yıllık ücretler için 200 baz puan ödemesi ve kârın% 20'sini yöneticiye geri vermesi gerekir.
Pasif ve aktif stratejiler arasındaki fiyatlandırmadaki fark (veya sırasıyla beta riski ve alfa riski) birçok yatırımcıyı bu riskleri ayırmaya ve ayırmaya teşvik eder (örneğin varsayılan beta riski için daha düşük ücretler ödemek ve daha pahalı maruziyetlerini özel olarak tanımlanmış alfa fırsatlarına yoğunlaştırmak için). Bu yaygın olarak taşınabilir alfa olarak bilinir, toplam getirinin alfa bileşeninin beta bileşeninden ayrı olduğu fikri.
Örneğin, bir fon yöneticisi S&P 500'ü yenmek için aktif bir sektör rotasyon stratejisine sahip olduğunu iddia edebilir ve kanıt olarak, yıllık ortalama bazda endeksi% 1, 5 oranında yenmenin geçmişini gösterebilir. Yatırımcıya göre, fazla getirinin% 1.5'i yöneticinin değeri, alfadır ve yatırımcı bunu elde etmek için daha yüksek ücret ödemeye hazırdır. S&P 500'ün kendisinin kazandığı toplam getirinin geri kalanının, menajerin eşsiz kabiliyeti ile hiçbir ilgisi yoktur. Taşınabilir alfa stratejileri, maruz kaldıklarının alfa ve beta bileşenlerini nasıl elde ettiklerini ve ödediklerini hassaslaştırmak için türevleri ve diğer araçları kullanır.
Alt çizgi
Risk, geri dönüşten ayrılamaz. Her yatırım, bir ABD T faturası durumunda sıfıra çok yakın veya Sri Lankalı hisse senetlerine veya Arjantin'deki gayrimenkullere yoğun maruz kalma gibi bir şey için çok yüksek olabilen bir dereceye kadar risk içerir. Risk hem mutlak hem de göreceli olarak ölçülebilir. Farklı şekillerde riskin sağlam bir şekilde anlaşılması, yatırımcıların farklı yatırım yaklaşımlarıyla ilgili fırsatları, ödünleşmeleri ve maliyetleri daha iyi anlamalarına yardımcı olabilir.