Referans Yükümlülüğü Nedir?
Referans yükümlülüğü, kredi temerrüt takası gibi bir kredi türevinin dayandığı ve referans tüzel kişi tarafından ihraç edildiği özel olarak belirlenmiş bir borç yükümlülüğüdür. İşletme tarafından ihraç edilen tüm borç biçimlerini değil, sadece belirli bir yükümlülüğü temsil eder. Genellikle bu yükümlülük, kredi türevinin riskten korunma amacıyla yaratıldığı gerçek borç teminatıdır.
Referans Yükümlülüğünü Anlama
Referans yükümlülüğü, kredi türevi işlemdeki iki tarafın birbirlerine karşı bahis oynadığı bir borç teminatı meselesidir. Örneğin, bir şirketin, bankanın veya ülkenin 5 yıllık tahvili. Referans varlık bu konuyla ilgili olarak temerrüde düşerse (veya üzerinde anlaşmaya varılmış başka bir olay) gerçekleşirse, referans yükümlülüğüne ilişkin kredi korumasının alıcısına bir ödeme yapılır. Koruma alıcısı, işletmenin referans yükümlülüğü için ödeme yapamaması nedeniyle tazminat alır. Referans yükümlülüğü için herhangi bir tetikleyici (varsayılan) olay meydana gelmezse, kredi türevinin satıcısı, alıcı tarafından ödenen primden kar eder. Kaza ve sigorta talebi yoksa, sigorta şirketinin poliçe sahibi tarafından ödenen primi koruduğu bir sigorta ürünü gibidir.
Bir referans yükümlülüğü üzerindeki standart kredi koruması formu, iki veya daha fazla taraf arasındaki takastaki referanslanmış bir yükümlülüğün kredi riskini aktarmak için tasarlanmış belirli bir takas türü olan bir kredi temerrüt takasıdır (CDS). Kredi temerrüt swapında, swap alıcısı swap satıcısına sözleşmenin vade tarihine kadar prim ödemesi yapar. Bu vade, kredi takas piyasasının en yaygın ve en likit kısmı olduğundan, bu genellikle beş yıllık bir süredir.
Bağlamda Referans Yükümlülüğü
Bu diyagram bir CDS enstrümanının temel mekaniğini göstermektedir. Kredi koruması satın alan kişi, referans yükümlülüğü üzerine bir kredi olayı olduğunda ödeme alır. Referans yükümlülüğü ile ilgili bir şey olmazsa, CDS satıcısı primi korur.
Belirsizlik durumunda temerrüt durumunda yaptırım sorunlarına yol açabileceğinden referans yükümlülüğünü belirtmek önemlidir. Örneğin, bir şirket veya banka tarafından ihraç edilen belirli bir tahvilde kredi koruması satın alırken, referans yükümlülüğünün doğru bir şekilde belirlenmesi hayati önem taşır. Bu genellikle ISIN numarasına bakılarak yapılır. Bunu yapmak, ihraç edilen tahvilin vadesi, kuponu veya para birimi ile ilgili herhangi bir karışıklığı önler.