2008-2009 Büyük Durgunluk sonrasında, dünyanın dört bir yanındaki merkez bankaları, niceliksel genişlemeye başladıklarında hazine ve ipoteğe dayalı menkul kıymetler gibi uzun vadeli satın alma menkul kıymetlerine girmişlerdir. Finansal sisteme para pompalayarak, merkez bankaları bankacılık sisteminin tamamen çöktüğünü fark ettiler ve nakit seli, büyümenin geri dönmesi umuduyla faiz oranlarını düşürdü.
2009 yılında ABD Federal Rezervi, menkul kıymet almaya başlayan ilk merkez bankasıdır. Faizler düştükçe ABD doları da düştü. 1.Çeyrek'in açıklanmasının ardından ABD doları endeksi (DXY) yüzde 10 düştü - en büyük aylık düşüşü on yılı aşkın bir süredir. Bu göz önüne alındığında, QE ve para birimi manipülasyonu nasıl farklıdır, nasıl benzerdir ve merkez bankaları uygulamalara neden katılır?
Döviz Manipülasyonu - Nasıl ve Neden Tüm Yaygara?
Anlaşıldığı üzere, para birimi manipülasyonunu tanımlamak o kadar kolay değil. Bir Wall Street Journal blog yazısının dediği gibi, “Para birimi manipülasyonu pornografi gibi değildir - gördüğünüzde bunu bilmiyorsunuz.” Bir ülkenin döviz kurunu olumlu etkileyen - ihracatı daha rekabetçi hale getiren - politika eylemi para manipülasyonunun kanıtı. Ayrıca, para biriminin değerinin yapay olarak gerçek değerinin altında tutulduğunu kanıtlamanız gerekir. Bir para biriminin gerçek değeri nedir? Bunu belirlemek de kolay değil.
Genel olarak, ülkeler paralarının zayıf olmasını tercih ederler, çünkü bu onları uluslararası ticaret cephesinde daha rekabetçi hale getirir. Daha düşük bir para birimi, ülkeleri uluslararası pazarda daha ucuz oldukları için ihracatları daha cazip hale getirir. Örneğin, zayıf bir ABD doları, ABD'li otomobil ihracatını offshore alıcılar için daha ucuz hale getiriyor. İkinci olarak, bir ülke ihracatı artırarak, ticaret açığını azaltmak için daha düşük bir para birimi kullanabilir. Son olarak, daha zayıf bir para birimi, ülke borcu yükümlülükleri üzerindeki baskıyı hafifletir. Offshore borç ihraç ettikten sonra, bir ülke ödeme yapacak ve bu ödemeler offshore para birimi cinsinden olduğundan, zayıf bir yerel para birimi bu borç ödemelerini etkili bir şekilde azaltır.
Dünyadaki ülkeler para biriminin değerini düşük tutmak için farklı uygulamalar benimser. Çin Yuanı üzerindeki oran her sabah Çin Halk Bankası (PBOC) tarafından belirlenmektedir. Merkez bankası, önümüzdeki 24 saat içinde para biriminin belirli bir bandın dışında ticaret yapmasına izin vermiyor ve bu da gün içinde önemli düşüşler olmasını önlüyor.
Para birimi manipülasyonunun daha doğrudan bir şekli müdahaledir. İsviçre krizinin finansal kriz sırasında değer kazanmasının ardından, İsviçre Ulusal Bankası büyük miktarda döviz, yani ABD doları ve euro cinsinden alım yaptı ve frankı sattı. Doğrudan piyasa müdahalesiyle para birimini düşürerek İsviçre'nin Avrupa'daki ticaret konumunu artıracağını umuyordu.
Son olarak, bazı uzmanlar, başka bir para birimi manipülasyonu biçiminin niceliksel genişleme olduğunu ileri sürdüler.
Nicel Hareketlendirme
Niceliksel genişleme, alışılmadık bir para politikası olarak görülse de, açık piyasa operasyonlarının olağan işinin sadece bir uzantısıdır. Açık piyasa işlemleri, bir merkez bankasının açık piyasadaki devlet menkul kıymetlerinin alım satımı yoluyla para arzını genişletme veya daraltma mekanizmasıdır. Amaç, ekonomideki diğer tüm faiz oranlarını etkileyecek kısa vadeli faiz oranları için belirlenen bir hedefe ulaşmaktır.
Niceliksel genişleme, normal genişleyen açık piyasa işlemleri başarısız olduğunda durgun bir ekonomiyi canlandırmak içindir. Durgunluk ve faiz oranlarının sıfır sınırda bir ekonomisi ile Federal Reserve, Ekim 2014'e kadar bilançosuna 3, 5 trilyon dolardan fazla ekleyerek üç tur nicel genişleme gerçekleştirdi. İç ekonomiyi canlandırmak amacıyla, bu teşvik önlemlerinin dolaylı etkileri oldu döviz kuru üzerinde dolar aşağı doğru baskı yapıyor.
Dolar üzerindeki bu tür baskı ABD'li politika yapıcıların gözünde tamamen olumsuz değildi, çünkü ihracatı nispeten daha ucuz hale getirecek, bu da ekonomiyi canlandırmaya yardımcı olmanın bir başka yoludur. Ancak bu hareket, diğer ülkelerdeki politika yapıcıların zayıf bir ABD dolarının ihracatlarını zedelediğinden şikayet etmesiyle eleştirildi. Ekonomistler daha sonra tartışmaya başladı: QE bir tür para manipülasyonu mu?
Federal Rezerv kasıtlı olarak para biriminin değerini düşüren bir para politikası eylemine girerken, amaçlanan etki, daha fazla borçlanmayı ve sonuçta daha fazla harcamayı teşvik etmek için iç faiz oranlarını düşürmekti. Döviz kurundaki bozulmanın dolaylı etkisi, esnek bir döviz kuru rejimine sahip olmanın sonucudur.
Alt çizgi
Teorik olarak, para birimi manipülasyonu ve niceliksel genişleme gibi para politikası aynı şey değildir. Biri faiz oranına dayalı, diğeri para odaklı. Ancak, merkez bankaları KK programlarına başladığında sonuçlardan biri para biriminin zayıflamasıydı.
Kasıtlı olsun ya da olmasın, QE'nin bir şekilde bir para mühendisliği biçimi olduğu söylenebilir. Her zaman tartışmaya hazır olacak manipülasyon olup olmadığı.
![Nicel hareket hızı ve para birimi manipülasyonu Nicel hareket hızı ve para birimi manipülasyonu](https://img.icotokenfund.com/img/federal-reserve/735/quantitative-easing-vs.jpg)