Pasif yönetim, bir fonun portföyünün bir piyasa endeksini yansıttığı karşılıklı ve borsada işlem gören fonlarla (ETF) ilişkili bir yönetim tarzıdır. Pasif yönetim, bir fonun yöneticilerinin çeşitli yatırım stratejileri ve portföyün menkul kıymetlerinin alım / satım kararları ile piyasayı yenmeye çalıştığı aktif yönetimin tersidir. Pasif yönetim, "pasif strateji", "pasif yatırım" veya "endeks yatırım" olarak da adlandırılır.
Pasif Yönetimin Yıkılması
Pasif yönetimin takipçileri etkin piyasa hipotezine inanırlar. Piyasaların her zaman tüm bilgileri içerdiğini ve yansıttığını ve böylece bireysel stok toplamanın boşuna olduğunu belirtir. Sonuç olarak, en iyi yatırım stratejisi, tarihsel olarak aktif olarak yönetilen fonların çoğundan daha iyi performans gösteren endeks fonlarına yatırım yapmaktır.
Pasif Yönetimin Arkasındaki Araştırma
1960'larda Chicago Üniversitesi ekonomi profesörü Eugene Fama, hisse senedi fiyatı modelleri üzerinde kapsamlı bir araştırma yürüttü ve bu da Verimli Pazar Hipotezini (EMH) geliştirmesine yol açtı. EMH, piyasa fiyatlarının mevcut tüm bilgi ve beklentileri tam olarak yansıttığını, dolayısıyla mevcut hisse senedi fiyatlarının bir şirketin gerçek değerinin en iyi yaklaşımı olduğunu savunuyor. Bilgiye dayalı olarak yanlış fiyatlandırılmış hisse senetlerini sistematik olarak belirleme ve kullanma girişimleri tipik olarak hisse senedi fiyat hareketleri büyük ölçüde rasgele olduğu ve öncelikle öngörülemeyen olaylar tarafından yönlendirildiği için başarısız olmaktadır. Yanlış fiyatlandırma meydana gelebilse de, ortaya çıkmaları için tutarlı bir performansa neden olan öngörülebilir bir model yoktur. Etkin piyasalar hipotezi, hiçbir aktif yatırımcının şans eseri hariç, uzun bir süre boyunca piyasayı sürekli olarak yenemeyeceğini, yani hisse senedi seçimi ve piyasa zamanlamasını kullanan aktif yönetim stratejilerinin pasif yönetim stratejilerinden daha iyi performans gösterecek kadar değer katamayacağı anlamına gelir.
Sharpe, aktif fon yöneticilerinin bir bütün olarak finansal stratejilerinde doğal olarak yanlış olan bir şey olmadığı için değil, sadece aritmetik yasaları nedeniyle pasif fon yöneticilerini daha düşük performans gösterdiği sonucuna vardı. Aktif yöneticilerin piyasadan daha iyi performans göstermeleri için, daha yüksek yönetim ücretleri, daha yüksek ticaret maliyetleri ve daha yüksek ciro nedeniyle pasif fonlardan çok daha yüksek olan fon giderlerini aşabilecek bir getiri elde etmeleri gerekmektedir. Bu, Sharpe'in bir grup olarak aktif yöneticilerin piyasaya ortalama ücret ve harcamalarına eşdeğer bir performansla düşük performans gösterdiğini gösteren araştırması ile tutarlıdır.
Pasif bir yönetim stratejisi kullanıldığında, hisse senedi seçimi veya piyasa zamanlaması için zaman veya kaynak harcamaya gerek yoktur. Kısa vadeli getiri rasgele olduğu için, yatırımcılara belirsizliği yönetmek ve portföyleri sermaye piyasalarında uzun vadeli büyüme için konumlandırmak amacıyla varlık sınıfı çeşitlendirmesine dayanan pasif, yapılandırılmış bir portföy yoluyla daha iyi hizmet verilecektir.
Son Rush-Pasif Yönetim
Aktif yönetimin düşük getirileri ve Warren Buffett gibi etkili finansörlerin önerileri nedeniyle, yatırımcı nakit son yıllarda pasif yönetime girmiştir. Sadece 2017'de 692 milyar dolar endeks fonlarına dökülürken, ABD hisse senedi ve uluslararası sermaye fonları en popüler olanı oldu. Tersine, 7 milyar dolar aktif olarak yönetilen fonlardan kaçtı. Miktar, iki yıl içinde en düşük seviyedeydi ve bu, kategoride kan sızmasına neden olduğunu gösterdi. Ancak, girişin çoğu vergilendirilebilir tahvil fonlarına aktı. Bu tür hariç tutulduğunda, aktif fonlar yıl için 185, 8 milyar dolar kaybedecekti.