Sipariş Koruma Kuralının TANIMI
Emir Koruma Kuralı, Ulusal Pazar Sistemi Yönetmeliği hükümlerinden biridir. Kural, yatırımcıların, menkul kıymetin işlem gördüğü diğer herhangi bir borsada kote edilen fiyatla eşdeğer bir yürütme fiyatı almasını sağlamak içindir. Kural, emirlerin alınıp satılma olasılığını ortadan kaldırır, bu da yetersiz bir fiyatla gerçekleştirilir.
Sipariş Koruma Kuralı, her borsa, büyük borsalarda ve tezgah üstü (OTC) hisse senetlerinde bulunanlar da dahil olmak üzere tüm NMS hisse senetleri için tutarlı fiyat teklifi sağlamak için politikalar oluşturmayı ve yürürlüğe koymayı gerektirir. Emir Koruma Kuralı kuralı "Kural 611" veya "takas kuralı" olarak da bilinir.
KIRILMAYA KARŞI Sipariş Koruma Kuralı
Finansal Piyasaları daha likit ve şeffaf hale getirmek için NMS Yönetmeliği ile birlikte Sipariş Koruma Kuralı oluşturuldu. Düzenleme geçilmeden önce mevcut “takas” kuralları yatırımcıları her zaman koruyamadı. Bu, özellikle yatırımcıların bazen farklı bir borsada kote edilen fiyatlardan daha düşük fiyatlar alacağı limit işlemleri için geçerlidir.
Kural, tüm piyasa katılımcılarının derhal yerine getirilebilecek siparişler için mümkün olan en iyi yürütme fiyatını alabilmeleri için belirli bir güvenlik için teklifleri korumayı amaçlamaktadır. NMS Yönetmeliği, 2005 yılında Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) tarafından kabul edildi.
Sipariş Koruma Kuralı ayrıca, aracıları siparişleri en iyi görüntülenen fiyatı sunan mekanlara yönlendirmeleri için zorunlu kılan Ulusal En İyi Teklif ve Teklif (NBBO) gereksinimini de belirlemiştir.
Emir Koruma Kuralının Eleştirisi
Emir Koruma Kuralının etkinliğine ilişkin kriterler, yürürlüğe girmesini takip eden yıllarda ortaya çıkmıştır. Bu eleştiriler, kuralın ticaret mekanları arasında aşırı parçalanmaya katkıda bulunduğu inancını da içermektedir. Bunun, piyasanın karmaşıklığını ve piyasadaki katılımcılara bağlantı maliyetlerini artırdığı ima edildi. Örneğin, alım satım kısıtlamaları piyasa katılımcılarını emirleri aksi takdirde iş yapmayacakları aydınlatılmış mekanlara yönlendirmeye zorlayabilir.
Kuralın bir başka eleştirisi, dolaylı olarak, hisse senedi alıp satıldığı ve piyasayı maddi olarak etkilemeyecek şekilde satılan bir uygulama olan karanlık ticarette bir artışa yol açmış olabileceğidir. Bu, istikrarlı ve likidite yerine hızlarına ve ücretlerine göre seçimler yapılarak aydınlatılmış mekanlar arasında rekabete getirilen sınırlamalara bağlanmıştır.
Eleştirmenler ayrıca, büyük miktarlarda işlem yapmak zorunda olan ancak küçük boyutlu tekliflere erişmek zorunda kalan potansiyel kurumsal yatırımcılara yönelik emir koruma kuralından bahsetti. Bu, kısa vadeli tescilli yatırımcıların kurumsal yatırımcıların alım satım amaçlarına devrilme etkisine sahiptir.
