Sermaye Piyasası Hattı (CML) Nedir?
Sermaye piyasası hattı (CML), riski ve getiriyi en iyi şekilde birleştiren portföyleri temsil eder. Sermaye varlığı fiyatlandırma modeli (CAPM), etkin portföyler için risk ve getiri arasındaki dengeyi gösterir. Risksiz getiri oranını ve riskli varlıkların piyasa portföyünü en iyi şekilde birleştiren tüm portföyleri temsil eden teorik bir kavramdır. CAPM uyarınca, tüm yatırımcılar sermaye piyasası çizgisinde dengede, risksiz oranda borçlanma veya borç verme yoluyla bir pozisyon seçeceklerdir, çünkü bu belirli bir risk seviyesine geri dönüşü maksimuma çıkarır.
Önemli Çıkarımlar
- Sermaye piyasası hattı (CML), riski ve getiriyi en iyi şekilde birleştiren portföyleri temsil eder.CML, risk portföyünün piyasa portföyü olduğu özel bir CAL örneğidir. Böylece, KML eğimi pazar portföyünün keskin oranıdır. KML'nin kesişme noktası ve etkin sınır, teğet portföyü olarak adlandırılan en verimli portföyle sonuçlanır. Genel olarak, keskinlik oranı KML'nin üzerindeyse varlık satın alın ve satmak keskinlik oranı CML'nin altındaysa.
Sermaye Piyasası Hattı
Sermaye Piyasası Hattını (CML) Anlamak
Sermaye piyasası hattına (CML) düşen portföyler teorik olarak risk / getiri ilişkisini optimize ederek performansı en üst düzeye çıkarır. Sermaye tahsis hattı (CAL), bir yatırımcı için risksiz varlık ve riskli portföy tahsisini oluşturur. CML, risk portföyünün pazar portföyü olduğu özel bir CAL örneğidir. Bu nedenle, KML eğimi piyasa portföyünün keskin oranıdır. Genelleme olarak, sharpe oranı CML'nin üzerindeyse varlık satın alın ve sharpe oranı CML'nin altındaysa satış yapın.
CML, risksiz yatırımlar içerdiği için daha popüler verimli sınırdan farklıdır. KML'nin kesişme noktası ve etkin sınır, teğet portföyü adı verilen en verimli portföyle sonuçlanır.
CAPM, risksiz getiri oranını, tanımlanmış bir risk seviyesi için beklenen en yüksek getiriyi veya belirli bir beklenen getiri seviyesi için en düşük riski sunan optimal portföylerin verimli sınırındaki teğet noktasıyla bağlayan çizgidir. Beklenen getiri ile varyans (risk) arasında en iyi ödünleşime sahip portföyler bu çizgide yer alır. Teğetlik noktası, piyasa portföyü olarak bilinen riskli varlıkların optimal portföyüdür. Ortalama-varyans analizi varsayımları altında - yatırımcıların belirli bir varyans riski için beklenen getirilerini en üst düzeye çıkarmaya çalıştıkları ve risksiz bir getiri oranı olduğu - tüm yatırımcılar KML üzerinde bulunan portföyleri seçeceklerdir.
Tobin'in ayırma teoremine göre, pazar portföyünü bulmak ve bu pazar portföyü ile risksiz varlığın en iyi kombinasyonunu bulmak ayrı problemlerdir. Bireysel yatırımcılar, riskten kaçınmalarına bağlı olarak ya sadece risksiz varlık ya da risksiz varlık ile piyasa portföyünün bir kombinasyonunu elinde tutacaktır. Bir yatırımcı KML'yi artırdıkça, genel portföy riski ve getirisi artar. Riskten kaçınan yatırımcılar, risksiz varlığa yakın portföyleri seçerek yüksek getirilere düşük sapmayı tercih ederler. Daha az riskten kaçınan yatırımcılar, CML üzerinde daha yüksek, beklenen getirisi daha yüksek, ancak daha fazla varyans içeren portföyleri tercih edecektir. Risksiz oranda borç alarak, yatırım yapılabilir fonlarının% 100'ünden fazlasını riskli piyasa portföyüne yatırarak hem beklenen getiriyi hem de piyasa portföyünün sunduğu riskin ötesinde riski artırabilirler.
Sermaye Piyasası Hattı Denklemi
Rp = rf + σT RT −rf σp burada: Rp = portföy getirisi rf = risksiz oranRT = piyasa getirisiσT = piyasa getirilerinin standart sapmasıσp = portföy getirilerinin standart sapması
Sermaye Piyasası Hattı ve Güvenlik Piyasası Hattı
KML bazen güvenlik piyasası dizisiyle (SML) karıştırılır. SML, CML'den türetilir. CML belirli bir portföy için getiri oranlarını gösterirken, SML belirli bir zamanda piyasanın riskini ve getirisini temsil eder ve münferit varlıkların beklenen getirilerini gösterir. KML'deki risk ölçümü, getirilerin standart sapması (toplam risk) iken, SML'deki risk ölçümü sistematik risk veya beta'dır. Uygun fiyatlı menkul kıymetler KML ve SML üzerinde arsa oluşturur. CML veya SML'nin üzerine çizilen menkul kıymetler, verilen risk için çok yüksek ve düşük fiyatlı getiriler üretmektedir. CML veya SML'nin altına çizilen menkul kıymetler, verilen risk için çok düşük ve aşırı fiyatlandırılmış getiriler üretmektedir.
Sermaye Piyasası Hattının Tarihi
Ortalama varyans analizine Harry Markowitz ve James Tobin öncülük etti. Optimal portföylerin etkin sınırı 1952'de Markowitz tarafından belirlendi ve James Tobin, 1958'de modern portföy teorisine risksiz oranı dahil etti. William Sharpe daha sonra 1960'larda CAPM'yi geliştirdi ve 1990'daki çalışmaları için Nobel ödülü kazandı. Markowitz ve Merton Miller ile birlikte.