Açık uçlu yatırım fonları, yatırımcılar bu büyüyen fonlara akın ederken mamut boyutlarına hızla genişleme konusunda harika bir geçmişe sahiptir. Ancak fonların çok büyük olması ve fon yöneticileri ve yatırımcıları için sorunlara neden olması mümkündür. size bu fonların hızlı büyümesini nasıl ele alacağınızı ve bu fonların yatırım stratejinize uygun olup olmadığını nasıl belirleyeceğinizi göstereceğiz.
Yatırım Fonları Nasıl Büyür?
Büyüklük hakkında konuştuğumuzda, bir yatırım fonu yöneticisinin denetlemesi ve yatırım yapması gereken toplam varlık tabanından veya toplam para miktarından bahsediyoruz.
Açık uçlu yatırım fonları varlık büyüklüğünü iki şekilde büyütür:
- Fon portföyündeki hisse senetlerinin ve / veya tahvillerin güçlü performansı. Portföydeki dayanak varlıklar değer arttığında, fonun varlık büyüklüğü artar. Yatırımcıların para girişi. Bu nedenle, bir fonun aktif büyüklüğü, negatif getirisi olsa bile büyümeye devam edecektir.
Boyut Performansı Engellemeye Başladığında
Giderek daha fazla yatırımcı belirli bir yatırım fonuna ilgi duydukça yöneticiye önemli miktarda nakit sunulmaktadır. Bu durumda ortaya çıkan risk, paranın mümkün olan en kısa sürede çalışmasını sağlamak için, bazı yöneticilerin fonun yatırımcıları için uygun olmayan ek araçlar satın almasıdır.
Büyüklüğün performansı ne zaman engellemeye başladığını belirlemek için, fon büyüklüğü ve yönetim verimliliği arasındaki pozitif ilişkinin hangi noktada negatif hale geldiğini sormamız gerekir - yani, bir fonun büyüklüğünün olumsuz etkilerinin bir fonun olumlu etkilerini iptal ettiği nokta toplam getiri performansı. Bunun tam olarak hangi noktada meydana geldiğini belirlemek zordur; ancak genel olarak, fon yöneticisi fonun yatırım stratejisini sürdüremediğinde ve fonun tarihsel kayıtlarıyla karşılaştırılabilir getiriler üretemediğinde, fon çok büyük hale gelmiştir.
Endeks fonları ve tahvil fonları ile büyüklüğün bir sorun olmadığı unutulmamalıdır. Her iki durumda da, daha büyük kesinlikle daha iyidir. Portföy yönetimi kolayca idare edilir ve fonların işletme giderleri daha büyük bir varlık tabanına yayılır, böylece fonun gider oranı azalır.
Yatırım fonu endüstrisinde, fonun yatırım stili bağlamında büyüklüğüne bakılmalıdır. Bazı fonlar fonun yatırım tarzını aştığında zarar görür. Örneğin, varlık büyüklüğünün 100 milyon dolardan 1 milyar dolara büyüdüğü küçük bir sermaye artırımı fonu başlangıç stratejisinde o kadar etkili değildir. Çoğu küçük sermaye fonu yöneticisi daha çok "hisse senedi seçici" anlayışına sahiptir, bu da belirli yatırımcıları ilk başta bu tür fonlara çeken şey olabilir. Küçük sermaye fonları genellikle ince işlem gören ve daha az sayıda hisse senedine konsantre olma eğilimi olan hisse senetlerine sahiptir. Küçük başlık yöneticisi başarılı olursa ve fon yeni yatırımcıları (ve parayı) çekiyorsa, fon yöneticisi hisse fiyatını yükseltmeden ve daha pahalı hale getirmeden ince işlem gören hisselerin büyük bloklarını satın almakta sorun yaşayabilir. Fon yöneticisi yeni nakit akışı ile yeni yatırımlar bulmaya çalışırken performans düşebilir.
Fon Büyüklüğü Sorunlarıyla Mücadele
Bir fonun büyüklüğü, yönetimin aynı yatırım yaklaşımını sürdürme yeteneğini tehlikeye attığında, yatırım fonunun üç seçeneği vardır:
- Fonun yarısı büyüklüğünde olduğunda geçerli olan aynı stratejiyle daha büyük fonu yönetmeye devam edin. Fonun belirtilen yatırım stratejisi nedeniyle fona yatırım yapan yatırımcıların motivasyonunu zayıflatabilecek yatırım yaklaşımını değiştirmek. Fonu yeni yatırımcılara kapatın. Açık uçlu fonu kapalı uçlu bir fona dönüştürün. Bu şekilde, yatırımcılara ek nakit ödeme yapmaları sonucunda fon artmayacaktır.
Büyük Sermaye Fonları Genel Olduğunda
Büyük fonların karşılaştığı bir başka sorun, aktif olarak yönetilmeleri daha zor olduğu için endüstrinin "dolap endeksi fonları" olarak adlandırdığı şey olma eğilimindedir. Başka bir deyişle, portföyleri bir endeks fonuna benzemeye başlar. Varlıklar büyüdükçe, yatırım fonu yöneticilerinin varlıkları çok sayıda hisse senedine yayması gerekir, çünkü daha önce belirttiğimiz gibi belirli bir hisse senedine büyük miktarlarda yatırım yapmak hisse fiyatını etkileyebilir. Sonuç olarak, bireysel yatırımcı, "aktif" yönetim için ekstra ücret ödeyerek, S&P 500 endeksine benzer bir performans elde eder.
Daha Küçük Daha İyi mi?
Bazı yatırım yöneticileri daha küçük bir fonu tercih ederler çünkü hisse senetlerine hızla girip çıkmalarını sağlar. Örneğin, bir hisse senedine 1 milyon dolar yatırım yapabilecek küçük bir yatırım fonunu 30 milyon dolar yatırım yapabilecek büyük bir fonla karşılaştırın. Tahmin edebileceğiniz gibi, 1 milyon dolarlık bir hisse senedinden çıkmaya (veya ona) girmeye çalışmak 30 milyon dolardan çok daha kolaydır. 30 milyon dolarlık hisse senedi satmak birkaç gün sürebilir ve satışlar hisse senedi fiyatı üzerinde aşağı yönlü baskı yaratacaktır.
Aynı zamanda, daha küçük fonlar da çok küçük olabilir. Her şeyden önce, yeni daha küçük fonlar mükemmel kısa vadeli performans sergileyebilir, bu da yanıltıcı olabilir, çünkü portföydeki birkaç başarılı hisse senedinin fonun performansı üzerinde büyük etkisi olabilir. Bu yeni fonların geçmiş performansı olmadığı için, bazı yatırımcılar deneyimsiz bir yönetici tarafından yönetilen bir fon satın almaya ikna edilebilir. İkincisi, fonlar daha az çeşitlendirildiğinden, bir hisse senedinin düşük performansının genel portföy üzerinde büyük bir olumsuz etkisi olacaktır. Son olarak, işletme ekonomisi ölçek ekonomilerinden yararlanma imkânının düşük olması nedeniyle daha küçük fonlar için daha yüksek olma eğilimindedir.
Tüm Büyük Fonlar Kötü Değil
Bazı segmentler için pazar büyüklüğü önemli değildir. Örneğin, sabit gelirli (tahvil) bir fon büyüklüğünden bağımsız olarak tutarlı getiriler sağlamalıdır. Tahvil piyasası borsadan çok daha büyüktür, bu nedenle fiyat yüksek hacimli işlemlere daha az duyarlıdır. Sonuç olarak, tahvil fon yöneticileri daha yüksek likiditeye sahip varlıkları denetler.
Ayrıca, tüm büyük fonlar düşük performans için kötü şöhretli değildir. Örneğin, insanlar Peter Lynch'i, Fidelity Magellan Fonu'nun varlıklarının 1 milyar doları aştığı 1980'lerin başında eleştirmeye başladı. Bununla birlikte, fon yedi yıldan az bir sürede 13 milyar dolara yükseldi - varlıklardaki bu artış, dayanak varlıkların performansından ve Peter Lynch'in üstün stok toplama yeteneklerinin çektiği büyük fon akışından kaynaklandı. Yönetimi altında Macellan Fonu, S&P 500 endeksini 1977'den 1990'a kadar yılda% 13 oranında geride bıraktı. Bir yatırımcı olarak 13 milyar dolara ulaştıktan sonra bunu geçseydiniz, büyük yatırım fırsatlarından birini kaçırırdınız son zaman. Lynch'in yönetimsel liderliğini takip eden yıllarda, Magellan Fonu büyümeye devam etti ve 1999'da 137 milyar dolara ulaştı. Fonun büyüklüğü 2013'te 13 milyar dolara düşerken, fonun ömrü boyunca yıllık ortalama toplam getiri% 16, 33 olarak hala istisnai 2013.
'Doğru' Fonları Bulma
Goldilocks'un "çok sıcak ve çok soğuk değil, ama doğru" olan yulaf lapasını bulması gibi, siz de çok küçük veya çok büyük olmayan, ancak doğru olan bir fon bulabilirsiniz. Aşağıdaki genel kurallar, yatırım fonunun büyüklüğünün fonun getirisine engel mi yoksa fayda mı olduğunu belirlemenize yardımcı olabilir:
- Yatırım Yaklaşımı ile İlgili Büyüklüğü Düşünün . Peter Lynch, harmanlama fonunun büyüklüğünü ele alabilmiş olsa da, 1 milyar dolarlık varlık değerine sahip küçük bir büyüme fonunun da işe yaramayacağına bahse girebilirsiniz. Varlık Tabanının Küçüldüğü Fonlar Kırmızı Bayrak Kaldırmalıdır . Düşündüğünüz fonun geçmiş nakit varlıklarını gözden geçirip karşılaştırdığınızdan emin olun. Daralan varlık tabanı, yatırımcıların yatırımlarını geri çektiği veya portföydeki varlıkların performansının değeri büyük ölçüde değer kaybettiği için fonun para kaybettiği anlamına gelir. Büyük Nakit Tutarlarına Sahip Fonlara Dikkat Edin . Fonun cari yıldaki toplam nakit varlığını önceki yıllardaki holdingleriyle karşılaştırın. Yatırım fonlarının herhangi bir yatırımcının itfa talebini karşılamak için portföyün küçük bir bölümünü nakit olarak tutması gerekmekle birlikte, portföyünün büyük bir kısmının nakit olarak (% 15'in üzerinde) bir fon, yöneticinin varlıklarını çeşitli menkul kıymetlere fonlar. Bu kuralın istisnaları vardır, çünkü bazı fon yöneticileri alışılmadık bir şekilde piyasadaki düşüşü öngörmek için büyük nakit holdingleri kullanırlar, böylece paranın pazarlık yatırımlarını hızla almaya hazır hale gelirler.
Alt çizgi
Yatırım fonları büyür ve büyümeleri performanslarını etkileyebilir, bu nedenle stratejilerinin hedeflerine uygun olduğundan emin olmak veya paranızı başka bir yere götürmek size bağlıdır. Gerçekten mutlu olduğunuz büyük bir büyüme fonuna sahip olmak bir şeydir - buna bağlı kalmak çünkü daha iyi bilmediğiniz başka bir şeydir.
