Katlar Yaklaşımı nedir?
Katlar yaklaşımı, benzer varlıkların benzer fiyatlarla sattığı fikrine dayanan bir değerleme teorisidir. İşletme marjları veya nakit akışı gibi firmaya özgü bir değişkenle değeri karşılaştıran bir oranın benzer firmalar arasında aynı olduğunu varsayar.
Yatırımcılar ayrıca katlar yaklaşımına katlar analizi veya değerleme katları olarak da değinmektedir.
Önemli Çıkarımlar
- Katlar yaklaşımı, benzer finansal ölçütleri kullanarak benzer şirketlere değer vermeyi amaçlayan karşılaştırılabilir bir analiz yöntemidir. Yaygın olarak kullanılan özkaynak katsayıları K / Z oranı, PEG oranı, fiyat-kitap oranı ve fiyat-satış oranıdır.
Katlar Yaklaşımının Temelleri
Genel olarak katlar, bir hisse senedine değer vermek için kullanılabilecek farklı göstergeler sınıfı için genel bir terimdir. Kat, basitçe, bir varlığın piyasa veya tahmini değerinin finansal tablolardaki belirli bir kalemle bölünmesiyle hesaplanan bir orandır. Katlar yaklaşımı, benzer şirketlere aynı finansal metrikleri kullanarak değer vermeyi amaçlayan karşılaştırılabilir bir analiz yöntemidir.
Değerleme yaklaşımını kullanan bir analist, belirli bir oranın uygulanabilir olduğunu ve aynı iş veya sanayi alanında faaliyet gösteren çeşitli şirketler için geçerli olduğunu varsayar. Başka bir deyişle, katlar analizinin ardındaki fikir, firmalar karşılaştırılabilir olduğunda, katlar yaklaşımının bir firmanın değerini diğerinin değerine göre belirlemek için kullanılabileceğidir. Katlar yaklaşımı, bir işletmenin işletme ve finansal özelliklerinin çoğunu (örneğin, beklenen büyüme), bir işletme veya özkaynak değeri elde etmek için belirli bir finansal metrikle (örn., FAVÖK) çarpılabilecek tek bir rakamda yakalamayı amaçlamaktadır.
Çoklu Yaklaşımda Kullanılan Ortak Oranlar
Kurumsal değer çarpanları ve özkaynak çarpanları iki değerleme çarpanı kategorisidir. Kurumsal değer çarpanları, kurumsal değer-satış oranı (EV / satış), EV / EBIT ve EV / FAVÖK'ü içerir. Özsermaye katları, bir şirketin hisse fiyatı ile temel şirketin performansının bir unsuru (kazançlar, satışlar, defter değeri veya benzeri) arasındaki oranların incelenmesini içerir. Ortak özsermaye katları arasında fiyat-kazanç (K / Z) oranı, fiyat-kazanç-büyüme (PEG) oranı, fiyat-kitap oranı ve fiyat-satış oranı bulunur.
Özkaynak katsayıları, işletme değerinde (EV) bir değişiklik olmasa bile, sermaye yapısındaki bir değişiklikten yapay olarak etkilenebilir. Kurumsal değer katları, sermaye yapısından bağımsız olarak farklı firmaların doğrudan karşılaştırılmasına olanak tanıdığından, özkaynak katsayılarından daha iyi değerleme modelleri oldukları söylenir. Ayrıca, işletme değerleme katları genellikle muhasebe farklarından daha az etkilenir, çünkü payda gelir tablosunda daha yüksek hesaplanır. Bununla birlikte, hisse senedi katları yatırımcılar tarafından daha yaygın olarak kullanılmaktadır, çünkü bunlar kolayca hesaplanabilir ve çoğu finansal web sitesi ve gazete aracılığıyla kolayca bulunabilir.
Çoklu Yaklaşım Kullanma
Yatırımcılar, benzer şirketleri belirleyerek ve piyasa değerlerini değerlendirerek katlar yaklaşımına başlar. Daha sonra karşılaştırılabilir şirketler için bir kat hesaplanır ve ortalama veya medyan gibi önemli bir istatistik ölçüsü kullanılarak standartlaştırılmış bir rakam haline getirilir. Çeşitli şirketler arasında kilit kat olarak tanımlanan değer, değerini tahmin etmek için analiz altındaki firmanın karşılık gelen değerine uygulanır. Bir kat yaratırken, payda tarihi karlardan ziyade bir kar tahmini kullanmalıdır. Geriye dönük çarpanlardan farklı olarak, ileriye dönük çarpanlar değerleme ilkeleriyle tutarlıdır - özellikle, bir şirketin değeri geçmiş karlar ve batık maliyetler yerine gelecekteki nakit akışının bugünkü değerine eşittir.
Çoklu Dünya Yaklaşımını Kullanmanın Gerçek Dünyası Örneği
Diyelim ki David, büyük bankanın hisse senetlerinin nerede kazanç sağladıklarıyla karşılaştırmak için katlar yaklaşımını uygulamak istiyor. Bunu, aşağıdaki örnekte olduğu gibi, her bir bankanın K / Z oranını içeren S&P 500'ün en büyük dört bankacılık hisselerinin bir izleme listesini oluşturarak kolayca yapabilir:
David, Citigroup Inc.'in (C) diğer üç bankaya kazançlarından dolayı iskontolu olarak işlem gördüğünü ve grubun en düşük P / E oranının 9.57'de olduğunu hemen görebilir. Dört hisse senedinin P / E oran ortalamasını veya ortalamasını bir araya getirip sayıyı dörde bölerek hesaplar.
(11.84 + 10.37 + 10.02 + 9.57) / 4 = 10.45 ortalama K / Z oranı
Artık Bank of America Corporation'ın (BAC), Wells Fargo & Company'nin (WFC) ve Citigroup'un katsayı yaklaşımını kullanarak büyük banka K / Z oranına göre iskontolu işlem yaptığını biliyor.