ABD ekonomisi iyi gidiyor gibi görünüyor. Büyüme, çoğunlukla yavaş da olsa yukarı yönlü bir seyir izlemiştir; iş piyasası parlamaya devam ediyor; ve enflasyon Federal Rezerv için daha az endişe verici hale geliyor. Ancak bir gösterge, her şeyin göründüğü kadar pembe olmadığını ve bir durgunluğun köşede olabileceğini gösteriyor.
Getiri eğrisi kısa vadeli ve uzun vadeli tahvil getirileri (faiz oranları) arasındaki farktır. Normal getiri eğrisi kısa vadeli oranların uzun vadeli oranlardan düşük olduğu ve yatırımcılar ekonominin genişlediğine inanmaktadır. Ters verim eğrisi, kısa vadeli oranların uzun vadeli oranlardan daha yüksek olduğu yerdir. Bu kötü bir işaret çünkü yatırımcıların paralarını kısa vadede korumak ve uzun vadeli getiri elde etmek istediklerini gösteriyor. Çoğu analist 2s10'lara bakar: 2 yıllık verim ile 10 yıllık verim arasındaki fark. (Daha fazla bilgi için: Hazine Getirisi Eğrisi Oranlarını Anlama .)
Durgunluk Tahmincisi olarak Ters Verim Eğrisi
Ters verim eğrisi, 1960'lara kadar uzanan son yedi durgunluğu öngördü. En son 2006 yılında Alan Greenspan ve Federal Rezerv, Fed fon oranını 400 baz puan artırdığında ve 10 yıllık verim 50 baz puandan az arttığı 2006 yılında gerçekleşti. O zaman ekonomistler bunu reddetti, "bu kez farklı" diyerek ekonomi daha iyi durumda. 2005 yılında Celent'teki bir analist, "Herhangi bir panik olduğu duygusunu anlamıyorum çünkü firmalar 2000 yılından beri ihtiyatlı olmak hakkında çok şey öğrendiler, " dedi.
Bugün işlerin 2006'da olduğundan daha kötü olduğu iddiası var. 2006'ya öncülük eden ABD'deki GSYİH, 2003'ten 2006'ya kadar yüzde 3'ün üzerinde kaldı. ve Washington DC'deki siyasi istikrarsızlık, Trump ticaretine bir doz gerçeklik verdi.
Aralık ayında, Trump'ın seçilmesinden bir ay sonra, mali teşvik ve iş yanlısı politikalar büyüme beklentilerinin arttığını gördü ve 210'ların yayılması yüzde 1, 33'e ulaştı. Ancak, duyarlılık azaldıkça bu yayılma Aralık seviyelerine gerilemiştir. Haziran'daki şahin Fed açıklamasından sonra bile, eğri düzleşmeye devam etti ve yayılımı Büyük Durgunluk'tan aylar önce Kasım 2007'den bu yana en düşük seviye olan 2016 düşük seviyesinden sadece 7 baz puan 0.83'e itti.
Peki, verim eğrisinin ters dönmesini ne durdurabilir? İlk cevap basit; ekonomi hızlanır, büyüme yüzde 3'e döner ve enflasyon Fed'in yüzde 2 hedef oranının üzerinde seyreder. Herkes mutlu. Bu olmazsa, Fed'in yanında bir şey var: görünüşte sınırsız bir bilanço. Ekonomi bir durgunluğa düşerse, Fed'in matbaa bastırarak birkaç yıl önce beklenmedik görünen bir şey olan agresif bir gevşeme politikasına geri dönebileceği bir durum var. Ama belki de bu sefer farklı olacak ve 2006 2000 ve 1989'da olduğu gibi bir anormallikti. (İlgili okumalar için bkz. "Getiri Eğrisi Ters Çevirmeleri Hakkında Endişelenme Zamanı?")
Durum ne olursa olsun, tersine çevrilmiş verim eğrisi kimsenin yapmak istemediği konuşmaya başlıyor. Köşede durgunluk var mı?