İçsel Değer Nedir?
Gerçek değer, bir varlığın, bir yatırımın veya bir şirketin algılanan veya hesaplanan değeridir. Terim, bir şirketin değerini ve nakit akışlarını tahmin etmek için temel analizde kullanılır. Gerçek değerin bir başka kullanımı, bir opsiyon sözleşmesinde var olan kar miktarıdır.
İçsel Değer
İçsel Değer Açıklaması
Gerçek değer, birçok alanda yararlı anlamları olan bir şemsiye terimdir. Bir analist veya yatırımcı, bir yatırımın, varlığın, projenin veya şirketin kendi değerini bulan temel ve teknik analizleri kullanarak değerini tahmin edebilir. Bir şirketin gerçek değerini veya hisse senedi fiyatının değerini hesaplıyorlarsa, ona yaklaşmanın birkaç yolu vardır.
İçsel değer, bir işin hem iş modeli, yönetişim ve hedef pazar faktörleri gibi niteliksel hem de finansal oranlar ve finansal tablo analizi gibi nicel içeren yönlerine bakmak için temel analiz kullanılarak hesaplanabilir. Ortaya çıkan değer, işletmenin veya varlığın aşırı veya düşük değerlenip değerlenmediğini belirlemek için piyasa değeri ile karşılaştırılır.
Gerçek değer varsayımlar kullanır ve sonuç biraz özneldir. Bazı analistler ve yatırımcılar bir şirketin yönetim ekibine daha fazla ağırlık verebilirken, diğerleri kazanç ve geliri altın standart olarak görebilirler. Örneğin, bir şirketin sabit karları olabilir, ancak yönetim yasayı veya hükümet düzenlemelerini ihlal etmiştir, hisse senedi fiyatı muhtemelen düşecektir. Bununla birlikte, şirketin finansal durumu üzerinde bir analiz yapılarak, bulgular şirketin değerinin düşük olduğunu gösterebilir.
Tipik olarak, yatırımcılar bir şirketin gerçek değerini ölçmek için hem nitel hem de nicel kullanmaya çalışırlar, ancak yatırımcılar sonucun hala sadece bir tahmin olduğunu unutmamalıdır.
Önemli Çıkarımlar
- Gerçek değer, bir varlığın, bir yatırımın veya bir şirketin algılanan veya hesaplanan değeridir. İçsel değer, bir şirkete ve nakit akışlarına değer vermek için temel analizde kullanılır. İçsel değer, aynı zamanda bir opsiyon sözleşmesinde bulunan kar miktarıdır.
İndirgenmiş Nakit Akışı ve Gerçek Değer
İskonto edilmiş nakit akışı (DCF) modeli, bir şirketin içsel değerini belirlemek için yaygın olarak kullanılan bir değerleme yöntemidir. DCF modeli bir şirketin serbest nakit akışını ve ağırlıklı ortalama sermaye maliyetini (WACC) kullanır. WACC paranın zaman değerini hesaplar ve gelecekteki tüm nakit akışını bugüne indirir.
Ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti, yatırımcıların kazanmak istediği getiri oranıdır ve şirketin sermaye maliyetinin üzerindedir. Bir şirket, tahvil, hisse senedi veya hisse senedi gibi borçlar çıkararak sermaye finansmanı sağlar. DCF modeli ayrıca bir projeden veya bir şirketteki yatırımdan alınabilecek gelecekteki gelir akışlarını da tahmin eder. İdeal olarak, getiri oranı ve içsel değer şirketin sermaye maliyetinin üzerinde olmalıdır.
Gelecekteki nakit akışları iskonto edilir, yani projeyi sürdürmek veya yatırım yapmak yerine kazanılabilecek risksiz getiri oranı denkleme dahil edilir. Başka bir deyişle, yatırımın geri dönüşü risksiz orandan fazla olmalıdır. Aksi takdirde, kayıp riski olabileceğinden proje takip etmeye değmez. ABD Hazine getirisi genellikle iskonto oranı olarak da adlandırılan risksiz oran olarak kullanılır.
Piyasa Riski ve İçsel Değer
Piyasa riski unsuru birçok nicel modelde de tahmin edilmektedir. Hisse senetleri için risk, beta ile ölçülür - hisse senedi fiyatının ne kadar dalgalanabileceği veya oynaklığının tahmini. Birinin beta değeri nötr olarak kabul edilir veya genel pazarla ilişkilendirilir. Birden fazla beta, hisse senedinin volatilite riskinin arttığı, birden az beta ise genel piyasadan daha az risk taşıdığı anlamına gelir. Bir hisse senedinin yüksek beta seviyesi varsa, düşük riskli bir yatırıma kıyasla artan riskleri telafi etmek için nakit akışlarından daha fazla getiri sağlanmalıdır.
Gördüğümüz gibi, bir şirketin içsel değerini hesaplamak, bazıları tahmin ve varsayımlar olan çeşitli faktörleri içerir. Niteliksel analiz kullanan bir yatırımcı, bir yönetim ekibinin ne kadar etkili olacağını veya yakın gelecekte bir skandal olup olmayacağını bilemez. Ayrıca, içsel değerin belirlenmesi için nicel tedbirlerin kullanılması, bir şirketteki piyasa riskini azaltabilir veya beklenen gelir veya nakit akışlarını fazla tahmin edebilir. Bir şirket için yeni bir ürün lansmanı planlandığı gibi gitmezse ne olur? Beklenen gelecekteki nakit akışları, şüphesiz, şirketin içsel değerini önceden belirlenmiş olandan çok daha düşük yapan orijinal tahminlerden daha düşük olacaktır.
Opsiyon Sözleşmelerinin Gerçek Değeri
İçsel değer, opsiyon fiyatlamasında bir opsiyonun ne kadar para olduğunu ya da şu anda ne kadar kar olduğunu belirlemek için de kullanılır.
İnceleme için, bir opsiyon sözleşmesi, alıcıya, temel menkul kıymeti, grev fiyatı adı verilen önceden belirlenmiş bir fiyattan satın alma veya satma taahhüdü değil, hak verir. Opsiyonların, vadesi gelen menkul kıymetin hisse senetlerine uygulanabileceği veya dönüştürülebileceği sona erme tarihleri vardır. Bir çağrı opsiyonu, yatırımcının hisse senedi gibi varlıkları satın almasına izin verirken, satma opsiyonu yatırımcının varlığı satmasına izin verir. Sona erme tarihi itibariyle piyasa fiyatı, grev fiyatının üzerindeyse, çağrı seçeneği karlı veya parasaldır. Piyasa fiyatı satış opsiyonunun ihtarının altında ise satış yapması kârlıdır. Bu seçeneklerden herhangi birinin sona erme tarihi itibariyle kârlı olmaması durumunda, seçeneklerin süresi dolar ve alıcı başlangıçta ödenen peşin ücreti veya primi kaybeder.
Hem çağrı hem de satım opsiyonlarının gerçek değeri, dayanak hisse senedinin fiyatı ile grev fiyatı arasındaki farktır. Hem çağrı hem de satma seçeneklerinde, hesaplanan değer negatifse, içsel değer sıfırdır. Diğer bir deyişle, içsel değer, yalnızca opsiyonun grev fiyatı ile piyasa fiyatı arasındaki farkla belirlenen kârı ölçer.
Bununla birlikte, diğer faktörler bir seçeneğin değerini ve ortaya çıkan primi belirleyebilir. Dış değer, bir seçeneğin fiyatını etkileyen diğer süreyi veya zaman değerine kadar kalan süreyi dikkate alır.
Bir opsiyonun, grev fiyatı ve piyasa fiyatı eşit olan gerçek bir değeri yoksa, kâr elde etmek için sona ermeden önce yeterli süre kalırsa hala harici değer olabilir. Sonuç olarak, bir seçeneğin bir seçeneğin primi üzerinde etkisi olan zaman değeri miktarı. Hem içsel değer hem de dışsal değer bir seçeneğin fiyatının toplam değerini oluşturmak için birleşir.
Artıları
-
Gerçek değer, bir varlığın, bir yatırımın veya bir şirketin değerinin belirlenmesine yardımcı olur.
-
Gerçek değer, bir opsiyon sözleşmesinde var olan kar miktarını sağlar.
Eksileri
-
Bir şirketin içsel değerini hesaplamak özneldir çünkü risk ve gelecekteki nakit akışlarını tahmin eder.
-
Bir seçeneğin gerçek değeri, ödenen prim ve zaman değerini içermediğinden eksiktir.
Bir Seçeneğin Gerçek Değerine Örnek
Diyelim ki bir çağrı seçeneğinin grev fiyatı 15 dolar ve ana hisse senedinin piyasa fiyatı hisse başına 25 dolar. Çağrı seçeneğinin gerçek değeri 10 $ veya 25 $ hisse senedi fiyatı eksi 15 $ grev fiyatıdır. İşlemin başlangıcında ödenen opsiyon primi 2 $ olsaydı, içsel değer vade sonunda 10 $ olsaydı toplam kâr 8 $ olurdu.
Öte yandan, bir yatırımcının, dayanak hisse başına hisse başına 16 dolarlık işlem yapması durumunda 5 dolarlık bir prim için 20 dolarlık bir grev fiyatıyla bir alım opsiyonu satın aldığını varsayalım. Put seçeneğinin gerçek değeri 20 $ grev fiyatı alınarak ve 16 $ hisse senedi fiyatı veya 4 $ paranın çıkarılmasıyla hesaplanacaktır. Opsiyonun içsel değeri, son kullanma tarihinde sadece 4 $ değerinde olsaydı ve 5 $ ödenen primle birlikte olsaydı, yatırımcı opsiyonda para olmasına rağmen bir kayıp olurdu.
İçsel değerin prim içermediğini belirtmek önemlidir, yani başlangıç maliyetini içermediğinden ticaretin gerçek karı değildir. İçsel değer, bir seçeneğin sadece bir seçeneğin grev fiyatını ve dayanak varlığın piyasa fiyatını nasıl değerlendirdiğini gösterir.
