İçindekiler
- 2015 Devalüasyon
- Sürpriz Pazarlar
- IMF Üzerindeki Etkisi
- Şüpheci Görüşler
- Pazar Temelleri
- Küresel Ticaret Piyasalarına Etkisi
- Hindistan Üzerindeki Etkisi
- Alt çizgi
5 Ağustos 2019 tarihinde, Çin Halk Bankası, yuan'ın günlük referans oranını ilk on yılda ilk defa dolar başına 7'nin altına ayarladı. Bu, Trump yönetimi tarafından uygulanan 300 milyar dolarlık Çin ithalatı için% 10'luk yeni tarifelere yanıt olarak 1 Eylül 2019'da yürürlüğe girecek. DJIA'nın 2.9 ABD'yi kaybettiği ABD de dahil olmak üzere küresel pazarlar hareket etti. 2019'un bugüne kadarki en kötü gününde%.
ABD Çin ticaret savaşındaki en son salvo, ancak Çin para birimini ilk kez devalüe etmiyor.
Önemli Çıkarımlar
- ABD dolarına karşı on yıl boyunca istikrarlı bir değer kazanmanın ardından, yatırımcılar yuan'ın istikrarına ve artan gücüne alışmışlardı.Çin Başkanı Xi Jinping, hükümetin Çin ekonomisini ilk piyasaya sürdüğünden beri daha pazar odaklı bir yönde reform taahhüdünü vermişti. IMF'nin yanıtına rağmen, birçok kişi Çin'in yeni döviz kuru politikasının hala “yönetilen bir dalgalanmaya” benzediğini savunarak serbest piyasa değerlerine olan bağlılığından şüphe duyuyordu.
Yuan: Dolar Geçmiş Grafiği.
ABD Hazine Bakanlığı resmi olarak Çin'e 5 Ağustos 2019'da bir para manipülatör adını verdi. ABD'nin ilk kez 1984'ten beri yaptığı şeydi. Adlandırma çoğunlukla sembolik bir hareket olmasına rağmen, Trump yönetiminin Uluslararası Paraya danışması için kapıyı açıyor Herhangi bir haksız avantajı ortadan kaldırmak için fon Çin'in para birimi hareketleri ülkeye verdi.
2015 Devalüasyon
11 Ağustos 2015 tarihinde Çin Halk Bankası (PBOC), yuan renminbi veya yuan'ın (CNY) art arda üç devalüasyonuyla pazarları şaşırttı ve değerinin% 3'ünden fazlasını devirdi. 2005 yılından bu yana, Çin'in para birimi ABD dolarına karşı% 33 değer kazanmıştı ve ilk devalüasyon 20 yıldaki en önemli tek düşüşü işaret etti. Hareket beklenmedik bir şekilde ve birçok kişi tarafından Çin'in çeyrek asırda en düşük hızında büyüyen bir ekonomiyi desteklemek için ihracatı artırma yönünde umutsuz bir girişim olduğuna inanılırken, PBOC devalüasyonun doğru hareket etme reformlarının bir parçası olduğunu iddia etti daha piyasa odaklı bir ekonomi. Hareketin dünya çapında ciddi etkileri oldu.
Sürpriz Pazarlar
ABD dolarına karşı on yıl boyunca sürekli bir değer kazanmanın ardından, yatırımcılar yuan'ın istikrarına ve artan gücüne alışmışlardı. Böylece, Forex piyasaları için önemsiz bir değişiklik olurken, takip eden iki gün içinde% 4'lük düşüş, yatırımcıları sarstı.
Dow Jones Sanayi Ortalaması (DJIA), S&P 500 ve Avrupa ve Latin Amerika piyasaları dahil olmak üzere ABD borsaları ve endeksleri buna yanıt verdi. Çoğu para birimi de makaraya sarıldı. Bazıları bu hareketin, Çin ekonomisinin genişlemesi yavaşlasa bile ihracatı daha cazip hale getirme girişimi olduğuna işaret ederken, PBOC diğer faktörlerin devalüasyonu motive ettiğini belirtti.
IMF Üzerindeki Etkisi
Çin Devlet Başkanı Xi Jinping, hükümetin Mart 2013'te göreve başladığından bu yana Çin ekonomisini daha piyasa odaklı bir yönde reform taahhüdünü taahhüt etmişti. Bu, POBC'nin devalüasyonun amacının piyasanın daha etkili olmasını sağlamak olduğunu iddia etti. yuan'ın değerini daha inandırıcı olarak belirleme.
Devalüasyon duyurusu, bu "bir defalık amortisman" sonucunda, "yuan'ın merkezi parite oranının, " piyasalara a daha derin para reformu sağlamak amacıyla renminbi döviz kurunun belirlenmesinde daha büyük rol oynamaktadır."
O zamanlar, Cornell Üniversitesi'ndeki bir profesör, hareketin Çin'in “yavaş ama istikrarlı” piyasaya yönelik reformlarıyla da tutarlı olduğunu belirtti. Para birimi devalüasyonu, PBOC'nin 2015 yılında faiz indirimlerini ve daha sıkı finansal piyasa düzenlemelerini içeren birçok para politikası aracından biriydi.
Çin'in yuan değerini düşürme kararı için başka bir neden daha vardı: Çin'in Uluslararası Para Fonu'nun (IMF) özel çekme hakları (SDR) rezerv para birimlerine dahil edilmesi kararlılığı. SDR, IMF üyelerinin döviz kurlarını korumak için döviz piyasalarında yerel para birimi satın almak için kullanabileceği uluslararası bir rezerv varlıktır. IMF, SDR sepetinin para birimini her beş yılda bir yeniden değerlendirir. 2010 yılında, yuan "serbestçe kullanılabilir" olmadığı gerekçesiyle reddedildi. Ancak piyasaya yönelik reformlar adına yapıldığı iddiasıyla desteklenen devalüasyon IMF tarafından memnuniyetle karşılandı ve yuan 2016 yılında SDR'nin bir parçası haline geldi.
Sepet içinde, Çin renminbi% 10.92'lik bir ağırlığa sahipti, bu da sırasıyla% 8.33 ve% 8.09 ile Japon yeni (JPY) ve İngiliz sterlini (GBP) ağırlıklarından daha fazlaydı. IMF'den borçlanma oranı SDR'nin faiz oranına bağlıdır. Döviz kurları ve faiz oranları birbirine bağlandıkça, 188 üye ülkeye IMF'den borçlanma maliyeti kısmen Çin'in faiz ve döviz kurlarına bağlı olacaktır.
Şüpheci Görüşler
IMF'nin tepkisine rağmen, birçoğu Çin'in yeni döviz kuru politikasının hala “yönetilen bir dalgalanma” ile benzer olduğunu savunan serbest piyasa değerlerine olan bağlılığından şüphe duyuyordu; bazıları devalüasyonun sadece başka bir müdahale olduğunu iddia etti ve yuan'ın değeri yakından olmaya devam edecek Ayrıca, devalüasyon, verilerin Çin'in ihracatında bir önceki yıla göre Temmuz 2015'te% 8.3 düşüşle keskin bir düşüş göstermesinden birkaç gün sonra meydana geldi ve hükümetin faiz oranlarını ve mali canlanmayı azalttığının Bu yüzden şüpheciler, devalüasyonu Çin'in durgun ekonomisini canlandırmak ve ihracatın daha da düşmesini önlemek için umutsuz bir girişim olarak yorumlamak yerine piyasaya yönelik reform mantığını reddetti.
Çin ekonomisi önemli ölçüde ihraç ettiği mallara bağlıdır. Asya devi para birimini devalüe ederek ihracatının fiyatını düşürdü ve uluslararası pazarlarda rekabet avantajı elde etti. Daha zayıf bir para birimi de Çin'in ithalatını daha pahalı hale getirdi ve böylece yerli sanayiye yardımcı olmak için evde yedek ürünlerin üretimini teşvik etti.
Washington, ABD'li birçok politikacının yıllardır Çin'in Amerikan ihracatçıları pahasına para birimini yapay olarak düşük tuttuğunu iddia ettiği için özellikle yoğunlaşmıştı. Bazıları, Çin'in yuan'daki devalüasyonunun, artan ticaret gerilimlerine yol açabilecek bir para birimi savaşının sadece başlangıcı olduğuna inanıyordu.
Pazar Temelleri ile Tutarlı
Her ne kadar daha düşük değerli bir yuan, Çin'e ticaret açısından akıllıca bir miktar avantaj sağlayacak olsa da, hareket tamamen piyasanın temelleri değildi. Geçtiğimiz 20 yıl boyunca, yuan ABD doları da dahil olmak üzere hemen hemen her büyük para birimine göre takdir ediyordu. Esasen, Çin'in politikası pazarın yuanın hareket yönünü belirlemesine ve takdir edilme oranını kısıtlamasına izin verdi. Ancak, Çin ekonomisi devalüasyondan önceki yıllarda önemli ölçüde yavaşlarken ABD ekonomisi iyileşti. Yuan'ın değerindeki sürekli yükseliş, artık piyasa temelleriyle uyumlu değil.
Pazarın temellerini anlamak, PBOC tarafından küçük devalüasyonun döviz kurunun dilenci-komşusu manipülasyonundan ziyade gerekli bir düzenleme olduğunu açıklığa kavuşturmaktadır. Birçok Amerikalı siyasetçi homurdandı, Çin aslında ABD'nin yıllarca yapmasını istediği şeyi yapıyor - piyasanın yuan'ın değerini belirlemesine izin ver. Yuan değerindeki düşüş yirmi yılda en büyük düşüş iken, para ticaret ağırlıklı olarak önceki yıla göre daha güçlü seyretti.
Küresel Ticaret Piyasalarına Etkisi
Döviz devalüasyonu yeni bir şey değildir. Avrupa Birliği'nden gelişmekte olan ülkelere kadar birçok ülke, ekonomilerini desteklemeye yardımcı olmak için para birimlerini periyodik olarak devalüe etti. Ancak Çin'in devalüasyonları küresel ekonomi için sorunlu olabilir. Çin'in dünyanın en büyük ihracatçısı ve ikinci en büyük ekonomisi olduğu düşünüldüğünde, böylesine büyük bir işletmenin makroekonomik manzarada yaptığı herhangi bir değişikliğin önemli sonuçları vardır.
Çin malları daha ucuz hale gelirken, küçük ve orta ölçekli ihracata dayalı pek çok ekonomi ticaret gelirlerinin düştüğünü görebilir. Eğer bu ülkeler borçluysa ve ihracata büyük ölçüde bağımlıysa, ekonomileri zarar görebilir. Örneğin, Vietnam, Bangladeş ve Endonezya ayakkabı ve tekstil ihracatına büyük ölçüde güveniyor. Çin devalüasyonları mallarını küresel pazarda daha ucuz hale getirirse bu ülkeler zarar görebilir.
Hindistan Üzerindeki Etkisi
Özellikle Hindistan için, daha zayıf bir Çin para biriminin bazı sonuçları oldu. Çin'in yuanın dolara düşmesine izin verme kararının bir sonucu olarak, yatırımcıların rupi pahasına dolar satın alması Hindistan da dahil olmak üzere dünya genelinde dolarlara olan talep arttı. Hindistan para birimi derhal dolar karşısında iki yılın en düşük seviyesine geriledi ve 2015'in ikinci yarısında düşük kaldı. Yuan devalüasyonu nedeniyle yükselen piyasa riski tehdidi Hindistan tahvil piyasalarında oynaklığın artmasına neden oldu. Rupi için zayıflık.
Genellikle, azalan bir rupi, ürünlerini uluslararası alıcılar için daha uygun hale getirerek yerli Hintli üreticilere yardımcı olacaktır. Bununla birlikte, Çin'de zayıf bir yuan ve yavaşlayan talep bağlamında, daha rekabetçi bir rupinin gelecek zayıf talebi telafi etmesi olası değildir. Buna ek olarak, Çin ve Hindistan, tekstil, giyim, kimyasallar ve metaller de dahil olmak üzere çeşitli endüstrilerde rekabet ediyor. Zayıf bir yuan, Hintli ihracatçılar için daha fazla rekabet ve daha düşük marjlar anlamına geliyordu; aynı zamanda Çinli üreticilerin malları Hindistan pazarına dökebilmeleri ve böylece yerli üreticilerin altını oyması anlamına geliyordu. Hindistan, 2008 ile 2009-2014 yılları arasında Çin ile olan ticaret açığını neredeyse iki katına çıkardı.
Dünyanın en büyük enerji tüketicisi olan Çin, ham petrolün fiyatlandırılmasında önemli bir rol oynamaktadır. PBOC'un yuan'ı devalüe etme kararı, yatırımcılara, Çin'in zaten yavaşlayan emtia talebinin azalmaya devam edeceğine işaret etti. Çin'in Ağustos ayı ortasında para birimini devalüe etmesinden sonra küresel kriter Brent ham petrolü% 20'den fazla düştü. Hindistan için, petrol fiyatlarındaki her 1 dolarlık düşüş, ülkenin 2015 mali yılında 139 milyar dolar olan petrol ithalat faturasında 1 milyar dolarlık bir düşüşle sonuçlandı.
Diğer taraftan, düşen emtia fiyatları Hintli üreticilerin özellikle çelik, madencilik ve kimya endüstrilerinde faaliyet gösteren yüksek kaldıraçlı şirketler için rekabetçi kalmasını çok daha zorlaştırdı. Ayrıca, yuan amortismanının, Hindistan'ın Çin'den ithal ettiği diğer emtiaların fiyatlarında daha fazla zayıflamaya yol açmasını beklemek makul oldu, bu da Hindistan'ın hem yurtiçinde hem de yurtdışında rekabetçi kalmasını zorlaştırdı.
Alt çizgi
Çin'in 2015 yılında Yuan'ı devalüe etmenin gerekçesi ABD dolarının yükselişi ve ülkenin iç tüketime ve hizmet temelli ekonomiye geçiş arzusuydu. Uluslararası yatırım sahnesinde daha fazla devalüasyon korkusu bir yıl daha devam ederken, Çin ekonomisi ve döviz rezervleri 2017'de güçlendi. Ancak Çin'in 2019'daki son hareketleri küresel finansal sistemlerde dalgalanmalar göndermeye devam edecek ve rakip ekonomiler desteklenmeli etkileri için kendileri.