Ortalama tahvil fonunuzu riske göre ayarlanmış bir performanstan daha iyi gerçekleştirmek, anlayışlı perakende yatırımcı için özellikle zor bir iş değildir. Tahvil fonlarına yatırım, özellikle düşük faizli bir ortamda, kusurlu bir uygulamadır. Tahvil fonları üzerindeki yüksek yönetim ücretleri, aktif yönetim ve çeşitlendirme faydalarının çoğunu dengelemektedir. Sabit getirili fon yöneticileri, portföy optimizasyonu yerine ilgili bir endeksi izleyen performans için çaba gösterme eğilimindedir. Örneğin, ABD sabit gelir pazarının toplam piyasa değeri, en popüler sabit gelir endeksi olan Lehman ABD Toplamı'nın temelini oluşturur.
Wall Street'in en iyilerini oyunlarında yenmek nasıl bu kadar kolay olabilir? Farklı sınıflar arasında çeşitlendirmenin başarılı sabit gelir yatırımının temeli olduğuna ve bireysel yatırımcının fon öncülerine göre avantaj elde etmek için bu önermeyi nasıl kullanabileceğine bakalım.
Varlık Sınıfı Türleri
Sabit gelir beş varlık sınıfına ayrılabilir: devlet menkul kıymetleri, kurumsal menkul kıymetler, enflasyon korumalı menkul kıymetler (IPS), ipoteğe dayalı menkul kıymetler (MBS) ve varlık destekli menkul kıymetler (ABS). Sabit gelir dünyasında muazzam miktarda yenilik devam ediyor. Perakende yatırımcı için IPS, MBS ve ABS nispeten yeni ilavelerdir. ABD, özellikle MBS ve ABS başta olmak üzere, sabit gelir teklifleri yelpazesinde ve derinliğinde dünyaya öncülük ediyor. Diğer ülkeler MBS ve ABS pazarlarını geliştiriyorlar.
Kilit nokta, bu varlık sınıflarının her birinin farklı faiz oranı ve kredi risklerine sahip olmasıdır; bu nedenle, bu varlık sınıfları aynı korelasyonu paylaşmaz. Sonuç olarak, bu farklı varlık sınıflarını sabit getirili bir portföyde birleştirmek risk / getiri profilini artıracaktır.
Yatırımcılar genellikle sabit getirili bir teklifi değerlendirirken kredi riskini veya faiz oranı riskini dikkate alırlar. Aslında, dikkate alınması gereken başka risk türleri de vardır. Örneğin, faiz oynaklığı MBS fiyatlandırmasını büyük ölçüde etkiler. Farklı varlık sınıflarına yatırım yapmak bu diğer risklerin dengelenmesine yardımcı olur.
IPS, MBS ve ABS gibi varlık sınıfları, kredi kalitesinde bozulma olmadan size getiri sağlama eğilimindedir - bu sorunların çoğunda AAA kredi notu bulunur.
Devlet tahvilleri, kurumsal tahviller, IPS'ler ve MBS'ler perakende yatırımcıların kullanımına açıktır. Bir ABS o kadar likit değildir ve daha çok kurumsal bir varlık sınıfı olma eğilimindedir.
Varlık Sınıflarının Davranışı
Birçok yatırımcı devlet ve şirket tahvillerini ve ekonomik çevrimlerdeki korelasyonlarını biliyor. Bazı yatırımcılar düşük getirileri nedeniyle devlet tahvillerine yatırım yapmazlar, bunun yerine şirket tahvillerini seçerler. Ancak ekonomik ve politik ortamlar, hükümet ve şirket tahvilleri arasındaki ilişkiyi belirler. Bu ortamlardan herhangi birindeki baskı hükümet tahvilleri için olumlu. "Kaliteye uçuş" finansal basında sık sık duyacağınız bir ifadedir. Diğer varlık sınıflarından bazılarına bakalım.
Enflasyon Korumalı Menkul Kıymetler
Egemen hükümetler bu tahvillerin en büyük ihraççısıdır ve vadeye kadar elde tutulduğunda gerçek bir getiri oranı garanti ederler. Buna karşılık, normal tahviller sadece toplam getiriyi garanti eder. Gerçek getiri oranları, toplam getiri yerine yatırımcılar için odak noktası olmalıdır. Reel kur ve enflasyon beklentileri bu varlık sınıfının itici güçleridir. (IPS hakkında daha fazla bilgi için, Enflasyon Korumalı Menkul Kıymetler - Eksik Bağlantı makalesine bakın.)
Mortgage destekli menkul
ABD'de, Fannie Mae ve Freddie Mac gibi kurumlar bankalardan konut ipotekleri satın alıp yatırım topluluğuna yeniden satış için MBS olarak havuzda toplamaktadır. Bu havuzların yapısı ve dilimi genellikle yatırımcı için çok az kredi riski barındırmaktadır veya hiç risk taşımamaktadır.
Risk, faiz oranı riskinde yatmaktadır. Olgunluk, bu menkul kıymetlerle hareketli bir hedeftir. MBS ihraç edildikten sonra faiz oranlarına ne olduğuna bağlı olarak, tahvilin vadesi önemli ölçüde kısaltılabilir veya uzayabilir. Bunun nedeni, ABD'nin ev sahiplerine ipoteklerini yeniden finanse etme olanağı tanımasıdır: faiz oranlarındaki bir düşüş birçok ev sahibini ipoteklerini yeniden finanse etmeye teşvik eder; faiz oranlarındaki artış, ev sahiplerinin ipoteklerine daha uzun süre dayanmasına neden olmaktadır. Bu, MBS'lerin başlangıçta tahmini vade tarihlerini uzatacaktır. Bir MBS satın alırken, yatırımcılar genellikle fiyatlandırmalarında bir miktar ön ödeme hesaplarlar.
ABD'deki ipotekleri yeniden finanse etme yeteneği, MBS'lerde, eşdeğer kredi riskinin diğer varlık sınıflarından çok daha yüksek bir getiri sağlayan gömülü bir seçenek yaratır. Ancak bu seçenek MBS fiyatlarının faiz oynaklığından oldukça etkilendiği anlamına gelir (oynaklık tüm opsiyon fiyatlamasında önemli bir belirleyicidir).
Varlığa dayalı menkul kıymetler
Bir ABS kavramı, bir MBS'ninkine benzer, ancak ABS'ler, en büyüğü kredi kartları ve otomobil kredileri olan diğer tüketici borcu türleriyle ilgilenir. Bununla birlikte, bir maddi ve öngörülebilir gelecekteki nakit akışlarına sahip neredeyse her şeyden bir ABS yaratılabilir. Örneğin, 1990'larda bir ABS oluşturmak için David Bowie'nin şarkı koleksiyonundan gelen telif hakları kullanıldı.
Bir ABS ve bir MBS arasındaki en büyük fark, bir ABS'nin ön ödeme riskinin çok az olması veya hiç olmaması eğilimindedir. Çoğu ABS'nin yapısı en yüksek kredi notu olan AAA'dadır. Bu varlık sınıfı nispeten yeni olduğundan, her türlü piyasa döngüsü boyunca iyi test edilmemiştir. Bu, ABS'lerin temerrütlerini ve ön ödeme varsayımlarını ciddi bir ekonomik durgunluk sırasında değişime açık hale getirir.
Perakende yatırımcılar ABS'yi anlamakta güçlük çekiyor ve bu varlık sınıfının likiditesi diğer beşin en düşük seviyesi olma eğilimindedir.
Sonuç
Sabit gelirli bir portföy oluştururken, yatırımcılar çeşitlendirmeye öz sermaye yatırımında olduğu gibi bakmalıdır - varlık sınıfı içindeki çeşitlendirme de aynı derecede önemlidir. Hisse senedi yatırımcıları, piyasanın farklı sektörlerinde (finans, enerji vb.) Çeşitlenme eğilimindedir. Tüm sabit getirili varlık sınıflarından maddi temsili bir portföy oluşturmak, iyi sabit getirili yatırımın temel direklerinden biridir.
Bununla birlikte, yatırım fonu yöneticileri genellikle bu temel kurala uymazlar, çünkü kendi kriterlerinden çok fazla sapacaklarından korkarlar. Bilgili perakende yatırımcılar bu zayıflığı atlayabilir ve böylece kendi portföylerini oluşturmada avantaj elde edebilirler. En az beş yüksek kaliteli tahvilin, tüm sabit getirili varlık sınıflarından temsil ile merdivenli, satın al ve tut portföyüne birleştirilmesi meselesidir. (Tahvil merdivenleri hakkında daha fazla bilgi için , Tahvil Merdivenlerinin Temelleri başlıklı makaleye bakın.) Kredi kalitesinden ödün vermeden getiri almak yatırımcıya sınırlı sayıda tahvile odaklanma yeteneği verir.
Bir kez daha, biraz çalışmayla, anlayışlı perakende yatırımcı Wall Street'i kendi oyununda yenebilir.
![Tahvil portföyünde varlık tahsisi Tahvil portföyünde varlık tahsisi](https://img.icotokenfund.com/img/advanced-fixed-income-trading-concepts/123/asset-allocation-bond-portfolio.jpg)