Aşırı ekonomik kriz dönemlerinde, geleneksel para politikası araçları artık hedeflerine ulaşmada etkili olmayabilir. Daha sonra, ekonomik büyümeyi ve teşvik talebini hızlı bir şekilde başlatmak için nicel genişleme gibi geleneksel olmayan para politikası kullanılabilir.
Geleneksel Para Politikasına Kısa Bir Bakış
Bir ülkenin ekonomisi “aşırı ısındığında” — enflasyonun tehlikeli seviyelere yükseldiği noktaya doğru hızla büyüyerek– merkez bankası para arzını sıkılaştırmak için kısıtlayıcı para politikası uygulayacaktır. Bu, dolaşımdaki para miktarını ve ayrıca yeni paranın sisteme girme oranını etkili bir şekilde azaltır.
Hedef faiz oranını yükseltmek parayı daha pahalı hale getirir ve borçlanma maliyetlerini arttırır, nakit ve nakit enstrümanlara olan talebi azaltır. Banka, ticari ve perakende bankaların el altında tutması gereken rezerv seviyesini artırarak yeni kredi üretme kabiliyetlerini sınırlayabilir. Merkez bankası, devlet tahvillerini açık piyasadaki bilançosundan satarak dolaşımdan para alarak bu tahvilleri değiştirebilir.
Bir ulusun ekonomisi durgunluğa girdiğinde, bu politika araçları tersine doğru işletilebilir, bu da gevşek veya genişletici bir para politikası oluşturur. Faiz oranları düşürülür, rezerv limitleri gevşetilir ve açık piyasada tahvil satmak yerine, yeni yaratılan para karşılığında satın alınır.
Geleneksel Olmayan Para Politikası Araçları
Derin durgunluk veya ekonomik kriz dönemlerinde geleneksel parasal araçlarla ilgili sorun, yararlılıkları açısından sınırlı olmalarıdır. Nominal faiz oranları etkin bir şekilde sıfıra bağlıdır ve banka rezervi koşulları, bu bankaların temerrüde düşme riski altında kalacak kadar düşük hale getirilemez. Faiz oranları sıfıra yaklaştığında, ekonomi aynı zamanda bir likidite tuzağına düşme riskiyle karşı karşıyadır.
Bu da merkez bankasını açık piyasa işlemleri (OMO) yoluyla para arzını genişletmeye bırakıyor. Bununla birlikte, kriz dönemlerinde hükümet menkul kıymetleri, algılanan güvenlikleri nedeniyle bir politika aracı olarak etkinliklerini sınırlayan teklif verme eğilimindedir. Devlet bankası, devlet tahvili satın almak yerine, açık piyasadan devlet tahvili dışındaki diğer menkul kıymetleri satın alabilir. Bu genellikle nicel hareket hızı (QE) olarak adlandırılır.
Normalde, devlet dışı menkul kıymet piyasaları merkez bankasının müdahalesinden muaftır ve bu menkul kıymetleri yalnızca ihtiyaç duyulan zamanlarda satın almaya karar verir. QE turu sırasında satın alınan menkul kıymet türleri, tipik olarak ipotek destekli menkul kıymetler (MBS) dahil olmak üzere finansal kuruluşların sahip olduğu tahvil veya borçlanma araçlarıdır.
QE ayrıca uzun vadeli ipotek borcu ile finanse edilen konut piyasalarını desteklemek amacıyla getiri eğrisini etkilemek amacıyla uzun vadeli borç satarken uzun vadeli tahvil satın alma şeklini alabilir. Merkez bankası, şirket tahvilleri gibi özel varlıkları almaya başladığında, bazen kredi hafifletme olarak adlandırılır.
Olağan kalite kontrol denemeleri başarısız olursa, bir merkez bankası açık piyasadaki hisse senetlerini aktif olarak satın alarak hisse senedi piyasalarını desteklemeye daha alışılmadık bir yol izleyebilir. Finansal krizden sonraki yıllar boyunca, dünyadaki merkez bankaları bir dereceye kadar hisse senedi piyasalarına girmişlerdir.
Merkez bankası ayrıca faiz oranlarını uzun süre düşük tutma niyetini veya yatırımcı güvenini artırmak amacıyla yeni QE turlarına gireceğini ve bu da talebi desteklemek için daha geniş ekonomiye damlayabileceğini bildirebilir..
Her şey başarısız olursa, banka, mevduat sahiplerine faiz ödemek yerine, mevduat sahiplerinin bir bankada para tutma ayrıcalığını ödemek zorunda kalacakları bir negatif faiz politikası (NIRP) uygulamaya çalışabilir. Fikir şu ki, insanlar bu parayı tutmak için cezalandırılmak yerine harcamayı veya yatırım yapmayı tercih edecekler. Ancak bu tür bir politika, tasarrufları cezalandırabileceğinden çok tehlikeli olabilir.
Sonuç olarak
Merkez bankaları, para arzının boyutunu ve büyüme oranını değiştirmek için para politikası yürürlüğe koymaktadır. Bu normalde faiz oranı hedeflemesi, banka rezerv gereksinimlerinin belirlenmesi ve devlet menkul kıymetleri ile açık piyasa işlemlerine katılma yoluyla yapılır. Ciddi ekonomik gerileme dönemlerinde, faiz oranları sıfıra yaklaştıkça ve ticari bankalar likidite konusunda endişe duydukça bu araçlar sınırlı hale gelmektedir.
İpotek destekli menkul kıymetler gibi devlet tahvili dışındaki araçlarla açık piyasa işlemlerine katılmak bu durumlarda yardımcı olabilir. Buna niceliksel gevşeme denir. QE yeterli olmadığında, banka başka pazarlara girebilir ve piyasaya uzun bir süre genişletici bir politika izleyeceklerini, hatta negatif bir nominal faiz oranının uygulanmasına başvurabileceklerini bildirebilir.
![Alışılmadık para politikası nasıl çalışır? Alışılmadık para politikası nasıl çalışır?](https://img.icotokenfund.com/img/federal-reserve/137/how-unconventional-monetary-policy-works.jpg)