Para piyasası riskinden korunma, Hazine bonoları, bankacıların kabulleri ve ticari kağıt gibi oldukça likit ve kısa vadeli araçların kullanıldığı para piyasasını kullanarak döviz riskinden korunmak için kullanılan bir tekniktir.
Vadeli döviz alım satım işlemleri, vadeli işlemler ve kur riskinden korunma opsiyonları gibi bir dizi yol bulunduğundan, para piyasası riskinden korunma, büyük şirketlerin ve kurumların bu riskten korunmanın en uygun maliyetli veya uygun yolu olmayabilir. Ancak, perakende yatırımcılar veya kur riskinden korunmak isteyen küçük işletmeler için, para piyasası riskinden korunma, vadeli işlemler piyasasını kullanmadan veya vadeli bir sözleşmeye girmeden kur dalgalanmalarına karşı korunmanın bir yoludur.
Vadeli Döviz Kurları
Para piyasası riskinden korunmanın karmaşıklıklarını anlamak için gerekli olduğundan, döviz kurları ile ilgili bazı temel kavramları gözden geçirerek başlayalım.
Vadeli döviz kuru sadece faiz oranı farkları için ayarlanan spot döviz kuru (benchmark) faiz oranıdır. “Kapsamlı Faiz Oranı Paritesi” ilkesi, vadeli döviz kurlarının, döviz çiftinin dayanak ülkeleri arasındaki faiz oranlarındaki farkı içermesi gerektiğini, aksi takdirde bir arbitraj fırsatının mevcut olacağını ifade eder.
Örneğin, ABD bankalarının ABD doları (USD) mevduatları için bir yıllık faiz oranı% 1, 5 ve Kanada bankalarının Kanada doları (CAD) mevduatlarında% 2, 5 faiz oranı olduğunu varsayalım. Her ne kadar ABD'li yatırımcılar paralarını Kanada Doları'na dönüştürmeye ve daha yüksek mevduat oranları nedeniyle bu fonları CAD mevduatlarına yatırmaya cazip gelse de, açıkça döviz riski ile karşı karşıyadırlar. Eğer bu kur riskini bir yıl sonra ABD doları alarak vadeli piyasada riskten korunmak istiyorlarsa, faiz oranı paritesi bu riskten korunma maliyetinin ABD ile Kanada arasındaki oranlar arasındaki% 1'lik farka eşit olacağını öngörmektedir.
Bu para birimi çifti için bir yıllık vadeli döviz kuru oranını hesaplamak için bu örneği bir adım ileriye götürebiliriz. Cari döviz kuru (spot faiz) 1 ABD doları = 1, 10 ABD doları ise, faiz oranı paritesine bağlı olarak, % 1, 5 oranında mevduat üzerine konulan 1 ABD doları, bir yıl sonra% 2, 5 olan 1, 10 ABD Doları'na eşit olmalıdır. Böylece şu şekilde gösterilecektir:
1 ABD Doları (1 + 0, 015) = 1, 10 ABD Doları (1 + 0, 025) veya 1, 015 ABD Doları = 1, 1275 ABD Doları
Ve bir yıllık ileri oran bu nedenle:
1 ABD doları = 1, 1275 ABD doları ÷ 1, 015 = 1, 110837 ABD doları
Düşük faiz oranına sahip para biriminin, her zaman yüksek faiz oranına sahip para birimine vadeli işlem primi üzerinden işlem yaptığını unutmayın. Bu durumda, ABD doları (düşük faiz oranı para birimi) Kanada doları'na (yüksek faiz oranı para birimi) verilen ileri bir primle işlem görür, yani her ABD doları bir yıldan daha fazla Kanada doları (kesin olarak 1.110837) alır şimdi, spot oranı 1, 10 ile karşılaştırıldığında.
Para piyasası hedge
Para piyasası riskinden korunma yöntemi, vadeli döviz alım satımına benzer şekilde çalışır, ancak bir sonraki bölümdeki örneklerde gösterildiği gibi birkaç değişiklikle çalışır.
Döviz kuru riski, varlık veya yükümlülüklerin yabancı para cinsinden olması nedeniyle oluşan, işlem riski (örneğin, beklenen alacaklar veya döviz cinsinden ödemeler nedeniyle) veya çeviri riskinden kaynaklanabilir. Çeviri riski, büyük şirketler için küçük işletme ve perakende yatırımcılarına göre çok daha büyük bir konudur. Para piyasası riskinden korunma, çeviri riskinden korunmanın en iyi yolu değildir - çünkü doğrudan ileri veya opsiyon kullanmaktan daha karmaşıktır - ancak işlem riskinden korunmak için etkin bir şekilde kullanılabilir.
Belirli bir süre sonra bir yabancı para alacağı beklenirse ve para piyasası yoluyla kur riskinin korunmasının istenmesi durumunda, bu aşağıdaki adımları gerektirir:
- Yabancı parayı alacağın bugünkü değerine eşit bir miktarda borçlanın. Neden bugünkü değer? Çünkü yabancı para kredisi artı faiz, alacağın tutarına tam olarak eşit olmalıdır. Döviz cinsini spot döviz kuru üzerinden yerel para birimine dönüştürün. alacak gelir ise, döviz kredisini (1. adımdan itibaren) artı faizi geri ödeyin.
Benzer şekilde, belirli bir süreden sonra bir döviz ödemesi yapılması gerekiyorsa, para piyasası üzerinden kur riskini korumak için aşağıdaki adımlar atılmalıdır:
- Yerel para birimini, ödemenin bugünkü değerine eşdeğer bir miktarda borçlandırın. Yerel para birimini spot döviz cinsinden yabancı para birimine dönüştürün. Bu yabancı para birimini depozitoya yatırın.
Bir para piyasası hedge tasarlayan işletme, yukarıdaki 1. adımda gösterilen fonlara zaten sahip olabilse ve bunları ödünç almak zorunda kalmayacak olsa da, bu fonların kullanımında bir fırsat maliyeti söz konusudur. Para piyasası riskinden korunma bu maliyeti göz önünde bulundurarak, daha önce belirtildiği gibi faiz oranı farklarına dayanan, elmalar-elmalar karşılaştırmasının vadeli kurlarla yapılmasını mümkün kılmaktadır.
Para Piyasası Riskinden Korunmanın Pratik Örnekleri
Örnek 1: ABD'li bir müşteriye mal ihraç eden ve bir yılda 50.000 ABD Doları almayı bekleyen küçük bir Kanadalı şirketi düşünün. Kanada CEO'su şu anki döviz kurunu 1 ABD Doları = 1, 10 ABD Doları olarak olumlu görüyor ve Kanada Doları'nın önümüzdeki yıl boyunca değer kazanabileceğini düşünüyor (ABD Doları için daha az Kanada Doları ile sonuçlanacak) ihracat bir yıl içinde alındığında elde edilir). Kanadalı şirket, bir yıl boyunca% 1, 75 ABD Doları ödünç alabilir ve Kanada Doları mevduatları için yılda% 2, 5 alabilir.
Kanadalı şirket açısından bakıldığında, yerel para birimi Kanada doları ve yabancı para birimi ABD dolarıdır. Para piyasası riskinden korunma yöntemi aşağıda açıklanmıştır.
- Kanadalı şirket ABD Doları alacaklarının bugünkü değerini ödünç alır (yani ABD Doları% 1.75 borçlanma oranında iskonto edilmiş 50.000 ABD Doları) = 50.000 ABD Doları / (1.0175) = 49.140.05 ABD Doları. Bir yıl sonra, % 1, 75 faiz dahil kredi tutarı tam olarak 50, 000 ABD doları olacaktır. 49, 104, 15 ABD doları tutarı 1, 10 puan ile Kanada Doları'na dönüştürülür ve 54, 054, 05 C $ elde edilir. % olarak, vade tutarı (bir yıl sonra) = 54.054, 05 C (1.025) = 55.405.41 C $ 'dır. İhracat ödemesi alındığında, Kanada şirketi bunu 50.000 ABD Doları ABD Doları kredisini ödemek için kullanır. Bu ABD doları tutarı için 55, 405, 41 C $ aldığından, bir yıllık vadeli döviz kurunda etkin bir şekilde kilitlendi = 55, 405, 41 C / 50, 000 ABD Doları veya 1 ABD Doları = 1, 108108 C
Şirket ileri bir oran kullansaydı aynı sonucun elde edilmiş olabileceğini unutmayın. Önceki bölümde gösterildiği gibi, vadeli döviz kuru aşağıdaki gibi hesaplanırdı:
1 ABD Doları (1 + 0, 0175) = 1, 10 ABD Doları (1 + 0, 025); veya 1.0175 ABD Doları = 1.1275 ABD Doları; veya 1 ABD doları = 1, 108108 ABD doları
Kanadalı şirket neden açık bir vadeli sözleşme yerine para piyasası riskinden korunma yöntemini kullansın? Potansiyel nedenler, şirketin bankacısından ileri bir para birimi tesisi elde etmek için çok küçük olması veya belki de rekabetçi bir ileri oran elde etmemesi ve bunun yerine bir para piyasası hedge inşa etmeye karar vermesi olabilir.
Örnek 2: ABD'de yaşadığınızı ve ailenizi uzun zamandır beklenen Avrupa tatiline altı ay içinde götürmeyi planladığınızı varsayalım. Tatilin yaklaşık 10.000 Euro'ya mal olacağını ve altı ay içinde almayı beklediğiniz bir performans bonusu ile faturaya ulaşmayı planlıyorsunuz. Mevcut EUR spot oranı 1.35'tir, ancak avronun USD'de 1.40'a veya altı ayda daha yüksek bir değere sahip olabileceğinden endişe edersiniz, bu da tatilinizin maliyetini yaklaşık 500 ABD Doları veya% 4 artıracaktır.
Bu nedenle, bir para piyasası hedge oluşturmaya karar verirsiniz, yani altı ay boyunca yıllık% 1, 75 oranında ABD doları (yerel para biriminiz) ödünç alabilir ve altı aylık EUR mevduatlarda yıllık% 1, 00 oranında faiz alabilirsiniz.. Bunun nasıl görüneceği:
- Ödemenin bugünkü değerine eşdeğer bir tutarda ABD doları veya 9.950.25 EUR (yani 10.000 EUR / EUR) tutarında borç alın. Borçlanma dönemi olan yarım yılı veya altı ayı yansıtmak için% 1'i 2'ye böldüğümüzü unutmayın. 1, 35 puan üzerinden, 13, 432, 84 ABD Doları tutarında bir kredi tutarına eşittir. Bu 1 ABD Doları tutarını 1, 35 puan üzerinden avroya dönüştürün. Bu adım 1'den 9, 950, 25 EUR'dur. altı ay boyunca. Bu, mevduat tatiliniz için altı ay içinde olgunlaştığında tam olarak 10.000 Avro getirecektir. Faiz dahil olmak üzere ABD doları kredinin geri ödenebilir toplam tutarı (altı ay için yıllık% 1.75) altı ay sonra 13.550.37 ABD dolarıdır. Şimdi tek yapmanız gereken, ödemenizi geri ödemek için en azından bu tutarda bir performans bonusu almanızdır.
Para piyasası riskinden korunma yöntemini kullanarak, altı aylık vadeli 1, 355037 vadeli döviz kurunu etkin bir şekilde kilitlediniz (örn. 13, 550, 37 USD / 10.000 EUR). İleriye doğru bir para birimi kullandıysanız aynı sonuca ulaşmış olabileceğinizi ve bunun şu şekilde hesaplandığını unutmayın:
1 EUR (1 + (0, 01 / 2)) = 1, 35 USD (1 + (0, 0175 / 2)) veya 1, 00 EUR = 1, 3618125 USD veya 1 EUR = 1, 355037 USD.
Para Piyasası Riskten Korunma Uygulamaları
- Para piyasası riskinden korunma, egzotik para birimleri veya yaygın olarak işlem görmeyenler gibi vadeli işlem sözleşmelerinin halihazırda mevcut olmadığı para birimleri için etkili bir şekilde kullanılabilir.Bu riskten korunma tekniği, döviz piyasasına erişimi olmayan küçük işletmeler için de uygundur. Para piyasası hedge, özellikle birinin bir para birimi hedge gerektirdiği, ancak vadeli işlemler veya para birimi seçenekleri kullanmak istemediği daha küçük miktarlarda sermaye için uygundur.
Para Piyasası Hedge Artıları ve Eksileri
- Para piyasası hedge, vadeli bir sözleşme gibi, gelecekteki bir işlem için döviz kurunu sabitler. Bu, işlem tarihine kadar olan para birimi dalgalanmalarına bağlı olarak iyi veya kötü olabilir. Örneğin, euro oranını sabitlemenin önceki örneğinde, euro tatil saatine göre 1.40 seviyesinde işlem görüyorsa (1.3550 oranında kilitli olduğunuzdan) akıllı hissedersiniz, ancak 1.30'a düşmüş olsaydı daha az olurdu. Para piyasası hedge kesin miktarlara ve tarihlere göre özelleştirilebilir. Bu özelleştirme derecesi para biriminde de mevcut olmasına rağmen, ileri piyasa herkes tarafından kolayca erişilebilir değildir.Para piyasası hedge, normalin ilerlemesinden daha karmaşıktır, çünkü ikincisinin adım adım yapısökümüdür. Bu nedenle, ara sıra veya bir defalık işlemlerden korunmak için uygun olabilir, ancak bir dizi farklı adım içerdiğinden, sık işlemler için çok hantal olabilir. Para piyasası riskinden korunma uygulamalarında lojistik kısıtlamalar da olabilir. Örneğin, önemli bir kredi tutarının düzenlenmesi ve yabancı paraların mevduat üzerine yatırılması külfetlidir ve para piyasası riskinden korunma amaçlı kullanılan gerçek oranlar, döviz cinsi vadeli fiyatlara kullanılan toptan satış fiyatlarından önemli ölçüde farklılık gösterebilir.
Alt çizgi
Para piyasası riskinden korunma, kur riskini azaltmak için vadeli ve vadeli işlemler gibi diğer riskten korunma araçlarına etkili bir alternatiftir. Tek gereksinimlerinden biri, birkaç farklı para biriminde banka hesaplarına sahip olmak olduğundan, kurulumu nispeten kolaydır. Bununla birlikte, bu riskten korunma tekniği, adım sayısı nedeniyle daha zordur ve etkinliği, lojistik kısıtlamaların yanı sıra kurumsal oranlardan farklı gerçek faiz oranlarıyla da engellenebilir. Bu nedenlerden dolayı, para piyasası riskinden korunma aracı ara sıra veya bir kerelik işlemler için en uygun olabilir.