Daha önce duydunuz: Birisi kredi kartı veya ipotek ödeme sorunlarıyla karşılaşıyor ve iflas etmemek için bir ödeme planı hazırlaması gerekiyor. Bir ülke benzer bir borç sorunuyla karşılaştığında ne yapar? Bazı gelişmekte olan ekonomiler için, devlet borcunu ihraç etmek, para toplamanın tek yoludur, ancak işler çabucak ekşitilebilir. Ülkeler büyümeye çalışırken borçlarıyla nasıl başa çıkıyor?
Ekonomilerini geliştiren ülkelerden dünyanın en zengin ülkelerine kadar çoğu ülke büyümelerini finanse etmek için borç çıkarmaktadır. Bu, bir işletmenin yeni bir projeyi finanse etmek için nasıl kredi alacağına veya bir ailenin ev almak için nasıl kredi alacağına benzer. En büyük fark boyuttur; bireysel veya ticari krediler zamanla oldukça küçük olabilirken, borçlanma kredileri büyük olasılıkla milyarlarca doları kapsayacaktır.
Devlet Borçları
Devlet borcu, bir hükümet tarafından kendisine borç para ödeyenlere ödeme yapma vaadidir. O ülkenin hükümeti tarafından çıkarılan tahvillerin değeridir. Devlet borcu ile devlet borcu arasındaki en büyük fark, devlet borcunun iç para biriminde, egemen borcun ise yabancı para cinsinden verilmesidir. Kredi verilen ülke tarafından garanti edilmektedir.
Bir hükümetin egemen borcunu satın almadan önce yatırımcılar yatırım riskini belirler. ABD gibi bazı ülkelerin borçları genellikle risksiz kabul edilirken, gelişmekte olan veya gelişmekte olan ülkelerin borçları daha fazla risk taşımaktadır. Yatırımcılar hükümetin istikrarını, hükümetin borcu nasıl geri ödemeyi planladığını ve ülkenin temerrüde düşme olasılığını göz önünde bulundurmalıdır. Bazı açılardan, bu risk analizi kurumsal borçla yapılanla benzerlik gösterirken, egemen borç yatırımcıları bazen önemli ölçüde daha fazla açık bırakılabilir. Bağımsız borca ilişkin ekonomik ve politik riskler gelişmiş ülkelerden olan borca göre daha ağır bastığı için, borçlara genellikle güvenli AAA ve AA statüsünün altında bir puan verilir ve yatırım derecesinin altında sayılabilir.
Yabancı Para Cinsinden Verilen Borç
Yatırımcılar, ABD doları ve sterlin gibi, bildikleri ve güvendikleri para birimlerine yatırım yapmayı tercih ediyorlar. Bu yüzden gelişmiş ekonomilerin hükümetleri kendi para birimlerinde tahvil ihraç edebilirler. Gelişmekte olan ülkelerin para birimleri daha kısa bir geçmişe sahip olma eğilimindedir ve bu kadar istikrarlı olmayabilir, bu da para birimlerinde borç için çok daha az talep olacağı anlamına gelir.
Risk ve İtibar
Borç verme söz konusu olduğunda gelişmekte olan ülkeler dezavantajlı olabilir. Kredisi zayıf olan yatırımcılar gibi, gelişmekte olan ülkelerin yatırımcı tarafından üstlenilen ek riski dengelemek için daha yüksek faiz oranları ödemeleri ve daha güçlü yabancı para cinsinden borç ihraç etmeleri gerekmektedir. Ancak çoğu ülke geri ödeme sorunlarıyla karşılaşmaz. Deneyimsiz hükümetler borç tarafından finanse edilecek projelere aşırı değer biçtiğinde, ekonomik büyümenin getireceği geliri fazla tahmin ettiğinde, borçlarını sadece ekonomik şartların en iyisinde ödemeyi mümkün kılacak şekilde yapılandırdıklarında veya borsada sorunlar ortaya çıkabilir. oranlar para birimi cinsinden ödemeyi çok zorlaştırır.
Devlet borcunu ihraç eden bir ülkenin kredilerini ilk etapta geri ödemesini sağlayan nedir? Sonuçta, yatırımcıların ekonomisine para dökmelerini sağlayabilirse, risk almıyorlar mı? Gelişmekte olan ekonomiler, borcu geri ödemek istiyor çünkü yatırımcıların gelecekteki yatırım fırsatlarını değerlendirirken kullanabilecekleri sağlam bir üne sahip. Tıpkı gençlerin kredi verebilmeleri için sağlam bir kredi inşa etmeleri gerektiği gibi, egemen borç veren ülkeler de borçlarını geri ödemek istiyorlar, böylece yatırımcılar sonraki kredileri ödeyebileceklerini görebiliyorlar.
Temerrütün Etkisi
Ülke borcundaki temerrüt, şirket borcundaki temerrütlerden daha karmaşık olabilir, çünkü yerli varlıklar fonları geri ödemek için ele geçirilemez. Daha ziyade, borç koşulları yeniden müzakere edilecek, genellikle borç verenin tamamı olmasa bile olumsuz bir durumda bırakılacaktır. Dolayısıyla temerrütün etkisi, hem uluslararası pazarlar üzerindeki etkisi hem de ülke nüfusu üzerindeki etkisi açısından önemli ölçüde daha kapsamlı olabilir. Temerrütte olan bir hükümet, kaos içinde kolayca hükümete dönüşebilir, bu da ihraç eden ülkedeki diğer yatırım türleri için felaket olabilir.
Borç Temerrüt Nedenleri
Esasen, bir ülkenin borç yükümlülükleri ödeme kapasitesini aştığında temerrüde düşme meydana gelir. Bunun olabileceği birkaç durum vardır:
- Döviz krizi sırasında
Yerel para birimi, döviz kurundaki hızlı değişimler nedeniyle konvertibilitesini kaybeder. Yerel para birimini borcun verildiği para birimine dönüştürmek çok pahalı hale gelir. Değişen ekonomik iklim
Eğer ülke özellikle emtialarda ağırlıklı olarak ihracata dayanıyorsa, dış talepteki önemli bir azalma GSYİH'yi daraltabilir ve geri ödemeyi maliyetli hale getirebilir. Bir ülke kısa vadeli devlet borcu çıkarırsa, piyasa duyarlılığındaki dalgalanmalara karşı daha savunmasızdır. İç politikalar
Temerrüt riski genellikle istikrarsız hükümet yapısıyla ilişkilidir. Gücü ele geçiren yeni bir parti, önceki liderlerin birikmiş borç yükümlülüklerini yerine getirmekte isteksiz olabilir.
Borç Temerrüt Örnekleri
Borçları söz konusu olduğunda gelişmekte olan ekonomilerin başlarının üzerinden geçtiği birkaç önemli olay olmuştur.
- Kuzey Kore (1987)
Savaş sonrası Kuzey Kore, ekonomik kalkınmaya başlamak için büyük yatırım gerektiriyordu. 1980'de yeniden yapılandırılan dış borcunun çoğunu temerrüde düşürdü ve 1987 yılına kadar yaklaşık 3 milyar dolar borcuna sahipti. Endüstriyel yönetim ve önemli askeri harcamalar GSMH'da düşüşe ve ödenmemiş kredileri geri ödeme yeteneğine yol açtı. Rusya (1998)
Rusya ihracatının büyük bir kısmı emtiaların satışından geldi ve fiyat dalgalanmalarına açık kaldı. Rusya'nın temerrüdü, çoğu uluslararası pazarın temerrüde düşebileceğinden şok olduğu için uluslararası pazarlarda olumsuz bir duygu gönderdi. Bu felaket olayı, uzun vadeli sermaye yönetiminin iyi belgelenmiş çöküşüyle sonuçlandı. Arjantin (2002)
Arjantin ekonomisi, 1980'lerin başında büyümeye başladıktan sonra hiperenflasyon yaşadı, ancak para birimini ABD dolarına sabitleyerek işleri eşit bir şekilde tutmayı başardı. 1990'ların sonundaki durgunluk hükümeti 2002 yılında borcunu temerrüde düşürmeye itti ve yabancı yatırımcılar daha sonra Arjantin ekonomisine daha fazla para yatırmayı bıraktı.
Borca Yatırım
Küresel sermaye piyasaları son yıllarda giderek daha fazla bütünleşerek, gelişmekte olan ekonomilere farklı borç enstrümanları kullanarak daha çeşitli yatırımcı havuzuna erişme olanağı sağladı. Bu durum gelişmekte olan ekonomilere daha fazla esneklik kazandırmakla birlikte, borç çok sayıda tarafa yayıldığı için belirsizlik de yaratmaktadır. Her bir taraf farklı bir risk ve risk toleransına sahip olabilir, bu da temerrüt karşısında en iyi eylem yoluna karar vermeyi karmaşık bir görev haline getirir.
Devlet borcu satın alan yatırımcıların sağlam ve esnek olmaları gerekmektedir. Eğer geri ödemeyi çok zorlarlarsa, ekonominin çöküşünü hızlandırabilirler; eğer yeterince sert baskı yapmazlarsa, borçluların diğer baskı şirketlerine baskı altında mağara bırakacaklarına dair bir sinyal gönderebilirler. Yeniden yapılanma gerekiyorsa, yeniden yapılanmanın amacı, ihraç eden ülkenin ekonomik uygulanabilirliğe dönmesine yardımcı olurken alacaklı tarafından tutulan varlık değerini korumak olmalıdır.
- Geri ödeme teşvikleri
Sürdürülemez borç seviyesine sahip ülkelere, geri ödeme seçeneklerini göreve başlamadan görüşmek üzere alacaklılara yaklaşma seçeneği verilmelidir. Bu şeffaflık yaratır ve ülkenin kredi ödemelerini sürdürmek istediğine dair net bir sinyal verir. Yeniden yapılandırma alternatifleri sunmak
Borçlu yeniden yapılanmalara geçmeden önce borçlu ülkeler, kredi ödemelerini devam ettirmek için ne tür düzenlemeler yapılabileceğini görmek için ekonomik politikalarını incelemelidir. Eğer hükümet dik başlıysa, bu zor olabilir, çünkü ne yapılacağı söylenirse onları kenara itebilir. İhtiyatlı borç verme
Yatırımcılar yeni bir ülkeye yönelme arayışında olsalar da, bu, uluslararası menkul kıymetlere nakit akışının her zaman olumlu bir sonuç alacağı anlamına gelmez. Şeffaflık ve yolsuzluk, pahalı çabalara para dökmeden önce incelenmesi gereken önemli faktörlerdir. Borç affı
Borçlu ülkeleri elinden kaçırmayla ilgili ahlaki tehlike nedeniyle, alacaklılar bir ülkenin borcunu silmeyi istedikleri mutlak son şey olarak görüyorlar. Ancak, borçlu olan ülkeler, özellikle de bu borç Dünya Bankası gibi bir kuruluşa borçlanıyorsa, borçlarının ekonomik ve siyasi istikrar yaratıp yaratmayacağını affetmeye çalışabilir. Başarısız bir devletin çevre ülkeler üzerinde olumsuz bir etkisi olabilir.
Sonuç
Uluslararası finansal piyasaların varlığı, ekonomik büyümenin finansmanını gelişmekte olan ekonomiler için bir olasılık haline getirmektedir, ancak alacaklılar arasındaki toplu sözleşmeleri daha karmaşık hale getirerek borç geri ödemesini zahmetli hale getirebilir. Sorunların çözülmesini sağlayacak katı bir mekanizma olmadığından, hem borç borcunu veren hem de yatırımcıların karşılıklı anlaşmaya varmaları önemlidir - herkes borcun temerrüde düşmesine izin vermek yerine anlaşmaya varmaktan daha iyidir.