Net bugünkü değer (NPV), kurumsal bütçelemenin temel bir bileşenidir. Önerilen bir projenin finansal olarak geçerli olup olmayacağını hesaplamanın kapsamlı bir yoludur. NPV'nin hesaplanması bir formülde birçok finansal konuyu kapsar: nakit akışları, paranın zaman değeri, proje süresi boyunca iskonto oranı (genellikle WACC), terminal değeri ve kurtarma değeri.
Net Bugünkü Değer Nasıl Kullanılır?
NPV'yi en basit şekillerde anlamak için, bir proje veya yatırımın para girişi ve çıkışı açısından nasıl çalıştığını düşünün. Diyelim ki, ilk yıl içinde 100.000 dolarlık ilk yatırıma ihtiyaç duyan bir fabrika kurmayı planlıyorsunuz. Bu bir yatırım olduğundan, net negatif değer olarak alınabilecek bir nakit çıkışıdır. Buna ilk harcama da denir. İlk yatırımla birlikte fabrika ilk yılda başarıyla kurulduktan sonra, ikinci yıldan itibaren üretim (ürün veya hizmet) üretmeye başlayacağını beklersiniz. Fabrika çıkışının satışından elde edilen gelirler şeklinde net nakit girişleri ile sonuçlanacaktır. Diyelim ki, fabrika ikinci yılda 100.000 dolar üretiyor ve bu da önümüzdeki beş yıla kadar her yıl 50.000 dolar artıyor. Projenin fiili ve beklenen nakit akışları aşağıdaki gibidir:
XXXX-A gerçek nakit akışlarını, XXXX-P ise belirtilen yıllar boyunca öngörülen nakit akışlarını temsil eder. Negatif bir değer maliyeti veya yatırımı, pozitif değer girişi, geliri veya makbuzu gösterir.
Bu projenin karlı olup olmadığına nasıl karar veriyorsunuz? Bu tür hesaplamalarda sorun, ilk yıl boyunca yatırım yapmanız ve gelecek yıllarda da nakit akışlarını gerçekleştirmenizdir. Birkaç yıl süren bu girişimleri değerlendirmek için, yatırımların, tahminlerin ve projeksiyonların yüksek derecede doğru olması koşuluyla, NPV finansal karar alma için kurtarmaya gelir.
NPV metodolojisi, tüm nakit akışlarının (şimdiki ve gelecekteki) şu anda sabit bir noktaya getirilmesini kolaylaştırır, bu nedenle “bugünkü değer” adını taşır. Esasen beklenen gelecekteki nakit akışlarının şu anda ne kadar değerli olduğunu alarak çalışır ve “net bugünkü değere” ulaşmak için ilk yatırım. Bu değer pozitifse, proje kârlı ve uygulanabilirdir. Bu değer negatifse, proje zarar vericidir ve bundan kaçınılmalıdır.
En basit ifadeyle, NPV = (Bugünün gelecekteki beklenen nakit akışlarının değeri) - (Bugünün yatırılan nakit değeri)
Mevcut değerden gelecekteki değerin hesaplanması aşağıdaki formülü içerir, Gelecekteki Değer = Bugünkü Değer × (1 + r) iki yönlü: Gelecekteki Değer = belirli bir dönemde beklenen net nakit giriş çıkışları r = alternatif olmayan yatırım kazanılabilecek iskonto oranı veya getiri = zaman periyodu sayısı
Basit bir örnek olarak, bugün yatırılan 100 $ (bugünkü değer) 1 yıl (t) için yüzde 5 (r) oranında artacak:
$ X 100 (1 +% 5) 1 = 105 $
Öngörülen gelecekteki değere dayalı olarak bugünkü değeri elde etmek istediğimizden, yukarıdaki formül şu şekilde yeniden düzenlenebilir:
Bugünkü Değer = (1 + r) tGelecek Değer
Bir yıl (t) sonra 105 dolar (gelecekteki değer) elde etmek için bugün% 5 faiz oranı sunan bir banka hesabına ne kadar yatırım yapılmalı? Yukarıdaki formülü kullanarak, Bugünkü Değer = (1 +% 5) 1 $ 105 = 100 $
Başka bir deyişle, 100 dolar, yüzde 5 getiri göz önüne alındığında gelecekte (bir yıl sonra) alınması beklenen 105 dolarlık bugünkü değerdir.
NPV, gelecekteki tüm nakit akışlarını şimdiki zamanda tek bir noktaya getirmek için bu temel yöntemi kullanır.
NPV için genişletilmiş formül
NPV = (1 + r0) t0 FV0 + (1 + R1) t1 fv1 + (1 + r2) FVn tn FV2 + ⋯ + (1 + m) t2
burada FV 0, r 0 ve t 0 sırasıyla beklenen gelecekteki değeri, uygulanabilir oranları ve 0 yılı (ilk yatırım) için zaman dönemlerini ve FV n, r n ve t n beklenen gelecekteki değeri, uygulanabilir oranları gösterir ve yıl için zaman periyotları Tüm bu faktörlerin toplanması net bugünkü değere yol açar.
Bu girişlerin vergilere ve diğer hususlara tabi olduğunu unutmamak gerekir. Dolayısıyla, net giriş vergi sonrası esasına göre alınır - yani, nakit girişleri için sadece net vergi sonrası tutarlar dikkate alınır ve pozitif bir değer olarak alınır.
Bu yaklaşımdaki bir tuzak, teorik açıdan finansal olarak görünse de, bir NPV hesaplamasının sadece onu yönlendiren veriler kadar iyi olmasıdır. Bu nedenle, yatırım tutarı, iktisap ve tasarruf maliyetleri, tüm vergi etkileri, nakit akışlarının fiili kapsamı ve zamanlaması için öngörüler ve varsayımların mümkün olan en yüksek doğrulukta kullanılması önerilir.
Excel'de NPV'yi Hesaplamak için Adımlar
Excel sayfasında NPV'yi hesaplamak için iki yöntem vardır.
Birincisi, temel formülü kullanmak, her bir bileşenin mevcut değerini her yıl için ayrı ayrı hesaplamak ve sonra hepsini birlikte toplamaktır.
İkincisi, “NPV” formülü kullanılarak erişilebilen yerleşik Excel işlevini kullanmaktır.
Excel'de NPV Hesaplaması için Mevcut Değeri Kullanma
Yukarıdaki örnekte yer alan rakamları kullanarak, projenin sıfır yılında 250.000 $ tutarında bir ilk harcamaya ihtiyacı olacağını varsayıyoruz. İkinci yıl (birinci yıl) sonrasında, proje 100.000 dolarlık girişler oluşturmaya başlar ve proje sona erdiğinde beşinci yıla kadar her yıl 50.000 dolar artar. WACC veya ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti, şirketler tarafından yeni bir proje için bütçe oluştururken iskonto oranı olarak kullanılır ve proje süresi boyunca yüzde 10 olduğu varsayılır.
Mevcut değer formülü, sıfır yıldan beşinci yıla kadar her nakit akışına uygulanır. Örneğin, ilk yıldaki - 250.000 $ nakit akışı sıfır yıl boyunca aynı bugünkü değere, ikinci yıl (1 yıl) 100.000 $ giriş ise 90.909 $ bugünkü değere yol açar. 100.000 dolarlık 1 yıllık gelecekteki girişin sıfır yılında 90.909 dolar değerinde olduğunu gösterir.
Yılların her biri için bugünkü değerin hesaplanması ve sonra bunların toplanması, açıklanan formüllerle birlikte Excel'in yukarıdaki ekran görüntüsünde gösterildiği gibi 472.169 $ NPV değerini verir.
Excel'de NPV Hesaplaması için Excel NPV İşlevini Kullanma
İkinci yöntemde, dahili "NPV" Excel formülü kullanılır. İki argüman alır, iskonto oranı (WACC ile temsil edilir) ve 1. yıldan son yıla kadar olan nakit akışları serisi. İlk harcama ile de belirtilen, yıl sıfır nakit akışının formüle dahil edilmemesine dikkat edilmelidir.
Yukarıdaki örnek için NPV formülünün sonucu 722.169 $ 'dır. Nihai NPV'yi hesaplamak için, NPV formülünden elde edilen değerden ilk harcama azaltılmalıdır. NPV = (722.169 $ - 250.000 $) = 472.169 $ 'a yol açar.
Bu hesaplanan değer, PV değeri kullanılarak birinci yöntemden elde edilen değerle eşleşir.
Excel'de NPV'yi Hesaplama - Video
Aşağıdaki video, yukarıdaki örneğe dayalı olarak aynı adımları açıklamaktadır.
İki Yöntemin Artıları ve Eksileri
Excel, yüksek hassasiyetle hızlı bir hesaplama yapmak için harika bir araç olsa da, kullanımı hatalara eğilimlidir ve basit bir hata olarak yanlış sonuçlara yol açabilir. Uzmanlığa ve uygunluğa bağlı olarak, analistler, yatırımcılar ve ekonomistler her biri artıları ve eksileri sunduğu gibi yöntemlerden birini kullanırlar.
Finansal modelleme en iyi uygulamaları hesaplamaların şeffaf ve kolayca denetlenebilir olmasını gerektirdiğinden ilk yöntem birçok kişi tarafından tercih edilmektedir. Tüm hesaplamaları bir formüle kazmadaki sorun, hangi sayıların nereye gittiğini veya hangi sayıların kullanıcı girdisi veya sabit kodlu olduğunu kolayca görememenizdir. Diğer büyük sorun, yerleşik Excel formülünün ilk nakit harcamalarını netleştirin ve hatta uzman Excel kullanıcıları bile NPV değerindeki başlangıç harcama değerini ayarlamayı unuturlar. Öte yandan, birinci yöntemin hesaplamada kullanıcı kaynaklı hatalara eğilimli olabilen birden fazla adıma ihtiyacı vardır.
Hangi yöntem kullanılırsa kullanılsın, elde edilen sonuç sadece formüllere takılan değerler kadar iyidir. NPV hesaplanırken nakit akışı projeksiyonları için kullanılacak değerleri belirlerken mümkün olduğunca kesin olmaya çalışılmalıdır. Ek olarak, NPV formülü, tüm nakit akışlarının yıl sonunda bir gerçekçi olarak alındığını varsayar ki bu da gerçekçi değildir. Bu sorunu düzeltmek ve NPV için daha iyi sonuçlar elde etmek için, yılın ortasında nakit akışlarını, sondan ziyade uygulanabilir şekilde iskonto edebilirsiniz. Bu, yıl boyunca daha gerçekçi vergi sonrası nakit akışlarının birikmesine daha iyi yaklaşır.
Tek bir projenin uygulanabilirliğini değerlendirirken, 0 $ 'dan daha büyük bir NPV, net kâr sağlama potansiyeline sahip bir projeyi gösterir. NPV'ye dayalı birden fazla projeyi karşılaştırırken, en yüksek NPV'ye sahip proje, en karlı projeyi gösteren bariz bir seçim olmalıdır.