Sabit Getirili Arbitraj Nedir?
Sabit getirili arbitraj, çeşitli tahvillerdeki veya diğer faiz oranlı menkul kıymetlerdeki fiyatlandırma farklarından kar sağlamaya çalışan bir yatırım stratejisidir. Sabit gelirli bir arbitraj stratejisi kullanıldığında, yatırımcı, faiz oranı riskini sınırlarken, küçük fiyat tutarsızlıklarından yararlanmak için piyasadaki karşıt pozisyonları üstlenir. Sabit getirili tahkim, piyasadan bağımsız bir stratejidir, yani toplam tahvil piyasasının gelecekte daha yüksek veya daha düşük olup olmayacağına bakılmaksızın kâr etmek üzere tasarlandığı anlamına gelir.
Önemli Çıkarımlar
- Sabit getirili tahkim, tahviller ve diğer faiz oranlı menkul kıymetlerde oluşabilecek geçici fiyat farklarından kar elde etmeye çalışır. Sabit getirili piyasa, birçok benzer menkul kıymetin beklenmedik fiyat farklılıkları gösterebileceği konusunda çeşitlilik gösterir, ancak bu tür farklılıkların dağıtılacağının garantisi yoktur. Bu tür arbitraj, sorunlar son derece benzer olmadıkça riskli olabilir. Saf arbitraj fırsatları çok nadirdir.
Sabit Getirili Arbitrajı Anlama
Sabit getirili tahkim esas olarak riskten korunma fonları ve yatırım bankaları tarafından kullanılmaktadır. Bu fonlar, ipoteğe dayalı menkul kıymetler (MBS), devlet tahvilleri, kurumsal tahviller, belediye tahvilleri ve kredi temerrüt swapları (CDS) gibi daha karmaşık enstrümanlar da dahil olmak üzere bir dizi sabit gelirli enstrümanı izler. Aynı veya benzer konularda yanlış fiyat belirtileri olduğunda, sabit gelirli arbitraj fonları, fiyatlandırma piyasada düzeltildiğinde kâr etmek için uzun ve kısa pozisyonlardan yararlanır.
Strateji, aşırı pahalı görünen konu üzerinde kısa bir pozisyon almayı ve düşük fiyatlı güvenlik üzerinde uzun bir pozisyon almayı içerir. Beklenti, bu fiyatlar arasındaki boşluğun kapanması ve her ikisi de yukarı veya aşağı hareket etse bile, birbirlerine nispeten daha yakın hareket etmeleri gerektiğidir.
Bu stratejideki iki ana zorluk, birincisi, bu menkul kıymetlerin yeterince likid olması ve ikincisi, arbitraj için seçilen sabit getirili menkul kıymetlerin doğada yeterince benzer olmasıdır. Bu iki koşul olmadan, trader'lar fiyat farkının zamanında daralmasından kar elde etmeyi zor bulacaklar.
Sabit Getirili Arbitraj ve Takas Farklı Arbitraj
Sıradan iletişimde sabit gelirli arbitraj olarak adlandırılan stratejilerden bazıları aslında salt arbitraj ticareti tanımına uymayabilir - bu sadece matematiksel farklılıklara dayanarak neredeyse risksiz bir ticaretten faydalanmayı amaçlamaktadır. Çoğunlukla, bu tür saf arbitraj fırsatları son derece nadirdir. Sözde, sabit gelirli arbitrajın daha yaygın bir biçimi, herhangi bir piyasa sisteminde doğal olarak meydana gelen geçici fiyatlandırma yanlış hizalamalarına odaklanır.
Saf bir arbitrajın kalıbına uymayan sabit getirili bir arbitraj stratejisinin yaygın bir örneği takas yayılmış arbitrajdır. Bu ticarette yatırımcı, faiz oranı swapında, Hazine bonosunda ve swap spread arasındaki farktan kâr elde etmek için repo faizinde (sabit swap oranı ile Hazine par bonosunun kupon faiz oranı arasındaki fark) pozisyon alır. Londra Bankalararası Teklif Oranı (LIBOR) ile repo oranı arasındaki fark olan dalgalı spread. Eğer iki oran tarihsel eğilimlerini yakınlaştırıyor veya hatta tersine çeviriyorsa, hakem, ticareti yaratmak için kullanılan kaldıraçla büyütülen kayıpları alır.
Sabit Getirili Arbitraj ve Uzun Vadeli Sermaye Yönetimi
Daha basit sabit getirili arbitraj işlemleri bile risk taşır. Sabit getirili menkul kıymetin türüne bağlı olarak, piyasa fiyatlandırmasının gerçekte hatalı olma şansı büyük ölçüde araçları değerlendirmek için kullanılan modele bağlıdır. Modeller, özellikle şirketler ve gelişmekte olan ekonomiler tarafından ihraç edilen tahvillerle ilgilenenler yanlış olabilir ve geçmişte kaldılar. Birçok yatırımcı hala sabit getirili arbitraj uygulamalarında lider bir fon olan Uzun Vadeli Sermaye Yönetimi'nin (LTCM) patlamasını hatırlıyor. LTCM ile olan bu ilişki, stratejinin bir buharlı silindirin önünde nikel toplamak olarak ününü açıklamaktadır: getiriler küçüktür ve riskler ezilebilir.
Sabit Getirili Tahkim ve Kurumsal Yatırımcılar
Bu fiyatlandırma boşluklarının kapatılmasından kaynaklanan getiriler küçük olduğundan, sabit getirili tahkim, iyi sermayeleştirilmiş kurumsal yatırımcılar için bir stratejidir. İşlemleri anlamlı kılmak için gereken kaldıraç miktarları bireysel yatırımcılar tarafından kullanılamaz. Sabit getirili arbitraj kullanan fonlar genellikle onu sermaye koruma stratejisi olarak markalamaktadır. Sabit gelirli arbitraj yapmak için gereken sermaye miktarına ek olarak, bu tür bir yatırım girişiminde bulunan herhangi birinin önünde başka bir engel daha vardır. Sabit gelirli arbitrajı bulmaya ve bundan kazanç elde etmeye daha fazla sermaye ayrıldığından, fırsatları bulmak zorlaşır, büyüklüğü küçülür ve süresi kısalır. Bununla birlikte, piyasa nadiren uzun süre kullanılmadığı ve aşırı kullanılmaya ve zar zor kârlı olduğu dönemler arasında uzun, sabit getirili arbitraj salınımları için her şeyden en uygun seviyede kalır.