Gömülü Seçenek Nedir?
Gömülü seçenek, ihraççı veya sahiplerin diğer tarafa karşı belirli bir zamanda, belirli bir zamanda belirli işlemleri yapmalarına izin veren bir finansal güvenliğin bir özelliğidir.
Önemli Çıkarımlar
- Katıştırılmış bir seçenek, bir finansal teminatın ihraççıya veya hamiline gelecekte belirli bir işlem yapma hakkı veren bir bileşenidir. Katıştırılmış bir seçenek, başka bir güvenliğin bağımsız bir varlık olarak var olamayacak ayrılmaz bir parçasıdır. Gömülü opsiyonlar yatırımcıları yeniden yatırım riskine karşı savunmasız hale getirir ve sınırlı fiyat takdiri olasılığına maruz bırakır.
Katıştırılmış Seçenekleri Anlama
Tipik olarak tahvillerle ilişkilendirilen gömülü bir seçenek, gelecekte finansal menkul kıymet sahiplerinin veya ihraççılarının birbirlerine karşı belirli bir işlem yapmalarına izin veren bir işlevdir. Katıştırılmış seçenekler, bir güvenliğin değerini önemli ölçüde etkileyebilir.
Gömülü opsiyonlar, temel menkul kıymetlerinden ayrı olarak ticaret yapan çıplak opsiyonlardan farklıdır. İkinci grupta, tüccarlar esasen yatırımların kendisinden ayrı menkul kıymetler olan çağrı ve satış opsiyonları alıp satabilirler. Aksine, katıştırılmış seçenekler dayanılmaz güvenlikle ilişkilendirilmez. Sonuç olarak, bağımsız olarak satın alınamaz veya satılamazlar.
Menkul Kıymetleri Kullanma
Gömülü seçenekler yatırımcılara vaktinden önce menkul kıymet kullanma yetkisi verir. Örneğin, bir çağrı hükmü, sahiplerine bonoyu planlanan vadesinden önce kullanma yetkisi veren bir tür gömülü seçenektir. Hisse senedine dönüştürülebilir tahvillerle, gömülü opsiyonlar sahiplerine tahvili dayanak hisselerin hisseleriyle değiştirme hakkını verir.
Elverişli bir hüküm, sahiplerin ihraççıdan erken itfa talebinde bulunmaları için konumlandırılan bir tahvil üzerinde yerleşik bir seçenektir.
Gömülü opsiyonlu tahvillerin değerlemesi opsiyon fiyatlama teknikleri kullanılarak belirlenmektedir. Opsiyonun türüne bağlı olarak, opsiyon fiyatı, bağlı opsiyon bulunmayan düz tahvilin fiyatına eklenir veya çıkarılır. Bağın değeri belirlendikten sonra, vadeye kadar verim ve işletme verimi gibi çeşitli verim değerleri hesaplanabilir.
Gömülü seçenekler bir menkul kıymetin değerini artırabileceği veya azaltabileceğinden, yatırımcılar varlıklarının farkında olmalıdır. Örneğin, gömülü bir opsiyonu olan tahvil ihraççıya konuyu arama hakkı verir, bu da aracı potansiyel olarak bir yatırımcı için çağrılamaz tahvillerden daha az değerli kılar. Bunun nedeni, yatırımcının, tahsil edilebilir tahvilin vadeye kadar elde tutulması durumunda başka türlü yararlanabileceği faiz ödemelerini kaybedebilmesidir.
Bir tahvilin üzerindeki gömülü opsiyonlar, mütevelli heyeti, tahvil ihraç edenlerin ve tahvil sahiplerinin uyması gereken şart ve koşulları tanımlayan bir güven senedinde belirtilir.
Kazanç varlıklarını sabit getirili varlıklardan elde edilen getiriler için kuşakta düşük opsiyonlu ürünlere büyük ölçüde yatırım yapan bankalar genellikle artan faiz oranlarına karşı savunmasızdır.
Tahvil Dışı Yatırımlar
Katıştırılmış opsiyonlar içeren tahvil dışı yatırımlar arasında dönüştürülebilir imtiyazlı hisse senetleri ve ipoteğe dayalı menkul kıymetler (MBS) bulunmaktadır. Hisse senedine dönüştürülebilir hisse senetleri yatırımcılara imtiyazlı hisse senetleri ile hisse senetlerini adi hisse senedine dönüştürme seçeneğini vermektedir. MBS, mortgage sahiplerine erken ödeme seçeneği sunan yerleşik ön ödeme seçeneklerine sahip olabilir.
Gömülü seçenekler, yatırımcıları yeniden yatırım riskine ve sınırlı fiyat değerleme eğilimine maruz bırakır. Yeniden yatırım riski, bir yatırımcının veya ihraççının işlem hasılatının alıcısının yeniden yatırım yapmasının yasak olduğu gömülü seçeneği uyguladığında ortaya çıkar.
Ayrıca, gömülü seçenekler bir menkul kıymetin potansiyel fiyat takdirini özel olarak sınırlar, çünkü piyasa koşulları değiştiğinde, etkilenen menkul kıymetin fiyatı belirli bir dönüşüm oranı veya çağrı fiyatıyla sınırlanabilir veya sınırlandırılabilir.