Verimli Sınır nedir?
Etkili sınır, belirli bir risk düzeyi için beklenen en yüksek getiriyi veya belirli bir beklenen getiri seviyesi için en düşük riski sunan en uygun portföyler kümesidir. Etkili sınırın altında kalan portföyler, risk düzeyi için yeterli getiri sağlamadığından alt optimaldir. Etkili sınırın sağında kümelenen portföyler, tanımlanmış getiri oranı için daha yüksek bir risk seviyesine sahip olduklarından, optimal değildir.
Verimli Sınırın Açıklanması
Verimli Sınırı Anlamak
Etkin sınır portföyleri (yatırımları) bir getiri ölçeğinde (y ekseni) riske (x ekseni) göre derecelendirir. Bir yatırımın Bileşik Yıllık Büyüme Oranı (CAGR) genellikle getiri bileşeni olarak kullanılırken standart sapma (yıllıklandırılmış) risk metriğini gösterir. Etkili sınır teorisi 1952 yılında Nobel Ödülü sahibi Harry Markowitz tarafından tanıtıldı ve modern portföy teorisinin (MPT) temel taşıdır.
Etkili sınır grafiksel olarak varsayılan risk için getirileri en üst düzeye çıkaran portföyleri temsil eder. Getiriler, portföyü oluşturan yatırım kombinasyonlarına bağlıdır. Bir menkul kıymetin standart sapması risk ile eş anlamlıdır. İdeal olarak, bir yatırımcı, portföyü istisnai getiriler sunan ancak birleşik standart sapması menkul kıymetlerin standart sapmalarından daha düşük olan menkul kıymetlerle doldurmaya çalışır. Menkul kıymetler ne kadar az senkronize edilirse (düşük kovaryans) o zaman standart sapma o kadar düşük olur. Getiri ve risk paradigmasını optimize etmenin bu karışımı başarılı olursa, o portföy etkin sınır çizgisi boyunca sıralanmalıdır.
Kavramın kilit bir bulgusu, verimli sınırın eğriliğinden kaynaklanan çeşitliliğin yararıydı. Eğrilik, çeşitlendirmenin portföyün risk / ödül profilini nasıl geliştirdiğini ortaya koymada ayrılmaz bir unsurdur. Ayrıca, azalan marjinal riske geri dönüş olduğunu ortaya koymaktadır. İlişki doğrusal değildir. Başka bir deyişle, bir portföy için daha fazla risk eklemek eşit miktarda getiri elde etmez. Verimli sınırı içeren optimal portföyler, tipik olarak daha az çeşitlendirilmiş olan, optimal olmayan olanlardan daha yüksek bir çeşitlendirme derecesine sahiptir.
Önemli Çıkarımlar
- Etkili sınır, belirli bir risk seviyesi için beklenen en yüksek getiriyi sunan yatırım portföylerinden oluşur. Getiriler, portföyü oluşturan yatırım kombinasyonlarına bağlıdır. Portföy menkul kıymetleri arasında daha düşük kovaryans, daha düşük portföy standart sapmasına neden olur. Risk paradigmasına karşı getiri başarılı bir şekilde optimize edilirse, verimli sınır çizgisi boyunca bir portföy yerleştirilmelidir.
Optimal Portföy
Yatırımın bir varsayımı, daha yüksek bir riskin daha yüksek bir potansiyel getiri anlamına gelmesidir. Buna karşılık, düşük derecede risk alan yatırımcıların düşük potansiyel getirisi vardır. Markowitz'in teorisine göre, risk ve getiri arasında mükemmel bir denge ile tasarlanabilecek optimal bir portföy var. Optimal portföy, yalnızca en yüksek potansiyel getirilere veya düşük riskli menkul kıymetlere sahip menkul kıymetleri içermez. Optimal portföy, en yüksek potansiyel getirilere sahip menkul kıymetleri kabul edilebilir bir risk derecesi ile veya belirli bir potansiyel getiri düzeyi için en düşük risk derecesine sahip menkul kıymetleri dengelemeyi amaçlamaktadır. Optimal portföylerin bulunduğu risk planında beklenen getirilere karşı puanlar etkin sınır olarak bilinir.
Yatırım Seçimi
Risk arayan bir yatırımcının yatırımları seçmek için etkin sınırı kullandığını varsayın. Yatırımcı, etkin sınırın sağ ucunda bulunan menkul kıymetleri seçecektir. Etkili sınırın sağ ucu, yüksek derecede riskli toleranslı yatırımcılar için uygun olan yüksek potansiyel getirilerle birlikte yüksek derecede riske sahip olması beklenen menkul kıymetleri içerir. Tersine, etkin sınırın sol ucunda bulunan menkul kıymetler riskten kaçınan yatırımcılar için uygun olacaktır.
Sınırlamalar
Etkili sınır ve modern portföy teorisi, gerçeği düzgün bir şekilde temsil etmeyebilecek birçok varsayımlara sahiptir. Örneğin, varsayımlardan biri varlık getirilerinin normal bir dağılım izlemesidir. Gerçekte, menkul kıymetler, gözlemlenen değerlerin% 0, 03'ünden fazlasında ortalamadan üç standart sapmadan daha fazla getiri yaşayabilir. Sonuç olarak, varlık getirilerinin bir leptokurtik dağılımı veya ağır kuyruklu dağılımı takip ettiği söylenir.
Buna ek olarak, Markowitz teorisinde yatırımcıların rasyonel olması ve mümkün olduğunda riskten kaçınması gibi çeşitli varsayımlarda bulunur; piyasa fiyatlarını etkileyecek yeterli yatırımcı yoktur; ve yatırımcıların risksiz faiz oranıyla borçlanma ve borç verme işlemlerine sınırsız erişimi vardır. Ancak gerçeklik, piyasanın irrasyonel ve risk arayan yatırımcıları içerdiğini, piyasa fiyatlarını etkileyebilecek büyük piyasa katılımcıları olduğunu ve borçlanma ve borç verme konusunda sınırsız erişimi olmayan yatırımcılar olduğunu kanıtlamaktadır.