Çift Namlulu Tahvil Nedir?
Çifte namlulu tahvil, faiz ve anapara ödemelerinin iki ayrı tüzel kişi tarafından taahhüt edildiği bir belediye tahvilidir - tanımlı bir projeden elde edilen gelir ve ihraççı ve vergilendirme gücü. Proje nakit akışlarının yetersiz kalması durumunda ihraççı, muni tahvili borç verenlerine ve yatırımcılarına taahhüt edilen ödemeleri karşılamaktadır. Çift namlulu tahviller bazen kombine tahviller olarak adlandırılır.
Önemli Çıkarımlar
- Çifte namlulu tahvil, faiz ve anapara ödemelerinin iki ayrı tüzel kişi tarafından rehin verildiği veya desteklendiği belediye tahvildir. nakit akışları kısa düşer, ihraççı muni tahvili borç verenler ve yatırımcılara vaat edilen ödemeleri kapsar.
Çift Namlulu Tahviller Nasıl Çalışır?
Tahvil, bir şirket veya hükümet tarafından fon toplamak amacıyla ihraç edilen bir borçlanma aracıdır. Tahviller, tipik olarak tahvillerin son kullanma tarihinde (vade tarihi olarak adlandırılır) ödenecek bir getiri veya faiz oranı sunduğundan yatırımcılar tarafından satın alınır. Tahvillerin ödediği faiz oranına kupon oranı denir. Tahviller, nominal değer olarak adlandırılan bir satın alma fiyatıyla satılır ve vade sonunda, bir yatırımcı, orijinal yatırım tutarı için tahvili, nominal değerin üzerindeki herhangi bir tutarın faiz kazancı olarak kullanması durumunda geri sarar. Bazı tahviller ihraççı tarafından yapılan değişken veya sabit faiz ödemeleri sunmakta olup, faiz yıl boyunca çeşitli zamanlarda ödenmektedir.
Anapara tutarının (orijinal satın alma tutarı) yalnızca tahvilin vadeye kadar elde tutulması durumunda iade edildiğini not etmek önemlidir. Tahvilin ikincil tahvil piyasasında vadeden önce satılması durumunda, yatırımcının orijinal alış fiyatı (nominal değer) ve satış fiyatına bağlı olarak bir kazanç veya zararı olabilir.
Belediye Tahvilleri
Hem federal hem de eyalet hükümetleri borç almak için tahvil ihraç ediyorlar. Belediye tahvilleri, bir devlet, belediye veya ilçe tarafından altyapı geliştirme, okullar ve kamu binaları gibi sermaye projeleri için para toplamak amacıyla çıkarılan tahvillerdir. Yatırımcılar, bu tahviller üzerinde zamanında ve periyodik olarak faiz geliri akışı beklemektedir ve vade sonunda yatırılan anapara veya orijinal miktarının geri ödenmesini beklemektedir. Faiz ödemeleri ve anapara geri ödemeleri, ihraç eden kuruluştan (genel yükümlülük bonosu) veya tek bir gelir kaynağından (gelir bonosu) yapılabilir.
Belediye tahvilleri esasen yatırımcılardan yerel yönetime verilen kredilerdir ve genellikle federal vergilerden ve çoğu devlet vergisinden muaftır.
Genel Borçlanma Senedi
Genel borçlanma senedinin borç yükümlülükleri belediye ihraççısının genel fonlarından yapılır. Bu tahviller ihraççının tam inancı ve kredisi ile desteklenmektedir ve ödeme yükümlülüklerini yerine getirmek için vergileri artırma yetkisine sahip olabilir.
Hasılat Bonosu
Gelir tahvili, belirli bir proje veya kaynaktan elde edilen gelirlerle desteklenen bir muni tahvilidir. Tipik olarak, bir projeyi finanse etmek için bir gelir tahvili çıkarıldığında, projeden elde edilen gelir tahvil ödemelerini veya yükümlülüklerini kapsamıyorsa, belediye yatırımcılara ödeme yapmak zorunda değildir. Eğer belediyeler özel veya kar amacı gütmeyen kuruluşlar adına özel faaliyet bonoları (PAB) veya kanal bonoları gibi borçlar çıkarırlarsa, dayanak borçlular ihraççıya geri ödeme yapmayı kabul ederler. İhraççı, menkul kıymetlere olan faiz ve anaparayı sadece borçluların üstlendiği projelerin gelir akışından öder.
İki Katlı Namlu
Faiz ve anapara ödemeleri gelir ve genel yükümlülüğün birleşiminden yapıldığında tahvile çift namlulu tahvil denir. Güven sözleşmesinde belirtildiği gibi, çift namlulu bir tahvil, hem tanımlanmış bir gelir kaynağı hem de devlet organının tam inancı ve kredisi veya vergi gücü ile teminat altına alınan bir belediye tahvildir. Gerçekte, bu birleşik tahvil hem gelir hem de genel yükümlülük taahhüdü taşır. Proje yatırımcılara yapılan faiz ödemelerini yerine getirmek için yeterli gelir üretmezse, belediye ödemeleri genel fonlarından yapacaktır.
Çift Namlulu Tahvillerin Faydaları
Çift namlulu tahvil, tahvil sahiplerine tahvil üzerindeki varsayılan risklerini azaltarak tahvil sahiplerine yardımcı olur. Varsayılan değer, ihraççının faiz veya anapara ödemeleri yapamamasıdır. Tahvil ödemeleri bir gelir kaynağı ile desteklendiği ve belediye hükümeti tarafından garanti edildiği için tahvil sahipleri yatırımlarını kaybetme riskini azaltabilirler.
Bununla birlikte, bu güvenlik daha düşük bir faiz oranı şeklinde bir fiyata gelebilir. İki kaynaktan yapılan garantili ödeme, belediye kuruluşuna daha düşük faiz oranları sunarak borçlanma maliyetini azaltmasına yardımcı olur. Tipik olarak, tahvilleri tutma riski azalırsa, yatırımcılar sadece tek bir kaynak tarafından güvence altına alınan diğer tahvillere göre daha düşük bir getiriyi kabul etmeye hazırdır.
Çift Namlulu Tahvil Örneği
Yerel bir şehrin yeni bir paralı yol bypassına para toplamak için çift namlulu bir muni tahvil çıkardığını varsayalım. Gişelerden gelen nakit akışlarının faiz ve anapara ödemelerini (borç servisi) karşılayamaması durumunda, kıtlık, ihraç eden şehir tarafından genel fonundan karşılanacaktır. Bu tahviller, bu nedenle, birinci güvenlik seviyesi olan ve ikinci güvenlik seviyesi veren kentin tam inancı ve kredisi ile garanti edilen geçiş ücreti gelir akışı ile ödenecektir.