Seyreltici Edinme Nedir?
Seyreltici bir edinim, edinenin hisse başına kazançlarını (EPS) düşük (veya negatif) kazanç katkısıyla azaltan devralma işlemidir. Ayrıca, iktisap şirketi tarafından iktisap için ödeme yapmak üzere ek payların verilmesi gerektiğinde daha düşük EPS ortaya çıkabilir. EPS, şirketin net gelirinin veya kârının, ödenmemiş hisse senetlerinin sayısına bölünmesiyle elde edilir. Seyreltici bir satın alma hissedar değerini geçici olarak düşürebilir. Ancak, anlaşmanın stratejik değeri varsa, seyreltici bir satın alma potansiyel olarak ileriki yıllarda EPS'de bir artışa yol açabilir.
Önemli Çıkarımlar
- Seyreltici bir iktisap, devralımın hisse başına kazancını (EPS) azaltan bir devralma işlemidir. devralım hissedar değerini geçici olarak düşürebilir, potansiyel olarak ilerleyen yıllarda EPS'de artışa neden olabilir.
Seyreltici Bir Edinimi Anlama
Bir satın alma veya birleşme tipik olarak iki veya daha fazla şirketin birleşimini içerir. Şirketler, kazançları, pazar payını veya müşteri sayısını artırmak da dahil olmak üzere çeşitli nedenlerle satın alma yaparlar. Şirketler ayrıca, iki şirket içinde süreçlerin tekrarlanması durumunda maliyetleri düşürme hedefiyle birleşir. Örneğin, satın alınan şirketin çift üretim sürecini ortadan kaldırarak, maliyet sinerjileri olarak adlandırılan maliyet tasarrufları gerçekleştirir.
Herhangi bir satın alma veya birleşme hedefi sonuçta kazançları artırmak olsa da, ilk sonuç satın alan şirketin EPS'sinin düşmesine neden olabilir. Başka bir deyişle, iktisap, iktisap eden şirketin kazancını azaltmış veya seyreltmiştir; Tipik olarak, hedef firmanın bağımsız kazanç kapasitesi edinen şirket kadar güçlü değilse, kombinasyon edinen şirket için EPS inceltici olacaktır.
Uzun vadede seyreltilmiş tüm satın alımların başarısız işlemler olmadığı için yatırımcıların dikkatli olması önemlidir. Bunun yerine, EPS bir satın alımın kapanışını takip eden ilk yıllarda düşüş gösterebilir, ancak gelirler ve maliyet sinerjileri elde edildiğinde, satın alma sonunda kazançları artırabilir.
Ancak piyasa, menfaatlerin hemen netleşmemesi durumunda iktisapçının hisse fiyatını cezalandırma eğilimindedir. Piyasa, kazanç büyümesinin gerçekleşmeyeceğini umuyorsa veya kazanç büyümesini gerçekleştirmek için çok uzun sürmesi bekleniyorsa, yatırımcılar satın alanın hisselerini satabilirler.
Topaklayıcı ve Seyreltici Kazanımlar
Bir toplam satın alma, edinen şirketin hisse başına kazançlarında bir artışa yol açar. Bir biriktirme ediniminde, edinen tarafından ödenen fiyat tipik olarak işlem sonucunda EPS'de gerçekleşen kazançlardan daha düşüktür.
Piyasa, yatırımcıların alım satım anlaşmalarıyla elde edilecek bir karı görebilmeleri nedeniyle, alım satım işlemlerine kıyasla daha yüksek işlemlere daha olumlu yanıt verme eğilimindedir. Bununla birlikte, seyreltici alımlar pozitif uzun vadeli EPS büyümesine yol açabileceği gibi, bir agresif işlemin uzun vadede kötüye gidebilir ve EPS'yi aşabilir. Bir satın almanın başlangıçta keskin veya seyreltici olup olmadığı - EPS büyümesinin gerçekleşmesi için - iki şirketin etkili bir şekilde entegre olması gerekir.
Seyreltme için Modelleme (veya Toplama)
Bir şirket devralma teklifine geçmeden önce, iki şirketin tüm finansal tablolarını birleştiren Pro-forma finansal modellerini bir araya getirecektir. Hesap eklemek basit bir mesele değildir; birleştirilmiş ifadelerin bir tahminini elde etmek için birçok ayar ve varsayım yapılmalıdır. Pro-forma EPS'nin çizileceği gelir tablosuna büyük önem verilmektedir.
Hedef firmanın karlılığı, satın alanın karlılığından düşükse, kazançlarda seyreltme meydana gelebilir. Bazı durumlarda, hedef firma hala kırmızı renkte çalışıyor olabilir. EPS dilüsyonunun oluşmasının bir başka yolu da, anlaşma için ilave hisse ihraç edilmesi nedeniyle daha yüksek bir hisse sayısının ortaya çıkmasıdır. Model çok yıllı olmalı ve başlangıçta seyreltme gösterebilir veya göstermeyebilir. Ancak, anlaşma, satın alan firma tarafından öngörülen şekilde gerçekleşirse, seyreltme sonunda birikime yol açmalıdır.
Seyreltici Edinme Örneği
2016 yılında Microsoft, LinkedIn'i satın aldığını açıkladı. Microsoft, anlaşmanın kapanış sonrası 2017 mali yılı ve 2018 mali yılı için hisse başına GAAP dışı kazançlara yaklaşık% 1 oranında asgari bir seyreltme beklediğini belirtti. Ancak şirket, satın alma işleminin mali olarak toplanacağını söyledi. Microsoft 2019 için nakit ödedi, bu yüzden ek paylaşımlardan herhangi bir seyreltme olmadı. Microsoft, 2018'den başlayarak yıllık 150 milyon dolardan fazla sinerjiyi açıkladı.
Microsoft'un hisse senedi telafisi içeren ancak satın alma muhasebesi ayarlamaları ile entegrasyon ve işlem giderlerini içermeyen GAAP dışı bir EPS numarası belirttiğini lütfen unutmayın. Anlaşmanın finansal değerlerini değerlendirirken yatırımcıların GAAP ve GAAP dışı sayılar arasında ayrım yapmaları önemlidir.