İçindekiler
- Türev Nedir?
- Türevleri Anlamak
- İki Taraflı Türevler
- Türev Ürünlerin Faydaları
- Değişim
- Borç Alış
- Seçenekler
- Alt çizgi
Türev Nedir?
Türev, değeri üzerinde mutabık kalınan finansal varlığa (güvenlik gibi) veya varlık kümesine (endeks gibi) dayanan iki veya daha fazla taraf arasındaki sözleşmedir. Altta yatan ortak araçlar arasında tahviller, emtialar, para birimleri, faiz oranları, piyasa endeksleri ve hisse senetleri bulunmaktadır.
Türevleri Anlamak
Genellikle ileri yatırım alanına ait türevler, değeri yalnızca bağlı oldukları birincil teminatın değerine dayanan (türetilmiş) ikincil menkul kıymetlerdir. Kendi başına bir türev değersizdir. Vadeli işlem sözleşmeleri, vadeli işlem sözleşmeleri, opsiyonlar, swaplar ve varantlar yaygın olarak kullanılan türevlerdir.
Örneğin, bir vadeli işlem sözleşmesi türevidir çünkü değeri dayanak varlığın performansından etkilenir. Benzer şekilde, bir hisse senedi opsiyonu bir türevdir çünkü değeri dayanak hisse senedinden "türetilmiştir". Bir türevin değeri bir varlığa dayalı olsa da, bir türevin mülkiyeti varlığın mülkiyeti anlamına gelmez.
Türev ürünlerin iki sınıfı vardır - "kilit" ve "seçenek". Kilit ürünler (örn. Takaslar, vadeli işlemler veya vadeli işlemler), ilgili tarafları sözleşmenin ömrü boyunca üzerinde mutabık kalınan şartlara bağlar. Diğer yandan opsiyon ürünleri (örneğin faiz swapları) alıcıya başlangıçta üzerinde anlaşmaya varılan şartlar altında sözleşmeye taraf olma hakkını verir, ancak yükümlülüğünü yerine getirmez.
Risk-ödül denkleminin genellikle yatırım felsefesinin temeli olduğu düşünülür ve türevler riski azaltmak (riskten korunma) veya orantılı ödül beklentisi (spekülasyon) ile risk almak için kullanılabilir.
Örneğin, bir tüccar ilgili vadeli işlem sözleşmesini satarak (veya "kısa" yaparak) bir endeksin fiyatında beklenen bir düşüşten kar elde etmeye çalışabilir. Riskten korunma amaçlı olarak kullanılan türev araçlar, sözleşmede yer alan taraflar arasında dayanak varlığın fiyatına ilişkin risklerin devredilmesine olanak tanır.
Önemli Çıkarımlar
- Türev, değeri üzerinde mutabık kalınan finansal varlığa, endekse veya güvenliğe dayalı olan iki veya daha fazla taraf arasındaki bir sözleşmedir. Vadeli sözleşmeler, vadeli döviz sözleşmeleri, opsiyonlar, swaplar ve varantlar yaygın olarak kullanılan türevlerdir. Riski azaltmak (riskten korunma) veya orantılı ödül beklentisi (spekülasyon) ile risk almak.
Türev Nedir?
İki Taraflı Türevler
Örneğin, emtia türevleri çiftçiler ve değirmenciler tarafından bir dereceye kadar "sigorta" sağlamak için kullanılır. Çiftçi, mal için kabul edilebilir bir fiyatta kilitlemek için sözleşmeye girer ve değirmen, malın garantili bir arzını kilitlemek için sözleşmeye girer. Hem çiftçi hem de değirmen, riskten korunma yoluyla riski azaltmış olsa da, her ikisi de fiyatların değişeceği risklere maruz kalmaktadır.
Örneğin, çiftçiye emtia için belirli bir fiyattan emin olmakla birlikte, fiyatlar yükselebilir (örneğin, hava ile ilgili olaylardan dolayı bir eksiklik nedeniyle) ve çiftçi kazanılmış olabilecek herhangi bir ek geliri kaybedecektir.. Benzer şekilde, emtia fiyatları düşebilir ve değirmencinin emtia için aksi takdirde olduğundan daha fazla ödeme yapması gerekecektir.
Örneğin, Nisan 2017'de çiftçinin Temmuz ayında kile başına 4.404 $ 'dan 5.000 kile buğday satmak için bir değirmenciyle vadeli işlem sözleşmesi yaptığını varsayalım. Temmuz 2017'deki son kullanma tarihinde, buğdayın piyasa fiyatı 4.350 $ 'a düşüyor, ancak değirmenci, 4.350 $ piyasa fiyatından çok daha yüksek olan 4.404 $ sözleşme fiyatından satın almak zorunda. 21.750 $ (4.350 x 5.000) ödemek yerine 22.020 $ (4.404 x 5.000) ödeyecek ve şanslı çiftçi piyasadan daha yüksek bir fiyatı telafi edecek.
Bazı türevler ulusal menkul kıymet borsalarında işlem görmektedir ve ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) tarafından düzenlenmektedir. Diğer türevler tezgahta (OTC) işlem görmektedir; bu türevler taraflar arasında bireysel olarak müzakere edilen anlaşmaları temsil etmektedir.
Türev Ürünlerin Faydaları
Birkaç çeşit türevin mekaniğini keşfetmek için kurgusal bir çiftliğin hikayesini kullanalım.
Sağlıklı Tavuk Çiftlikleri'nin sahibi Gail, tavuk pazarının oynaklığından endişe duyuyor ve kuş gribinin doğudan gelen tüm dağınık raporları. Gail, işini başka bir kötü haber büyüsüne karşı korumak istiyor. Böylece onunla bir vadeli işlem sözleşmesi imzalayan bir yatırımcı ile görüşür.
Yatırımcılar, kuşlar piyasa fiyatından bağımsız olarak altı ay içinde kesime hazır olduğunda kuş başına 30 dolar ödemeyi kabul eder. O zaman, fiyat 30 $ 'ın üzerindeyse, yatırımcı bu avantajı, kuşları piyasa maliyetinden daha düşük bir fiyata satın alabilecek ve kar için daha yüksek bir fiyata piyasaya satabilecekleri için faydalanacaktır. Fiyat 30 $ 'ın altına düşerse, Gail faydalanacaktır, çünkü kuşlarını mevcut piyasa fiyatından daha fazla veya açık piyasadaki kuşlar için alacağından daha fazla satabilecektir.
Bir vadeli işlem sözleşmesine girerek Gail, kuş başına 30 dolarlık bir fiyatla kilitlendiği için pazardaki fiyat değişikliklerinden korunuyor. Çılgın bir inek korkusu üzerinde fiyat kuş başına 50 dolara kadar uçarsa kaybedebilir, ancak bir kuş gribi salgını haberlerinde fiyat 10 dolara düşerse korunacaktır. Bir vadeli işlem sözleşmesi ile hedging yaparak Gail, işine odaklanabilir ve fiyat dalgalanmalarıyla ilgili endişesini sınırlayabilir.
Değişim
Şimdi Gail, Sağlıklı Tavuk Çiftliklerini bir sonraki seviyeye çıkarma zamanının geldiğine karar verdi. Yakınındaki tüm küçük çiftlikleri zaten satın aldı ve kendi işleme tesisini açmak istiyor. Daha fazla finansman almaya çalışır, ancak borç veren Lenny onu reddeder.
Lenny'nin finansmanını reddetme nedeni, Gail'in diğer çiftliklerden devralmalarını büyük bir değişken faizli kredi ile finanse etmesidir ve Lenny, faiz oranları yükselirse borçlarını ödeyemeyeceğinden endişe duymaktadır. Gail'e sadece krediyi sabit oranlı bir krediye dönüştürebilirse borç vereceğini söyler. Ne yazık ki, diğer borç verenler de faiz oranlarının artacağını umduklarından mevcut kredi koşullarını değiştirmeyi reddediyorlar.
Gail, bir restoran zincirinin sahibi Sam ile tanıştığında şanslı bir mola verir. Sam, Gail'inkiyle aynı büyüklükte sabit oranlı bir krediye sahiptir ve gelecekte faiz oranlarının düşeceğini umduğu için bunu değişken faizli bir krediye dönüştürmek istemektedir.
Benzer nedenlerle, Sam'in borç vericileri kredi şartlarını değiştirmeyecek. Gail ve Sam kredileri değiştirmeye karar verirler. Gail'in ödemelerinin Sam'in kredisine ve ödemelerinin Gail'in kredisine doğru gittiği bir anlaşma yaparlar. Krediler üzerindeki isimler değişmese de, sözleşmeleri ikisinin de istedikleri kredi türünü almasına izin veriyor.
Bu ikisi için de biraz riskli çünkü eğer biri temerrüde düşerse veya iflas ederse, diğeri eski kredisine geri çekilecek ve bu da Sam'in Gail'inin hazırlıksız olabileceği ödeme gerektirebilir. Bununla birlikte, bireysel ihtiyaçlarını karşılamak için kredilerini değiştirmelerine izin verir.
Borç Alış
Gail'in bankacısı Lenny, ilave sermayeyi uygun bir faiz oranında midillendirir ve Gail mutlu olur. Lenny de memnun, çünkü parası geri dönüyor, ancak Sam veya Gail'in işlerinde başarısız olabileceği konusunda biraz endişeli.
Daha da kötüsü, Lenny'nin arkadaşı Dale, kendi film şirketini kurmak için para istiyor. Lenny, Dale'in çok fazla teminatı olduğunu ve film endüstrisinin daha değişken doğası nedeniyle kredinin daha yüksek bir faiz oranında olacağını biliyor, bu yüzden sermayesinin tamamını Gail'e borçlu olduğu için kendini tekmeliyor.
Neyse ki Lenny için, türevler başka bir çözüm sunuyor. Lenny, Gail'in kredisini bir kredi türevine dönüştürür ve gerçek değere indirgenerek bir spekülatöre satar. Lenny kredinin tam geri dönüşünü görmese de, sermayesini geri alır ve tekrar arkadaşı Dale'e verebilir.
Lenny bu sistemi o kadar çok seviyor ki, kredilerini kredi türevleri olarak vermeye devam ediyor, daha az temerrüt riski ve daha fazla likidite karşılığında mütevazı getiriler alıyor.
Seçenekler
Yıllar sonra, Sağlıklı Tavuk Çiftlikleri halka açık bir şirkettir (HEN) ve Amerika'nın en büyük kümes hayvanı üreticisidir. Gail ve Sam emekli olmayı dört gözle bekliyorlar.
Yıllar içinde Sam, HEN'in birkaç hissesini satın aldı. Aslında, şirkete 100.000 dolardan fazla yatırım yaptı. Sam sinirleniyor çünkü başka bir şokun, belki de başka bir kuş gribi salgınının emeklilik parasının büyük bir kısmını silebileceğinden endişe ediyor. Sam riski omuzlarından alabilecek birini aramaya başlar. Lenny, şimdiye kadar bir finansör olağanüstü ve aktif seçenek yazarı, ona yardım etmeyi kabul ediyor.
Lenny, Sam'in Lenny'ye HEN hisselerini bir yıl içinde mevcut hisse başına 25 $ 'lık fiyatlarla satma hakkı (ancak yükümlülüğü değil) için bir ücret ödediği bir anlaşmanın ana hatlarını çizer. Hisse fiyatları düşerse, Lenny Sam'i emeklilik tasarruflarının kaybından korur.
Lenny iyi çünkü ücretleri topluyor ve riski karşılayabiliyor. Buna put seçeneği denir, ancak gelecekte sabit bir fiyatla (arama seçeneği olarak adlandırılır) hisse senedi almayı kabul eden biri tarafından tersine yapılabilir.
Sam ve Gail ikisini de emeklilik için para çekene kadar Sağlıklı Tavuk Çiftlikleri sabit kalır. Lenny ücretlerden ve finansör olarak yükselen ticaretinden yararlanır.
Alt çizgi
Bu öykü, türevlerin riski (ve beraberindeki ödülleri) riskten risk arayanlardan risk arayanlara nasıl taşıyabildiğini göstermektedir. Warren Buffett bir zamanlar türevleri "kitle imha silahları" olarak adlandırsa da, türevleri uygun şekilde kullanılması koşuluyla çok faydalı araçlar olabilir. Diğer tüm finansal araçlar gibi, türevlerin de kendi artıları ve eksileri vardır, ancak aynı zamanda genel finansal sistemin işlevselliğini geliştirmek için benzersiz bir potansiyele sahiptirler.