Karanlık Havuz Likiditesi Nedir?
Karanlık havuz likiditesi, özel borsalarda gerçekleştirilen ve çoğunlukla halka açık olmayan kurumsal siparişlerin yarattığı işlem hacmidir. Karanlık havuz likiditesinin büyük bir kısmı, merkezi borsalardan uzaklaştırılan blok işlemleri ile temsil edilmektedir. Aynı zamanda "üst pazar", "karanlık likidite" veya "karanlık havuz" olarak da adlandırılır.
Karanlık Havuz Likiditesini Anlama
Karanlık havuz adını alır, çünkü bu esnafların detayları halktan idam edilene kadar gizlenir, bu da bulanık su gibi işlemleri bulanıklaştırır. Likiditeye dayalı bir strateji kullanan bazı trader'lar, karanlık havuz likiditesinin ticareti dahil olan tüm taraflar için daha "adil" hale getirmek için kamuoyuna duyurulması gerektiğini düşünmektedir.
Karanlık Havuzların Ortaya Çıkışı
Sadece milisaniye boyunca algoritmik tabanlı programlar yürütebilen süper bilgisayarların ortaya çıkmasıyla birlikte, yüksek frekanslı ticaret (HFT) günlük işlem hacmine hâkim oldu. HFT teknolojisi, kurumsal tüccarların hisse senedi fiyatlarındaki kısmi artışlardan veya düşüşlerden yararlanarak, multimilyonluk pay bloklarını siparişlerini diğer yatırımcıların önünde gerçekleştirmelerine olanak tanır. Sonraki siparişler yapıldığında, karları anında pozisyonlarını kapatan HFT yatırımcıları tarafından anında elde edilir. Bu yasal korsanlık biçimi, HFT yatırımcıları için büyük kazançlar elde ederek günde onlarca kez ortaya çıkabilir.
Sonunda, HFT o kadar yaygın hale geldi ki, tek bir borsa yoluyla büyük esnaflar yapmak giderek zorlaştı. Büyük HFT siparişlerinin birden fazla borsaya yayılması gerektiğinden, daha sonra siparişin önüne geçip envanteri kapatarak hisse fiyatlarını artırabilecek ticaret rakiplerini uyardı. Tüm bunlar, verilen ilk siparişin milisaniyesi içinde gerçekleşti.
Kamu borsalarının şeffaflığını önlemek ve büyük blok ticareti için likidite sağlamak için, yatırım bankalarının birçoğu karanlık havuzlar olarak bilinen özel borsalar kurdu. Halka açık borsalara koyamayan ya da niyetlerini telgraf etmekten kaçınmak isteyen büyük emirlere sahip tüccarlar için, karanlık havuzlar, ticareti gerçekleştirmek için likiditeye sahip alıcı ve satıcılara bir pazar sunar. 2016 yılında, Amerika Birleşik Devletleri'nde, çoğunlukla yatırım bankaları tarafından işletilen 50'den fazla karanlık havuz vardı.
İnceleme Altında Karanlık Havuzlar
Yasal olarak kabul edilmesine rağmen, karanlık havuzlar çok az şeffaflıkla çalışabilir. HFT'yi diğer yatırımcılara karşı haksız bir avantaj olarak kınanlar, çıkar çatışmalarını gizleyebilecek karanlık havuzlarda şeffaflık eksikliğini kınadılar. Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), kurumsal tüccarlar, bir müşterinin hisse fiyatlarındaki artıştan faydalanma emrinin önüne emir verdiğinde ortaya çıkan yasadışı ön çalışma şikayetleri üzerine karanlık havuzları incelemesini hızlandırdı. Karanlık havuzların savunucuları, piyasaların daha verimli çalışmasına izin vererek temel likidite sağlamaları konusunda ısrar ediyorlar.